不要以為和你沒關系！上市險企投資風格將變，這類股買起來！
最近市場都在熱議“IFRS9”，一項最快在2018年1月1日落地實施的新會計準則。新會計準則將在很大程度上左右上市保險機構的投資決策——為了不使公司報表看起來那么大起大落，他們的投資“性情”或許將大變，可能會“獨寵”高分紅、低波動的個股。
一些嗅覺靈敏的投資者，已經捕捉到了投資變局來臨前的信號。他們發現，中國平安(港股02318)最近在港股市場不斷買入工商銀行(港股01398)、匯豐控股(港股00005)等高派息銀行股。聯想到業內一致預期：境內外同時上市、非保險資產占比較高的中國平安，很可能成為保險業最先實施新會計準則的公司，或許你也就不難理解，為何這個時點中國平安會屢屢買入藍籌股。
揭開“IFRS9”的神秘面紗
我們先來了解一下IFRS9出臺的背景。
2008年全球金融危機，暴露了舊會計準則在金融工具計量、減值處理及套期會計等方面存在的不少弊端：金融工具分類和計量過于復雜和主觀，影響信息可比性；金融資產信用損失確認過晚，且不同類別的金融資產減值模型不同，增大人為操縱空間。為此，國際會計準則理事會于2014年出臺了IFRS9，擬于2018年1月1日生效，全面取代現行的會計準則IAS39。
按照中國企業會計準則與國際財務報告準則持續趨同的方向，2017年3月，財政部修訂發布了企業會計準則第22號、23號、24號三項新金融工具相關會計準則，三者被業內合稱為“中國版IFRS9”。
“中國版IFRS9”將自2018年1月1日起在境內外同時上市的企業，以及在境外上市并采用國際財務報告準則或企業會計準則編制財務報告的企業施行；自2019年1月1日起在其他境內上市企業施行；自2021年1月1日起在執行企業會計準則的非上市企業施行，鼓勵企業提前施行。
值得注意的是，國際會計準則理事會為了避免保險公司因執行新金融工具相關會計準則而導致其資產和負債的錯配，以及因執行即將發布的國際保險合同會計準則而需要兩次調賬，因此允許符合條件的保險公司延后執行新金融工具國際財務報告準則，但最晚不得晚于2021年1月1日。
從之前財政部會計司有關負責人就新會計準則答記者問時的表態來看：通過征求我國國內保險公司和保險監管部門的意見，我國也擬借鑒國際做法，允許符合條件的保險公司延后執行新金融工具相關會計準則，為此，將單獨制定有關過渡辦法，確保保險公司平穩實施新金融工具相關會計準則。
最大影響：可供出售金融資產要“搬家”
那么，新會計準則與舊版準則相比，主要的變化是什么？
多家主流投行人士給出了答案——金融資產將由四分類調整為按照業務模式和現金流進行三分類。即以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產（FVPL），以攤余成本計量的金融資產（AC），和以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產（FVOCI）。
至于對保險公司影響最大的，就是舊準則里的可供出售金融資產要“搬家”。據主流投行人士介紹，在舊準則下，可供出售金融資產除非計提減值損失，否則持有期間公允價值波動對利潤表沒有影響，所以出于平滑利潤的考慮，保險公司傾向于把投資資產大部分計入可供出售金融資產。以上市保險公司為例，可供出售金融資產占比基本都超過40%。
但在新會計準則下，權益類金融資產全部用公允價值計量，那么就有兩個去處：如果選擇分類為FVOCI，其公允價值變動計入其他綜合收益即權益表中，保險公司將不能再通過股票浮盈和浮虧來進行利潤管理，因為即使賣出也不能體現到利潤表里；若選擇分類為FVPL，則公允價值變動需在當期確認，直接反映在利潤表內，則會加大公司利潤的波動，尤其是股票的波動會體現到當期的利潤里。
配置高分紅、低波動個股，進可攻退可守
可供出售金融資產的“搬家”，將直接影響到上市保險公司的投資決策。
一家大型保險公司投資部人士直言，“在新的會計準則下，未來保險公司的投資風格會偏于保守，在權益資產的配置方面，會提升高分紅、低波動股票的配置比例，降低非標資產的配置比例。”
綜合多家主流投行人士的觀點來看，他們預計，保險公司大概率會把可供出售金融資產搬到FVPL里，那就要求股票盡量波動率小，最后落腳點就是買大盤藍籌股；即使計入FVOCI，由于新會計準則規定該類金融資產在處置時不允許將公允價值變動部分轉入利潤表，僅允許股息分紅進入利潤表，這使得保險公司將更加偏好高股息率的股票，以獲得高股利。
也就是說，在新會計準則下，上市保險公司無論是選擇將權益類金融資產分類為FVPL還是FVOCI，配置高分紅、低波動的個股，可謂是“進可攻退可守”。
中國平安買工行、買匯豐，或已釋放信號
一些嗅覺靈敏的投資者，已經捕捉到了投資變局來臨前的信號。他們發現，中國平安最近在港股市場不斷買入工商銀行、匯豐控股等，這幾只銀行龍頭股都屬于高派息藍籌股。
根據業內猜測，境內外同時上市、非保險資產占比較高的中國平安，很可能成為保險業最先實施新會計準則的公司。因此，聯想到這一點，也就不難理解為何這個時點中國平安屢屢買入藍籌股。
相對傳統行業，銀行股在派息方面還有明顯的優勢，那就是派息的確定性更高、派息比例也穩定。一般而言，分紅穩定、信用評估穩定、盈利增長穩定、有一定流動性是大型保險公司選股的普遍標準，而銀行股恰好能同時滿足這四個標準。
