巴菲特在1994年的年報中解釋他是如何追求內(nèi)在價值的。和大多數(shù)投資人所預(yù)期的一樣，巴菲特會定期報告伯克希爾哈撒韋公司的每股賬面價值。“就像我們不斷告訴你的，內(nèi)在價值才是重點(diǎn)所在，這個數(shù)字是無法精確定位，但卻必須予以評估。”然而，他繼續(xù)說道，“我們把內(nèi)在價值定義為，某個公司在余下的時間中能產(chǎn)生的現(xiàn)金的折扣價值。”雖然巴菲特指出，這是一個主觀的數(shù)值，會隨著對未來現(xiàn)金流量的估值的修正，以及利率的變動，但是它仍然具有重大的意義。
巴菲特也以自己在1986年購買的史考特費(fèi)澤公司為例來論證這一點(diǎn)。在被伯克希爾哈撒韋公司收購的時候，史考特費(fèi)澤公司的賬面價值是1. 726億美元，伯克希爾哈撒韋公司出價3.152億美元，足足比面值多出了1.426億美元。在1986年到1994年間，史考特費(fèi)澤公司的總收益-----是5540萬美元，并支付了伯克希爾哈撒韋公司股息則一共6.34億美元。股息之所以高于收益是因?yàn)樵摴居卸嘤嗟默F(xiàn)金，或者說是留存收益，這些全都回到它的股東——伯克希爾哈撒韋公司。
因此，伯克希爾哈撒韋公司(巴菲特持有超過60%的股份)的投資額在3年之內(nèi)翻了3倍。伯克希爾?哈撒韋公司現(xiàn)在仍然擁有史考特費(fèi)澤公司，而后者的賬面價值仍然與當(dāng)初被收購時相同。從收購該公司至今，伯克希爾已經(jīng)通過股息獲得了收購價格的2倍的金額。
有的分析師認(rèn)為現(xiàn)有的資產(chǎn)凈值是內(nèi)在價值的衡量指標(biāo)。其他分析師則關(guān)注價格收益比等其他更加流動的因素。投資者不管使用哪一種方式，目標(biāo)都是要找到評估各公司現(xiàn)在與未來的價值的方法。
“主要從定義上來看，所有真正優(yōu)秀的公司都能產(chǎn)生比其內(nèi)部所需要花費(fèi)的更多得多的錢(至少在其創(chuàng)業(yè)的頭幾年之后)，”巴菲特解釋說。這些錢就可以再投資以增加公司的價值，或作為股息支付給股東。而不管是哪一種方式，這些多余的錢最終都會回到股東身上。
