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貨幣政策工具

貨幣政策工具是中央銀行為達到貨幣政策目標而采取的手段。根據《中國人民銀行法》第三條規定，中國貨幣政策最終目標為“保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟的增長。” 貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具。一般性貨幣政策工具包括公開市場操作、存款準備金和再貼現；選擇性貨幣政策工具包括貸款規模控制、特種存款、對金融企業窗口指導等。一般性貨幣政策工具多屬于間接調控工具，選擇性貨幣政策工具多屬于直接調控工具。在過去較長時期內，中國貨幣政策以直接調控為主，即采取信貸規模、現金計劃等工具。1998年以后，取消了貸款規模控制，主要采取間接貨幣政策工具調控貨幣供應總量?，F階段，中國的貨幣政策工具主要有公開市場操作、存款準備金、再貸款與再貼現、利率政策、匯率政策和窗口指導等。

一、概述

　　為實現其最終目標有一個傳導機制，并有一個時間過程，一般是：中央銀行運用貨幣政策工具——操作目標——中介目標——最終目標。也就是中央銀行通過貨幣政策工具的運作，影響商業銀行等金融機構的活動，進而影響貨幣供應量，最終影響國民經濟宏觀經濟指標。

　　目前中國貨幣政策的操作指標主要監控基礎貨幣、銀行的超額儲備率和銀行間同業拆借市場利率、銀行間債券市場的回購利率；中介指標主要監測貨幣供應量和以商業銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。

二、種類

　　根據貨幣政策工具的調節職能和效果來劃分，貨幣政策工具可分為以下三類：
（一）常規性貨幣政策工具
　　或稱一般性貨幣政策工具。指中央銀行所采用的、對整個金融系統的貨幣信用擴張與緊縮產生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括：

　?、?a target="_blank" href="/view/645237.htm">存款準備金制度

　?、?a target="_blank" href="/view/1448003.htm">再貼現政策

　?、?a target="_blank" href="/view/142666.htm">公開市場業務，被稱為中央銀行的 “三大法寶”。主要是從總量上對貨幣供應時和信貸規模進行調節。

（二）選擇性的貨幣政策工具
　　是指中央銀行針對某些特殊的信貸或某些特殊的經濟領域而采用的工具，以某些個別商業銀行的資產運用與負債經營活動或整個商業銀行資產運用也負債經營活動為對象，側重于對銀行業務活動質的方面進行控制，是常規性貨幣政策工具的必要補充，常見的選擇性貨幣政策工具主要包括：

　?、?a target="_blank" href="/view/975377.htm">消費者信用控制；

　?、?a target="_blank" href="/view/1081475.htm">證券市場信用控制；

　?、?a target="_blank" href="/view/1108730.htm">不動產信用控制；

　?、?a target="_blank" href="/view/1108748.htm">優惠利率；

　　⑤預繳進口保證金；

　　⑥其它政策工具。

（三）補充性貨幣政策工具

　　其它政策工具，除以上常規性、選擇性貨幣政策工具外，中央銀行有時還運用一些補充性貨幣政策工具，對信用進行直接控制和間接控制。包括：

　?、傩庞弥苯涌刂乒ぞ?，指中央銀行依法對商業銀行創造信用的業務進行直接干預而采取的各種措施，主要有信用分配、直接干預、流動性比率、利率限制、特種貸款；

　?、谛庞瞄g接控制工具，指中央銀行憑借其在金融體制中的特殊地位，通過與金融機構之間的磋商、宣傳等，指導其信用活動，以控制信用，其方式主要有窗口指導、道義勸告。

三、作用

　　中國人民銀行可以運用的貨幣政策工具有5種，其作用與意義如下：
1、公開市場業務
　　運用國債、政策性金融債券等作為交易品種，主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據，調劑金融機構的信貸資金需求。

2、存款準備金

　　通過調整存款準備金率，影響金融機構的信貸資金供應能力，從而間接調控貨幣供應量。

3、中央銀行貸款

　　運用再貸款政策、再貼現政策調劑金融機構的信貸資金需求，影響金融機構的信貸資金供應能力。

4、利率政策

　　根據貨幣政策實施的需要，適時的運用利率工具，對利率水平和利率結構進行調整，進而影響社會資金供求狀況，實現貨幣政策的既定目標。

5、匯率政策

　　通過匯率變動影響國際貿易，平衡國際收支。

四、中國央銀的貨幣政策工具

中國人民銀行法第二十三條【貨幣政策工具】

　　中國人民銀行為執行貨幣政策，可以運用下列貨幣政策工具：

　?。ㄒ唬┮?a target="_blank" href="/view/1309896.htm">銀行業金融機構按照規定的比例交存存款準備金；

　?。ǘ┐_定中央銀行基準利率；

　　（三）為在中國人民銀行開立賬戶的銀行業金融機構辦理再貼現；

　　（四）向商業銀行提供貸款；

　?。ㄎ澹┰诠_市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯；

　?。﹪鴦赵捍_定的其他貨幣政策工具。

　　中國人民銀行為執行貨幣政策，運用前款所列貨幣政策工具時，可以規定具體的條件和程序。

　　【釋義】本條是關于中國人民銀行運用的貨幣政策工具的規定。

　　貨幣政策工具是指中央銀行為達到貨幣政策目標而采取的手段。根據本法第三條的規定，我國的貨幣政策目標為“保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長”。為實現貨幣政策目標，中央銀行要控制一般商業銀行和其他金融機構的信貸活動，從而控制貨幣供應，進而影響整個國民經濟活動。為了調節金融，穩定貨幣，中央銀行要運用經濟手段，同時輔之以行政手段，控制和調節市場的信貸數量。

（一）按照規定的比例交存存款準備金

　　存款準備金政策是指中央銀行依據法律所賦予的權力，要求商業銀行和其他金融機構按規定的比率在其吸收的存款總額中提取一定的金融繳存中央銀行，并借以間接地對社會貨幣供應量進行控制的制度。提取的金額被稱為存款準備金，準備金占存款總額的比率稱為存款準備率或存款準備金率。

　　存款準備金制度由兩部分組成：一是法定準備金；二是超額準備金。法定準備金是指以法律形式規定的繳存中央銀行的存款準備金，其運作的原理是中國人民銀行通過調整商業銀行上繳的存款準備金的比率，借以擴張或收縮商業銀行的信貸能力，從而達到既定的貨幣政策目標。比如提高法定準備金比率，由一定的貨幣基數所支持的存貸款規模就會減少，從而使流通中的貨幣供應量減少；反之，則會使貨幣供應量增加。超額準備金是銀行為應付可能的提款所安排的除法定準備金之外的準備金，它是商業銀行在中央銀行的一部分資產。我國的超額準備金包括兩個部分：一是存入中央銀行的準備金；二是商業銀行營運資金中的現金準備。前者主要用于銀行間的結算和清算，以及用于補充現金準備，而后者是用于滿足客戶的現金需要。

　　我國的存款準備金制度，是根據1983年9月《國務院關于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》重新恢復建立的?！吨袊嗣胥y行法》對其作了明確規定，把它列為中國人民銀行貨幣政策工具的首位。1998年3月24日中國人民銀行發布了《關于改革存款準備金制度的通知》，對有關存款準備金制度的事宜作了具體規定。我國法定存款準備金制度的主要內容如下：

　?。?）存款準備金制度的實施對象。本條第一項規定“要求銀行業金融機構按照規定的比例交存存款準備金。”可見，我國法定存款準備金制度的實施對象是銀行業金融機構。按照本法的規定，銀行業金融機構，即中華人民共和國境內的商業銀行、城市信用合作社、農村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構和政策性銀行、金融資產管理公司、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司以及經國務院銀行業監督管理機構批準設立的其他金融機構。

　?。?）存款準備金交存范圍。我國現行的存款準備金制度，只對存款計提準備金。具體包括商業銀行吸收的一般存款，所謂一般存款是相對財政性存款而言的，包括企業存款、儲蓄存款、農村存款；信托投資機構吸收的信托存款；農村信用合作社及聯社和城市信用合作社及聯社等集體金融組織吸收的各項存款。

　?。?）規定和調整存款準備金率的機構。國家授權人民銀行規定存款準備金率并根據放松銀根或緊縮銀根的需要進行調整，并組織分支機構具體實施。

　　超額準備金是指銀行為應付可能的提款所安排的除法定準備金之外的準備金，其特點是為是商業銀行在中央銀行的一部分資產。我國的超額準備金包括兩個部分：一是存入中央銀行的準備金；二是商業銀行營運資金中的現金準備。前者主要用于銀行間的結算和清算，以及用于補充現金準備，而后者是用于滿足客戶的現金需要。

　　盡管存款準備金政策是中央銀行的一項重要的貨幣政策工具，在貨幣政策中占有重要地位，但這項政策工具也存在著明顯的局限性，主要表現為以下幾個方面：

　　（1）存款準備金政策缺乏彈性。存款準備金比率的調整所帶來的效果非常強烈，中央銀行難以確定調整準備金率的時機和調整的幅度，因而法定存款準備金率不宜隨時調整，不能作為中央銀行每日控制貨幣供應狀況的工具。而且在中央銀行提高準備金比率時，沒有足夠超額準備金的商業銀行必然會被迫出售其流動性資產，或增加向中央銀行的借款，或者是立即收回放出的款項等，這些措施都會增加中央銀行的工作壓力。所以，中央銀行一般不喜歡對存款準備金率經常予以變動，并且許多國家的中央銀行在提高之前，會事先通知商業銀行，這樣會使得這項貨幣政策工具效果更平穩一些。

　?。?）由于存款準備金政策對商業銀行的超額準備金、貨幣乘數及社會的貨幣供應量均有較強烈的影響，對整個經濟和社會大眾的心理預期等，都會產生顯著的影響，因而存款準備金率有固定化傾向。

　?。?）存款準備金政策對各類銀行和和地區銀行的影響也不一致。由于超額準備金并不是平均分布在各家銀行，而且銀行的規模大小有差別，地區經濟發展程度不同，銀行類別各異因此，存款準備金率“一刀切”式的變動對各家銀行的影響就不一致，有的銀行往往陷入嚴重資金周轉不靈的困境。

（二）確定中央銀行基準利率

　　所謂利息，是指貨幣所有者因貸出貨幣資金而從借款人處獲得的報酬。而利率是利息率的簡稱，是指一定時期內利息的金額與存入或貸出金額的比率，由資金的供求關系決定。我國的利率分三種：

　　第一，中國人民銀行對商業銀行及其他金融機構的存、貸款利率，即基準利率，又稱法定利率；

　　第二，商業銀行對企業和個人的存、貸款利率，稱為商業銀行利率；

　　第三，金融市場的利率，稱為市場利率。其中，基準利率是核心，它在整個金融市場和利率體系中處于關鍵地位，起決定作用，它的變化決定了其他各種利率的變化。中央銀行通過提高或降低貸款利率影響商業銀行借入中央銀行資金成本，以達到抑制或刺激對信貸資金的需求，導致信貸總量或貨幣供應量的收縮或擴張。

　　基準利率是我國中央銀行實現貨幣政策目標的重要手段之一，制定基準利率的依據只能是貨幣政策目標。當政策目標重點發生變化時，利率作為政策工具也應隨之變化。不同的利率水平體現不同的政策要求，當政策重點放在穩定貨幣時，中央銀行貸款利率就應該適時調高，以抑制過熱的需求；相反，則應該適時調低。比如，1987年針對溫度回升的經濟空氣，國務院提出“壓縮經濟空氣”，廣泛開展增產節約、增收節支運動。中央銀行明確提出“緊中有活”的貨幣政策，提高了中央銀行貸款利率，從第四季度起，將年度性貸款和短期貸款的利率由3.4‰和5.4‰提高到6‰。 1988年第四季度，面對經濟過熱和明顯的通貨膨脹，黨中央和國務院提出了“治理經濟環境，整頓經濟秩序”的方針，一系列旨在緊縮銀根的政策措施相繼出臺，其中包括繼續提高中央銀行貸款利率，年度性貸款利率和短期貸款利率，由6‰分別提高為6.9‰和6.3‰，以控制信貸資金的過度需求。又如，1995 年面對居高不下的通貨膨脹，中央銀行實行緊縮的貨幣政策，于元月一日將中央銀行貸款利率在原基礎上提高0.5個百分點。

（三）為銀行業金融機構辦理再貼現

　　貼現是指票據持有人在票據到期日前，為融通資金而向銀行或其他金融機構貼付一定利息的票據轉讓行為。通過貼現，持票人得到低于票面金額的資金，貼現銀行及其他金融機構獲得票據的所有權。再貼現是商業銀行及其他金融機構將買入的未到期的貼現票據向中央銀行辦理的再次貼現。從形式上看，再貼現與貼現并無區別，都是一種票據和信用相結合的融資方式，但從職能上看，再貼現是中央銀行執行貨幣政策的重要手段之一。

　　所謂再貼現政策，就是中央銀行通過制定或調整再貼現利率來干預和影響市場利率及貨幣市場的供應和需求，從而調節市場貨幣供應量的一種金融政策。再貼現政策分為兩種。一種是長期的再貼現政策，這又包括兩種：一是“抑制政策”，即中央銀行較長期地采取再貼現率高于市場利率的政策，提高再貼現成本，從而抑制資金需求，收縮銀根，減少市場的貨幣供應量；二是“扶持政策”，即中央銀行較長期地采取再貼現率低于市場利率的政策，以放寬貼現條件，降低再貼現成本，從而刺激資金需求，放松銀根，增加市場的貨幣供應量。另一種是短期的再貼現政策，即中央銀行根據市場的資金供求狀況，隨時制定高于或低地市場利率的再貼現率，以影響商業銀行借入資金的成本和超額準備金，影響市場利率，從而調節市場的資金供求。

　　再貼現政策的作用過程實際上就是通過變更再貼現率來影響商業銀行的準備金及社會的資金供求的過程。當中央銀行提高再貼現率，使之高于市場利率時，商業銀行向中央銀行借款或再貼現的資金成本上升，這就必然減少向中央銀行借款或再貼現，這使商業銀行的準備金相應縮減。如果準備金不足，商業銀行就只能收縮對客戶的貸款和投資規模，從而也就縮減了市場的貨幣供應量。隨著市場貨幣供應量的縮減，銀根緊俏，市場利率也相應上升，社會對貨幣的需求也就相對減少。而當中央銀行降低再貼現利率，使其低于市場利率時，商業銀行向中央銀行借款或再貼現的資金成本降低，這就必然增加其向中央銀行的借款或再貼現，商業銀行的準備金相應增加，這就必然會使其擴大對客戶的貸款和投資規模，從而導致市場貨幣供給量的增加。隨著市場貨幣供給量的增加，銀根松動，籌資較易，市場利率相應降低，社會對貨幣的需求也會相應增加。

　　盡管再貼現政策從理論上來說，能夠發揮很好的效果，但同時也存在著某些局限性，這主要表現在：

　　（1）從控制貨幣供應量來看，再貼現政策并不是一種理想的控制工具。首先，中央銀行處于被動地位。商業銀行是否愿意到中央銀行申請再貼現，或再貼現多少，決定于商業銀行自身。其次，如商業銀行都依賴于中央銀行再貼現，就會增加中央銀行的壓力，從而會削弱其控制貨幣供應量的能力。再次，再貼現率高低有限度。在經濟繁榮或經濟蕭條時期，再貼現率無論高低，都無法限制或阻止商業銀行向中央銀行再貼現，這也使得中央銀行難以有效地控制貨幣供應量。

　　（2）從對利率的影響看，調整再貼現利率，通常并不能改變利率的結構，而只能影響利率水平。

　?。?）就其彈性而言，再貼現政策是缺乏彈性的。一方面，再貼現率的隨時調整，通常會引起市場利率的經常性波動，這會使企業和商業銀行無所適從；另一方面，再貼現率不隨時調整，又不利于中央銀行靈活地調節市場貨幣供應量。因此，再貼現政策的彈性是很小的。

（四）向商業銀行提供貸款

　　再貸款是指中央銀行向商業銀行的貸款。再貸款是中央銀行主要資產業務之一。在中央銀行的資產負債表中，尤其是在原來實行計劃經濟的國家里，貸款是一個大項目，它充分體現了中央銀行作為“最后貸款人”的職能作用。中央銀行的貸款對維護金融體系的安全、執行貨幣政策、抑制通貨膨脹、平衡財政收支、促進經濟發展都具有十分重要的意義。

　　具體說來，再貸款的作用主要體現為：第一，中央銀行通過調整再貸款利率，影響商業銀行從中央銀行取得信貸資金的成本和可使用額度，使貨幣供應量和市場利率發生變化。例如，當中央銀行要收縮銀根實行緊縮政策時，它可以提高再貸款利率，減少基礎貨幣的投放量，增加商業銀行向中央銀行的貸款成本，抑制商業銀行向中央銀行的貸款；第二，再貸款利率的調整是中央銀行向商業銀行和社會宣傳貨幣政策變動的一種有效方法，它能產生預告效果，從而在某種程度上影響人們的預期。當中央銀行提高再貸款利率時，表明中央銀行對通貨膨脹的進展發出了警告，使廠商慎重從事進一步的投資擴張；當中央銀行降低再貸款利率時，則表示在中央銀行看來通貨膨脹已經緩和，這樣就會刺激投資和經濟增長，在一定程度上起到調整產業結構和產品結構的作用。

　　根據本法和1993年3月發布的《中國人民銀行對金融機構貸款管理暫行辦法》以及1994年2月頒布的《信貸資金管理暫行辦法》的規定，我國再貸款制度主要有以下內容：

　?。?）再貸款的條件和期限。凡經中國人民銀行批準，持有《經營金融業務許可證》、并在人民銀行單獨開立基本賬戶的金融機構，方可成為人民銀行對金融機構貸款的對象。除此之外，還必須具備以下條件：信貸資金營運基本正常，貸款用途符合國家產業政策和貨幣政策的要求；按有關規定及時足額向人民銀行交存存款準備金；還款資金來源有保障；歸還人民銀行貸款有信譽；及時向人民銀行報送計劃、統計、會計報表及有關資料。中央銀行對商業銀行的貸款期限較短。依據貸款期限的不同，具體劃分為20天內、3個月內、6個月內、1年期4個檔次。

　?。?）再貸款的發放和收回。商業銀行向人民銀行申請貸款，必須填寫《中國人民銀行貸款申請書》，注明借款用途，說明借款原因，講清資金運用狀況，加蓋有效印鑒，報送當地人民銀行。人民銀行依據經濟發展、銀根松緊和貸款條件，自主審查，決定貸與不貸、貸多貸少、貸款種類和貸款期限。人民銀行對金融機構發放貸款，必須堅持期限管理，貸款到期必須收回。貸款到期，商業銀行應主動辦理還款手續；到期不辦理的，人民銀行有權將其貸款轉入逾期貸款戶，必要時從其存款戶扣收。

　?。?）人民銀行對再貸款的管理。人民銀行各分支機構要定期檢查金融機構使用人民銀行對金融機構貸款情況。對發現貸款使用不符合規定，或信貸投向不合理等情況的，要督促其限期糾正，對糾正不力的，人民銀行有權停止對該行貸款、收回或提前收回對該行的貸款，并建議其上級行追究有關人員的責任。

　　值得指出的是，再貸款與商業銀行貸款雖然都能起到資金融通的作用，但二者有很大區別：第一，貸款的對象不同。再貸款的對象只能是商業銀行，除國務院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機構提供貸款的外，人民銀行不得向非銀行金融機構以及其他單位和個人提供貸款；而商業銀行貸款的對象是單位和個人。第二，貸款的依據不同。中央銀行的再貸款一般用于解決商業銀行臨時頭寸不足的問題所以期限較短；而商業銀行的貸款期限則相對較長，可分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。第三，貸款的作用不同。再貸款在整個銀行貸款中處于“總閘門”的地位，因為中央銀行投入的是基礎貨幣，其投量和投向可以直接引導和調節整個銀行貸款的規模和結構。同時，再貸款還是我國目前重要的貨幣政策工具之一，是一種有效的調控手段，既可以調節需求，也可以調節供給，可以在不干預金融機構經營活動的前提下，把貨幣政策的意圖傳導給金融機構，促使其按貨幣政策目標開展經營活動。而商業銀行的貸款則不具有上述作用。

（五）買國債、債券和金融債券及外匯

　　公開市場操作是指中央銀行在金融市場上買賣有價證券和外匯的活動。它是中央銀行的一項主要業務，是貨幣政策的一種基本工具。中央銀行買進或賣出有價證券或外匯意味著進行基礎貨幣的吞吐，可以達到增加或減少貨幣供應量的目的。當金融市場上資金缺乏時，中央銀行就通過公開市場業務買進有價證券，向社會投入一筆基礎貨幣。這些基礎貨幣如果是流入社會大眾手中，則會直接地增加社會的貨幣供應量，如果是流入商業銀行，則會引起信用的擴張和貨幣供應量的多倍增加。相反，當金融市場上游資泛濫、貨幣過多時，中央銀行就可以通過公開市場業務賣出有價證券，無論這些證券是由商業銀行購買，不定期是由其他部門購買，總會有相應數量的基礎貨幣流回，引起信用規模的收縮和貨幣供應量的減少。中央銀行就是通過公開市場上的證券買賣活動，以達到擴張或收縮信用、調節貨幣供應量的目的。

　　根據中央銀行在公開市場買賣證券的差異，可分為廣義的和狹義的公開市場。所謂廣義的公開市場，是指在一些金融市場不發達的國家，政府公債和國庫券的數量有限，因此，中央銀行除了在公開市場上買賣政府公債和國庫券之外，還買賣地方政府債券、政府擔保的債券、銀行承兌匯票等，以達到調節信用和控制貨幣供應量的目的。所謂狹義的公開市場，是指主要買賣政府公債和國庫券。因為在一些發達國家，大量發行政府公債和國庫券，且流通范圍廣泛，中央銀行在公開市場上只需要買進或買出政府公債和國庫券，就可以達到調節信用、控制貨幣供應量的目的。

　　中國人民銀行公開市場操作的工具是國債、其他政府債券、金融債券和外匯，目前主要是外匯。就國債而言，中國人民銀行以買賣國債的形式吞吐基礎貨幣，調節商業銀行的資金頭寸，進而影響貨幣供應量的減少變化。中國人民銀行開展的第一批國債公開市場操作是在1996年4月9日，這次國債公開市場操作是以1996年財政部發行的無紙化短期國債為操作工具，通過中國人民銀行公開市場操作室和各商業銀行總行的聯機網進行逐筆交易，交易風險由交易各方各自承擔。人民銀行在國債市場進行國債買賣，買賣的對象不是個人和企業、事業單位，而是國債一級交易商。國債一級交易商，是指經中國人民銀行審定的、具有直接與中國人民銀行進行債務交易資格的商業銀行、證券公司和信托投資公司。就外匯而言，由于中國外匯交易中心的成立，統一的外匯市場已經形成，外匯與人民幣買賣的數額較大，人民銀行通過在銀行間外匯市場買賣外匯，同樣會起到吞吐基礎貨幣的作用。

　　公開市場政策已成為許多國家中央銀行最重要的貨幣政策工具。其優點在于：（1）中央銀行能通過此項政策工具影響商業銀行準備金的狀況，從而直接影響市場貨幣供應量。（2）運用公開市場業務的主要權掌握在中央銀行手中。中央銀行可以獨立地選擇在金融市場上買賣各種債券的時間、地點、種類及數量，而無須像再貼現政策那樣，中央銀行只能用變動貸款條件或貸款成本的間接方式鼓勵或限制商業銀行的信用行為，也無須考慮商業銀行是否配合。（3）公開市場上中央銀行買賣各種有價證券的規模可大可小，交易方法及步驟都可以根據需要安排，這樣更能保證準備金比率調整的準確性，也能比較準確地調控貨幣供應量。（4）公開市場業務不象法定準備率及再貼現率手段那樣，具有很大的行為慣性。在中央銀行根據市場行情認為有必要調節方向時，轉變業務有很大的靈活性。（5）中央銀行可以運用公開市場政策，進行經常性、連續性的操作。（6）金融市場情況一旦發生變化，中央銀行能迅速改變其操作，靈活地調節市場貨幣供應量。

（六）國務院確定的其他貨幣政策工具

　　本款為一彈性條款。由于我國的經濟體制正處于向社會主義市場經濟體制轉變的過程中，金融體制的改革也正處于深刻的變動之中，在這種環境下，經濟、金融形勢往往容易發生難以預料的變化。對于這種情況，中央銀行應該采取靈活多樣的貨幣政策工具，而不能僅限于法定的幾種類型。所以，本條在此作了靈活規定，但為了設定了一個限制性條件，即除本條規定的五項貨幣政策工具以外的貨幣政策工具應由國務院確定。這樣規定的主要目的在于保證人民銀行根據經濟、金融形勢的實際變化，采取及時、靈活、有效、形式多樣的貨幣政策工具，確保貨幣政策目標的實現。

　　從人民銀行實際操作和外國中央銀行的長期實踐來看，國務院確定的其他貨幣政策工具可以有如下幾種：貸款限額、信貸收支計劃、現金收支計劃、特別存款賬戶、窗口指導以及貨幣發行等。

　?。?）貸款限額。所謂貸款限額是指中央銀行運用指令性計劃對國家銀行在一個年度內的貸款總額或貸款最高額度加以限定的一種管理手段。它分為中央銀行對金融機構的貸款最高限額和中央銀行貸款限額兩種方式。對金融機構的貸款最高限額為控制貸款的總 “籠子”，中央銀行貸款限額是人民銀行“最后貸款者”的職能向商業銀行和非銀行金融機構以多種形式融通資金的總稱，它是全國信貸總規模的決定因素。

　　我國從1985年開始對貸款進行限額管理。目前貸款限額管理仍是我國中央銀行控制信用總規模、調節貨幣供應量的重要工具。一方面，利用它能限制基礎貨幣的派生能力；另一方面，有助于從宏觀上控制信貸總量，合理調整貸款結構，集中資金來保證國家重點建設和支持經濟穩定、協調發展；另外，貸款限額管理具有可控性強，操作簡單、直接、收效快等優點。

　?。?）信貸收支計劃。計劃管理是國民經濟宏觀管理中的一項重要內容。作為國民經濟宏觀調控部門的中央銀行也必須對全社會的信貸規模和貨幣供應量實行計劃管理。因此，信貸收支計劃是中國人民銀行在金融領域內，利用計劃機制，對全社會的信貸資金來源和信貸資金運用的數量及其構成進行綜合平衡控制的重要手段之一。

　　中國人民銀行編制的信貸計劃，并不是各商業銀行的信貸計劃的簡單總和，而是以商業銀行所編制的信貸計劃為基礎，根據國家的國民經濟和社會發展計劃、貨幣政策的決策和金融宏觀控制的客觀要求，在總量、部門、地區和項目等方面進行綜合平衡之后，編制的全國信貸收支總規模及其基本構成的計劃。信貸計劃是國民經濟和社會發展計劃的一個重要組成部分，是綜合性的計劃。

　?。?）現金收支計劃?，F金收支計劃是中國人民銀行控制現金貨幣供應量及其流向，從而調節信貸規模和貨幣供應量的重要手段之一?，F金收支計劃與信貸收支計劃有著密切的聯系，同時也有很重要的區別。二者的聯系主要是：現金是通過信貸的渠道進入流通的，信貸收支的規模和投向直接影響著現金收支的規模和投向。從實踐來看，這種聯系主要表現在以下幾個方面：

　　第一，現金收支是信貸收支的一部分。信貸收支中，既有現金收支，也有轉賬收支。信貸收支包括現金收支，現金收支是信貸收支的一個組成部分。

　　第二，現金收支影響信貸收支，信貸收支制約著現金收支?，F金收支對信貸收支的影響主要表現在兩方面：一是現金收支的規模制約著信貸收支的規模，現金作為基金貨幣，它的規模大小，在一定程度上決定了信貸規模的大??；二是現金收支的規模制約著信貸收支的構成，現金收支和轉賬收支構成了整個信貸收支，如其他條件不變，現金收支規模大，轉賬收支規模則小，反之亦然。信貸收支對現金收支的影響表現在：一是財政性存款變動必然會引起現金收支的變動；二是農貸的發放和收回、農副產品預購定金的發放和收回，以及存款的存入和提取，都影響著現金收支規模的擴大或縮?。蝗莾π畲婵畹脑鰷p制約著現金收支的規模；等等。

　　第三，信貸收支計劃的差額與現金收支計劃的差額始終都是一致的。因為，轉賬收支只是銀行系統內部各賬戶之間的貨幣資金轉移，此多彼少，收支總是平衡的。然而現金通過銀行在社會流通，支出的時間和數額不一致，通過一定渠道流回的時間和數額也不一致，故現金收支總是不平衡的。由于轉賬收支部分始終平衡，而現金收支部分又往往不平衡，所以，信貸收以差額與現金收支差額總是一致的。

　　盡管現金計劃與信貸計劃之間的聯系十分密切，但畢竟是中央銀行貨幣政策的兩個不同的工具，是有區別的。其區別在于：

　　一是兩個計劃的作用不同。信貸計劃主要是用來控制全國的信貸總規模及其構成，而現金計劃主要是用來控制現金貨幣收以運動狀況。

　　二是兩個計劃反映的內容不同。信貸計劃是通過存款和貸款的增減變化、貨幣的投放和回籠來反映信貸資金來自于國民經濟的哪些部分，運用到哪些部門，反映出信貸總規模及其貨幣供應總量的變化情況；而現金計劃是通過現金的投入和回籠的各個渠道來反映現金貨幣從哪些渠道回籠，從哪些渠道投入，反映出現金貨幣運動的狀態。

　　三是信貸計劃和現金計劃的編制方法不同。信貸計劃的各個項目是按余額或增減額編制；而現金計劃的各項目是按收付發生額編制的。因此，信貸計劃的各指標是時點數，現金計劃的各指標是時期數。

　?。?）特別存款。特別存款是中央銀行為了保持金融部門的平衡協調發展，避免個別部門或某類貸款的過速增長，要求某個或某幾個金融部門向中央銀行交納一定比例的特別存款。特別存款屬于選擇性信用控制工具，不是一項普遍性措施，也不是一項長期的、連續的措施。

　?。?）“窗口指導”。中央銀行與國有商業銀行行長聯席會議制度，是我國中央銀行進行“窗口指導”的特殊形式。自1987年起，中央銀行與專業銀行建立了比較穩定的行長碰頭會制度。在碰頭會上，專業銀行向中央銀行報告即期的信貸業務進展情況，中央銀行則向專業銀行說明對經濟、金融形勢的看法，通報貨幣政策意向，提出改進專業銀行信貸業務管理的建議。

　?。?）貨幣發行。中央銀行適時適量地控制貨幣發行，有計劃地控制注入流通的基礎貨幣，從而有利于信貸計劃和現金計劃的實現。

　　綜上所述，上面分析的六個方面的貨幣政策工具是本條規定的中國人民銀行為實現貨幣政策目標，在執行貨幣政策中可以運用的。同時還規定，中國人民銀行在運用這些貨幣政策工具時，可以規定具體的條件和程序。

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