為進(jìn)一步促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率和功能發(fā)揮，中國(guó)金融期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱中金所)決定自2019年6月3日結(jié)算時(shí)起，對(duì)股指期貨實(shí)施跨品種單向大邊保證金制度。
股指期貨跨品種單向大邊保證金制度，是指對(duì)滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉(cāng)，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。
此前，中金所自2014年10月27日起對(duì)股指期貨和國(guó)債期貨實(shí)施了同品種單向大邊保證金制度，并自2015年7月10日起率先對(duì)國(guó)債期貨實(shí)施了跨品種單向大邊保證金制度。
中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保證金制度是期貨市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)控制制度，在有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)實(shí)施單向大邊保證金等制度安排，可以有效降低市場(chǎng)成本。金融期貨單向大邊保證金制度實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行安全平穩(wěn)，取得積極效果。在同品種單向大邊保證金制度基礎(chǔ)上對(duì)股指期貨實(shí)施跨品種單向大邊保證金制度，有助于降低股指期貨跨品種運(yùn)行成本，進(jìn)一步促進(jìn)功能發(fā)揮。
下一步，中金所將密切關(guān)注該制度實(shí)施后的市場(chǎng)情況，確保股指期貨市場(chǎng)平穩(wěn)有序運(yùn)行。同時(shí)，繼續(xù)完善市場(chǎng)機(jī)制，兼顧風(fēng)險(xiǎn)防控和提質(zhì)增效，努力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的金融期貨市場(chǎng)。
關(guān)于股指期貨跨品種雙向持倉(cāng)按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金的通知
各結(jié)算會(huì)員：
根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》的規(guī)定，自2019年6月3日(周一)結(jié)算時(shí)起，對(duì)滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉(cāng)，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。
特此通知。
中國(guó)金融期貨交易所
2019年5月31日
【相關(guān)報(bào)道】
股指期貨調(diào)整交易安排一月有余！市場(chǎng)流動(dòng)性改善
中金所4月22日調(diào)整股指期貨交易安排至今，已一月有余。期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，此次調(diào)整以來(lái)，滬深300、上證50、中證500三大股指期貨的交易量和持倉(cāng)量均有所提高，市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，量化私募開(kāi)始加大相關(guān)策略布局的力度。
市場(chǎng)流動(dòng)性有所提升
4月22日，股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易再進(jìn)一步，市場(chǎng)為之振奮。股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)由之前的50手調(diào)整為500手，中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%，股指期貨平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交額的萬(wàn)分之三點(diǎn)四五。
從中金所公布的最新數(shù)據(jù)可以看出此次調(diào)整帶來(lái)的流動(dòng)性變化。4月份，滬深300股指期貨日均持倉(cāng)12.22萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)189.81%，環(huán)比增長(zhǎng)11.23%；中證500股指期貨日均持倉(cāng)10.12萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)182.76%，環(huán)比增長(zhǎng)6.26%；上證50股指期貨日均持倉(cāng)5.70萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)124.16%，環(huán)比增長(zhǎng)12.68%。
“我們觀察到的情況是，調(diào)整后股指期貨的成交量增長(zhǎng)了15%左右。”廣東御瀾資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理崔颯對(duì)記者說(shuō)，由于成交量沒(méi)有顯著提升，目前來(lái)看，此次調(diào)整帶來(lái)的流動(dòng)性改善對(duì)交易型策略尤其是短線、日內(nèi)交易策略，還沒(méi)有明顯的幫助。交易成本方面，交易保證金比例降低使得資金使用效率提升，但由于期指貼水現(xiàn)指，量化對(duì)沖成本還比較高。
北京中金量化科技投資有限公司創(chuàng)始人高健表示，在此次調(diào)整之前，受影響最大的是對(duì)沖策略和日內(nèi)高頻；調(diào)整之后，交易成本降低，解放了股指期貨日內(nèi)高頻交易策略，進(jìn)而帶來(lái)了成交量增加。此外，大型對(duì)沖策略可能已經(jīng)啟用，持倉(cāng)量也有明顯上升。
私募加大期指策略配置
股指期貨交易安排調(diào)整后，量化私募有什么新動(dòng)作呢？
高健對(duì)記者說(shuō)：“我們恢復(fù)了部分基于股指期貨的趨勢(shì)類策略。趨勢(shì)策略屬于中長(zhǎng)期策略，由于時(shí)間太短，目前還未看到實(shí)際效果。但從交易標(biāo)的來(lái)看，確實(shí)增加了新品種以及基于新品種的新策略。”
“根據(jù)今年的市場(chǎng)環(huán)境，我們?cè)?月份上線了股指期貨交易策略，并且在CTA產(chǎn)品中增加了股指期貨相關(guān)策略的配置，目前以日內(nèi)和套利策略為主，并逐漸適應(yīng)了市場(chǎng)風(fēng)格，凈值穩(wěn)健增長(zhǎng)。”崔颯對(duì)記者說(shuō)，希望市場(chǎng)有持續(xù)向好的預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性能進(jìn)一步提升。對(duì)量化私募來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)流動(dòng)性提高了，無(wú)論短線、日內(nèi)還是套利，策略承載的資金量會(huì)增加，策略的表現(xiàn)也將有進(jìn)一步提升。
值得注意的是，受國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和市場(chǎng)情緒的影響，近期股指期貨貼水較之前有所擴(kuò)大，對(duì)量化策略凈值擾動(dòng)增加。“股指期貨貼水?dāng)U大，增加了正在執(zhí)行中的量化對(duì)沖的收益，但可能會(huì)削弱未來(lái)實(shí)施量化對(duì)沖的收益。因此我們將在策略配比上進(jìn)行一些調(diào)整。”上海雷根資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李金龍說(shuō)。
另?yè)?jù)記者了解，股指期貨交易受限后，部分投資者轉(zhuǎn)向用A50股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，或者用上證50ETF期權(quán)避險(xiǎn)。但相比三大股指期貨，上述工具在使用成本、效果、便利程度等方面還有很多不足。
“我國(guó)證券市場(chǎng)上大多數(shù)有套保需求的投資者，希望對(duì)沖的標(biāo)的指數(shù)通常是中證500指數(shù)，而新加坡A50股指期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)是A50指數(shù)，相對(duì)而言覆蓋面比較窄，投資者使用起來(lái)不太方便，且存在交叉套保風(fēng)險(xiǎn)，最終的對(duì)沖效果不一定好。”廈門大學(xué)教授韓乾表示，上證50ETF期權(quán)也有類似不便之處。另外，目前上證50ETF期權(quán)市場(chǎng)的容量沒(méi)有股指期貨市場(chǎng)大，單個(gè)合約的市場(chǎng)容量也不如股指期貨。
崔颯也認(rèn)為，雖然上證50ETF期權(quán)最近的流動(dòng)性比較好，但從成交規(guī)模和市場(chǎng)容量看，還無(wú)法與股指期貨相提并論。上證50ETF期權(quán)的交易標(biāo)的是上證50ETF，份額有限，而股票指數(shù)沒(méi)有份額限制。而且從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，股票類期權(quán)工具的流動(dòng)性不如股指期貨。(來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))
（文章來(lái)源：中金所網(wǎng)站）
股指期貨持倉(cāng)成本再降 中金所引入單向大邊保證金制度
5月31日晚，中金所公告，為進(jìn)一步促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率和功能發(fā)揮，決定自2019年6月3日結(jié)算時(shí)起，對(duì)股指期貨實(shí)施跨品種單向大邊保證金制度。股指期貨跨品種單向大邊保證金制度，是指對(duì)滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉(cāng)，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。換言之，即同一客戶號(hào)在同一會(huì)員處的同一期貨品種的雙向持倉(cāng)，交易所可只按照保證金金額較大的一邊收取保證金。
中金所：進(jìn)一步完善風(fēng)控及異常交易管理 增加交易限額制度
5月31日，中金所發(fā)布修訂后的《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《中國(guó)金融期貨交易所異常交易管理辦法》。上述規(guī)定將于6月3日起正式實(shí)施。此次修訂的主要內(nèi)容包括：一是在《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中增加交易限額制度，進(jìn)一步豐富和完善風(fēng)控措施，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；二是提升異常交易管理的制度層級(jí)，將監(jiān)控指引升級(jí)為《異常交易管理辦法》，優(yōu)化異常交易類型，明確實(shí)控關(guān)系賬戶組異常交易合并規(guī)則，加強(qiáng)會(huì)員管理責(zé)任。
聯(lián)系客服
