作者：徐國杰
“群眾運動一旦發動起來，很難驟然就能夠停下來，”一家基金投資總監說，今年一季度一波低價股、虧損股的散戶行情就是一例。不過他同時認為，很難說散戶這個群體能夠主導這個市場，只不過這個群體在整體上具有幾個普遍的特征，讓這個市場與去年相比，也帶上一定的散戶烙印。 基金相信，拉長時間來看，只有利潤持續高成長的股票才能支持相對高的靜態估值。
低價股革命
隨著股市的繼續升溫，新開戶的人數也在快速增加，這是股市難以深幅調整的重要原因之一。從單日新開戶人數看，2007年4月上旬新開戶人數超過10萬，4月中旬突破20萬，4月下旬突破30萬。在4月份兩市新開A股賬戶478.75萬戶，均創下歷史新高，A股市場的存量資金單向流入近2500億元，截至四月末，A股市場存量資金達到驚人的9800億元。而目前個人投資者持股流通市值約占流通市值的62%，成為這個市場的主導力量。
但是散戶是單個的人，很難說散戶這個群體能夠主導這個市場，他們更多只是趨勢上的助漲殺跌，只不過新入市資金實在太過雄厚，同時，散戶這個群體在整體上具有幾個普遍的特征，讓這個市場與去年相比，也帶上一定的散戶烙印。
比如散戶買股票有兩大特點，一是看價格高低，認為絕對價格低就便宜，跟選擇基金一樣，喜歡買一塊錢的基金；二是聽消息，盲從性強。這種操作風格反映到市場上，申銀萬國風格指數顯示，微利股指數2007年以來4個月就上漲了173.95%，低價股指數上漲了165.57%，虧損股指數上漲131.63%，都實現了翻番，而同期的績優股指數不過上升65.37%，上證指數才漲43.57%。因此也有基金感慨，理性的投資者在今年可能跑不過市場。不過，市場風水輪流轉，一方面虧損股、消息股的基本面難以支撐如此高漲的價格，一旦此類股票的實際情況達不到投資者預期，風險是顯而易見的。
另一方面散戶的心態不穩會造成他們操作失誤。“現在新開戶入市的投資者基本都是在旁人的財富效應誘惑下殺入，”一家合資基金投資總監說，這些投資者原來在銀行存款，每年拿個2%的利息心安理得，但一到股市后，買的股票兩天不漲就忍耐不住，開始換股，在較高收益預期下進行投資風險很大。
二季度關注藍籌
東吳基金莫凡就認為，當前的市場最大風險不是監管風險，不是大小非風險，不是流動性風險，也不是宏觀調控風險，而是投資者心態的變化。市場的窘困在于“高價股低估，低價股高估”。他認為在年報季報這波業績浪結束之后，投機風潮要么愈演愈烈，要么偃旗息鼓，他建議當前的策略應該轉戰藍籌。一方面在于藍籌以及地產金融板塊已經成為了市場的估值洼地，同時在市場突變的情況下，可能成為資金的避風港，屬于討巧的攻守兼備品種。泰達荷銀同樣建議投資者二季度關注藍籌，認為大盤藍籌在二季度相對市場會有更好的表現。
友邦華泰基金公司也指出，面對這樣一種機遇與風險并存的市場環境，長期來看，理性和專業的投資眼光尤為重要，只有利潤持續高成長的股票才能支持相對高的靜態估值。
在操作上，作為專業的理性的機構投資者，基金并未盲目去跟隨市場熱點，但既然市場的資金結構、氛圍特征均已發生重大變化，那么承認這個事實積極研究才是首要問題。興業基金表示，在選股時也會考慮那些資產注入、整體上市預期的個股，但要強調估值上的一個安全邊際。華富基金研究認為，未來一段時間的市場熱點，很有可能將在估值和成長優勢兼備的金融、原材料、信息技術、資本貨物、消費服務、軟件和汽車等板塊，雖然今年長期牛市的格局依然如故，但上半年貨幣政策趨緊的可能性很大。預期的緊縮性貨幣政策，市場出現波動在所難免，但長期上升趨勢不改，華富基金建議投資者應維持穩健的較為靈活的持股比例，60%-70%較為適宜。
