【作者：唐雪來 黃金滔】
———鵬華價值優勢基金擬任基金經理胡建平談選股思路
筆者日前從鵬華基金管理公司獲悉，該公司第十只基金———鵬華價值優勢股票型基金（LOF）正在發行，而擬任新基金經理正是鵬華中國50基金的基金經理胡建平。據有關數據，截至6月2日，胡建平所管理的鵬華中國50基金業績斐然，最近一年的業績總回報率高達91.7％，在69只同類基金中排名第13位，今年以來分紅五次，向基金份額持有人每10份基金份額累計派發紅利1.9元。
四大選股標準
胡建平表示，鵬華中國50基金的選股標準主要包括四個方面：一看行業和上市公司在行業中的地位；二看公司的商業模式；三看公司的管理和治理結構；四看與國際上可比公司的估值比較。
新股發行為新基金提供了更多的投資機會。胡建平表示：“新股發行上市可能會對同板塊的股票產生短期的沖擊，但新股上市受沖擊最大的將是銀行存款。”他解釋說，如果類似長江電力、中國銀行等大藍籌股公司上市后，通過較穩定的分紅策略，提供高于銀行存款利息的收益，或者市場通過基金等中介機構每年提供超過5％的收益，將會對銀行存款帶來巨大沖擊。
胡建平表示，鵬華基金追求的是“中低風險，中高收益”。這也與鵬華的投研文化及投研體系有關。鵬華特別強調風險控制，認為只有這樣才能做到業績長期穩定的高增長。因此，鵬華在行業配置方面比較均衡，基本上覆蓋所有的行業，很少有行業權重超出規定的2倍，個股的配置很少超過基金凈值的3％。
看好三大板塊
談及對市場未來走勢的看法，胡建平認為，在短期內市場可能會出現結構調整和板塊輪動，但中長期非常看好A股市場。
在行業和股票選擇上，鵬華50主要看好三大板塊。一是非常關注與自主創新相關的板塊。二是消費相關的行業，如銀行、地產、品牌消費品等。這些行業雖然可能會在階段性表現完之后需要時間等待，但是這類股票的確定性較大，因而值得期待。三是優秀制造業，如客車、工程機械、電力設備等。鵬華基金認為，目前，中國制造業利潤率偏低的狀況可能會出現拐點。首先，企業家從以銷售收入為目標逐漸轉變為以利潤為目標。其次，企業的經營理念有了大幅提升。三是，從企業要素來看，中國有望出現一批如中興通訊、中集集團、振華港機、招商銀行等的優秀企業脫穎而出，其成長速度出乎我們的意料，從而帶來大量的投資機會。
積極關注整體上市、央企重組
胡建平表示，鵬華基金將積極關注整體上市、央企重組和行業整合帶來的私有化等并購重組機會。研究員會積極與可能發生并購的上市公司管理層以及主要的賣方分析師聯系，及時獲取公司的相關信息。根據這些蛛絲馬跡的信息，進一步挖掘、證實這種并購重組可能性。
胡建平認為，在全流通條件下，有三個方面的因素將使得并購重組成為一條重要的投資主線。首先，股改以后，相關利益方將對上市公司進行重新定位。以民營企業為例，在非全流通的情況下，大股東的個人身價沒有辦法得到體現，高科技企業也無法通過實施股權激勵來留住人才。不過，隨著股改的完成，大股東完全有動力將優質資產注入上市公司。其次，由于國資委要求中央企業要主業突出，這勢必會引起央企之間的重組和購并。此外，當初受額度限制、資產不完整的上市公司，目前也可以通過多種金融工具，如定向增發，來實現集團的整體上市。“目前，上市公司定向增發非常多，也說明了這一點。”
在尋找并購重組線索方面，胡建平表示，至少可以從三個方面尋找。一是可以從看央企的資產分布來判斷其重組和并購的潛力；二是某些地方政府，如上海，在積極推進上市公司的整體上市。因此，這些地區大的企業集團也往往會朝整體上市方向的運作。鵬華基金通過將這類企業篩選一遍，選取目標公司進行跟蹤，從而能較早地發現相關的信息。三是行業整合方面，如鋼鐵行業的整合。寶鋼、武鋼、鞍鋼等企業可能并購其它較小的鋼鐵企業，可以從國家對于鋼鐵行業的規劃中找尋線索。國家明確表示要扶持幾家產量超過幾千萬噸級的鋼鐵企業，這種目標其實已經暗含了鋼鐵行業會進行大規模的整合。
此外，胡建平表示，將繼續持有手中估值較為合理的股票，并根據相對估值不斷進行換股。由于受國家宏觀調控政策的影響，鵬華基金短期內會降低地產行業的配置。不過，鵬華對地產、銀行等行業仍長期看好，因此下半年會密切關注地產、銀行等行業的變動。
談及軍工、有色金屬等板塊時，胡建平表示，雖然國家大背景有利于軍工板塊的表現，但由于該板塊股票的不確定性較大，因而鵬華基金參與較為謹慎。對于有色金屬板塊的股票，鵬華基金主要是看企業是否擁有完整的產業鏈、是否擁有定價能力，產品的應用范圍是否較大。“雖然大宗商品的價格上漲有一定的合理性，但是對于那些股價的關鍵價值驅動因素為金屬的期貨價格的股票，我們還是較少參與。”
看好鵬華價值優勢基金
在談到即將執掌的鵬華價值優勢基金時，胡建平信心十足。該基金通過全球不同資本市場的估值比較，全方位、多視角地發現中國資本市場的投資價值，依托嚴格的投資流程和紀律，運用先進科學的價值判斷方法，深入挖掘價值被低估的行業及個股，精選兼具價值優勢與良好成長性的上市公司股票進行投資，謀求基金長期穩健的獲利空間。隨著我國宏觀經濟的持續穩健發展以及股權分置改革的逐步完成，股票市場估值水平日趨合理，投資理念和估值標準日益成熟，中國股市系統性風險得到有效釋放，投資價值大大提升，并初步顯示出牛市特征，長期發展向好，為該基金的投資前景帶來良好預期。
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