行業(yè)穩(wěn)定增長，白酒行業(yè)表現(xiàn)靚麗：2010年食品飲料行業(yè)上市公司收入達(dá)2138.8億元，同比增長23.4％。2011年一季度食品飲料行業(yè)實現(xiàn)收入651.6億元，同比增長27.9％。白酒行業(yè)、黃酒行業(yè)、乳制品行業(yè)、肉制品行業(yè)和其他食品飲料公司在2010年均實現(xiàn)了20％以上的收入增長。其中，白酒行業(yè)收入增速最快，達(dá)到35％。同時，白酒行業(yè)、啤酒行業(yè)、葡萄酒行業(yè)、乳制品行業(yè)和其他食品飲料公司在2011年一季度保持了20％以上的收入增長。其中白酒行業(yè)收入增速提升至49.0％。
食品飲料行業(yè)總體在2010年和2011年一季度收入高速增長，白酒行業(yè)在食品飲料細(xì)分行業(yè)中表現(xiàn)出了收入強(qiáng)勁增長的趨勢。從2011年一季報收入、成本、費用變化趨勢看，我們認(rèn)為白酒行業(yè)仍然是2011年業(yè)績高增長的行業(yè)，葡萄酒行業(yè)龍頭公司張裕的業(yè)績也值得期待。啤酒和肉制品行業(yè)的龍頭公司具有更強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)移能力，如年內(nèi)原料成本出現(xiàn)下降，兩個行業(yè)盈利水平將顯著回升，驅(qū)動凈利潤增長。黃酒行業(yè)暫時還未實現(xiàn)整體格局突破，業(yè)績高增長尚待時日。肉制品行業(yè)受瘦肉精影響，短期行業(yè)內(nèi)龍頭公司雙匯業(yè)績受損，應(yīng)關(guān)注市場恢復(fù)的業(yè)績回升機(jī)會。其他食品飲料行業(yè)公司，業(yè)績增長需關(guān)注各細(xì)分行業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力。
一線白酒在行業(yè)中最具估值優(yōu)勢：2011年1月4日至2011年5月11日以來，電子元器件行業(yè)跌幅約為12.31％，是A股調(diào)整幅度最大的行業(yè)板塊。大盤（
從食品飲料各子行業(yè)來看，按照2011年的盈利預(yù)測，除肉制品行業(yè)外，白酒是行業(yè)估值水平最低的。我們認(rèn)為肉制品行業(yè)目前估值較低主要是由于龍頭公司
行業(yè)領(lǐng)先大市，優(yōu)先配置白酒行業(yè)公司：根據(jù)今年流動性偏緊、投資偏謹(jǐn)慎的市場特點，我們認(rèn)為進(jìn)入二季度可以考慮配置以中等估值和中等彈性的食品飲料行業(yè)逐步替代估值變高，彈性變差的低估值高彈性板塊。給予行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”的投資評級。投資標(biāo)的為具有估值優(yōu)勢、未來增長確定的公司。結(jié)合未來業(yè)績增長以及估值情況，同時考慮到今年通脹成本壓力，我們的投資組合為一、二線的白酒組合。一線白酒的排序為：五糧液、瀘州老窖和貴州茅臺；二線白酒
