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終于迎來了2月9日,上證50ETF期權合約品種在上交所正式上市交易啦。作為投資者的我們,該如何借用期權這個工具賺大錢呢?本期《視點》專題就從零起步,將手把手教你做期權賺大錢。
What(是什么) or Who(誰參與)
對于期權的起源,傳說古希臘哲學家泰勒斯利用天文知識預測到第二年將迎來橄欖的豐收年,屆時用于橄欖油制作的壓榨機將供不應求。于是泰勒斯找到榨油機的擁有者,支付了一小筆費用用于鎖定第二年榨油機使用費。當春天橄欖獲得大豐收時,突然很多人需要使用這些壓榨機,這時,泰利斯以高價出租榨油機,結果賺了一大筆錢。
所謂期權,就是指買方向賣方支付一定費用,在未來某一時間點買入或賣出某一個標的的權力,投資者可以選擇行權獲取收益,也可以選擇放棄行使這個權力。
以本次上市交易的上證50ETF期權為例,2月6日50ETF的最新價為2.30元,但某投資者看好后市,認為1個月后50ETF將漲到2.50元,于是以市價0.07元買入1份一個月后行權的認購期權,行權價2.30元。如果一個月后,50ETF如預期漲到了2.50元,則該投資者將賺取0.13元(2.50-2.30-0.07)。
但需要說明的是,作為一款新上市的投資工具,規避風險是有必要的。因此交易所設置了“五有一無”的門檻,個人投資者進入前先得通過重重檢驗。
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關于門檻具體要求,請點擊“期權開戶遇冷 某券商三天僅完成一筆”查看詳情。(或許目前您和小財一樣還達不到開戶要求,但隨著市場的逐步開放與完善,說不定哪天我們也能在期權市場中“并肩作戰”呢。)
做期權交易 從交易合約說起
50ETF期權只有一個標的,那就是50ETF.ETF即Exchange Traded Funds,一般被稱為交易所交易基金。而上證50ETF就是以上證50指數成分股為標的進行投資的指數基金,其代碼為510050,目前權重最大的前5只股票是平安、招商、民生、興業、浦發,金融保險行業權重逾50%。
不過,由于存在認購、認沽兩個方向,又存在4個交割月份,以及不同的交割價格,上證50ETF期權至少有40個合約。
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初期,上證50ETF期權包括認購(約定日買入標的物)和認沽(約定日出售標的物)兩個類型,其中有4個到期月份(當月、下月以及隨后兩個季月),每個月份又包括5個行權價,其中平值(行使權利對買賣雙方都無意義的狀態)1個、實值(行使權利買方可盈利的狀態)2個、虛值(行使權利買方會造成額外損失的狀態)2個,因此共40個合約。
而當上證50ETF價格發生較大變化均以超過5個行權價時,需要加掛新的實值或虛值合約,因此其實際可交易合約遠多于40個。
知道了可以交易的合約,接下來我們就從認購(約定日買入標的物)和認沽(約定日出售標的物)兩個角度來談具體的交易過程。
從實戰出發 手把手教你買入認購期權
認購期權即是在約定日買入標的物。假設目前上證50ETF的價格為2.3元/份,當投資者預計上證50ETF價格將在當月出現上漲時,于是便可以選擇當月到期的上證50ETF認購期權(若買入合約單位為10000份、行權價格為2.3元、當月到期的上證50ETF認購期權一張。而當前期權的權利金為0.12元,需要花0.12×10000=1200元的權利金),此時稱之為買入開倉。
倘若上證50ETF的價格在合約到期日之前已漲到2.6元/份,此時該投資者可以繼續保留或按照市價提前將該期權賣出,此時稱之為賣出平倉。待到合約到期后,假如上證50ETF最新價格為2.6元/份,該投資者可以獲利約(2.6-2.3)×10000=3000元,減去權利金1200元,可獲得利潤1800元。當然,倘若上證50ETF在到期后價格為2.0元,遠低于2.3元,此時投資者可以直接以2.0元的價格在市場上買到更便宜的的上證50ETF,因此該期權無效,該投資者損失1200元權利金。
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走進實戰,假設此時上證50ETF的價格為2.311元,小財較看好短期后市行情。于是小財從4個到期月份合約中選擇了201503(4個到期月份分別為201302、201303、201306、201309)。此時的5個行權價分別為2.200元、2.250元、2.300元、2,350元、2.400元。
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小財以最新交易價0.1593元的價格買入10000份、行權價格為2.200元、3月到期的上證50ETF認購期權一張。倘若該標的價格在到期日之前出現波動,小財可以隨時賣出或再次買入,或到合約到期后賺取差價。
賣出認購期權 增強投資收益
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與買入認購期權相反,當投資者持有上證50ETF(或相應保證金),但預計近期上漲概率較小(看空)時,可以賣出行權價高于當前股價的認購期權,以獲取權利金。
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小財以最新交易價0.0265元的價格賣出10000份、行權價格為2.400元、3月到期的上證50ETF認購期權一張。如果合約到期時,上證50ETF的價格未超過2.400元,此時期權買方不會選擇行權,因此小財在沒有損失所持有的上證50ETF之時,還賺取了權利金。
而當合約到期時,上證50ETF的價格超過2.400元,此時小財決策失算,將面臨被行權。小才需要以2.4元的價格將10000份上證50ETF賣出,進而喪失了原本因為價格上漲所能獲得的收益。
認沽期權 為持有標的證券提供保險
當投資者需要進行杠桿性看空交易,或當投資者持有現貨股票,并想規避股票價格下行風險是,可以買入認沽期權。
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假設此時上證50ETF的價格為2.311元,小財以最新交易價0.1114元的價格買入10000份、行權價格為2.400元、3月到期的上證50ETF認沽期權一張。如果合約到期時,上證50ETF的價格跌破2.400元,小財可以以2.400元的價格賣出10000份上證50ETF。由此看,當投資者持有現貨股票,并想規避股票價格下行風險時,可以買入認沽期權作為保險。
進階篇 一些專業操作事項
1、限倉:按照交易所規定,單個投資者的權利倉持倉限額為20張,總持倉限額為50張,單日買入開倉限額為100張;單個期權經營機構經紀業務的總持倉限額為500萬張;做市資金10億以上的做市商權利倉限額10萬張,總持倉限額20萬張,單日開倉限額50萬張。需要著重說明的是,每張期權合約對應10000份“50ETF”基金份額,合約到期月份為當月、下月及隨后兩個季月。
2、時限:上證50ETF期權實行T+0交易,因此也有分析稱,隨著上證50ETF期權上市,為A股T+0做好鋪墊。
3、漲跌幅限制:上證50ETF期權的漲跌和上證50ETF漲跌關系是非線性的,一般平值與實值期權漲跌幅較大,而虛值期權則漲跌幅較小,嚴重虛值的期權漲跌幅非常有限。
期權合約每日價格漲停板=該合約的前結算價+漲跌幅;期權合約每日價格跌停板=該合約的前結算價-漲跌幅。認購期權漲跌幅=max{行權價×0.2%,min[(2×正股價-行權價),正股價]×10%}; 認沽期權漲跌幅=max{行權價×0.2%,min [(2×行權價-正股價),正股價]×10%}。
如果上述規定計算的漲停價、跌停價最小報價單位非0.001元的整數倍,則漲停價、跌停價都四舍五入至最接近的價格。除權除息日按調整后標的前收盤價、行權價計算漲跌停幅度。
此外,對于認購期權漲跌幅,有以下規定:一是當漲跌幅小于等于0.001元時,不設跌停價;二是最后交易日,只設漲停價,不設跌停價;三是如果根據上述公式計算的跌停價小于最小報價單位(0.001元),則跌停價為0.001元。
對于認沽期權漲跌幅,有以下規定:一是當漲跌幅小于等于0.001元時,不設跌停價;二是最后交易日,只設漲停價,不設跌停價;三是如果根據上述公式計算的跌停價小于最小報價單位(0.001元),則跌停價為0.001元。
4、保證金:認購期權義務倉開倉保證金=[合約前結算價+Max(12%×合約標的前收盤價-認購期權虛值,7%×合約標的前收盤價)] ×合約單位認沽期權義務倉開倉保證金=Min[合約前結算價+Max(12%×合約標的前收盤價-認沽期權虛值,7%×行權價格),行權價格] ×合約單位。
認購期權義務倉維持保證金=[合約結算價+Max(12%×合約標的收盤價-認購期權虛值,7%×合約標的收盤價)]×合約單位認沽期權義務倉維持保證金=Min[合約結算價+Max(12%×合標的收盤價-認沽期權虛值,7%×行權價格),行權價格]×合約單位。
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