? 美團的平臺優勢逐漸顯現，未來在供應鏈改造上將繼續深入。在哀鴻遍野的2019年上半年，美團以上市以來的首次盈利，交出了一份相當不錯的答卷。· 營業收入同比增長50.6%達227億元；
· 總交易金額同比增長28.7%至1592億元；
· 毛利79億元，同比增長179.5%；
· 公司經調整EBITDA達23億元，經調整凈利潤15億元，首次實現整體盈利。
在上一季財報發布以后，美團快速收窄的虧損幅度，就已經換來了一眾大行的增持評級。新一季季報，整體扭虧為盈，而且更關鍵的是在收入大幅增長的前提下，費用支出得到了有效控制。首先來詳細拆解一下美團點評這季報中的關鍵財務指標，看美團點評是如何實現盈利的。第二季度美團點評營業收入227億元，同比大幅增長50.6%。美團點評的毛利也增長至79億元，同比增長179.5%，同時毛利率連續三個季度向好，提升至35%。這背后一方面是美團點評的業務規模持續擴大——總交易金額同比增長28.7%至1592億元，同時也是各個細分領域盈利能力的持續改善。在美團點評的三個核心業務板塊中，餐飲外賣向來較為穩健，到店酒旅業務則有較高的毛利率，而新業務及其他營收由于摩拜單車等新興業務的探索運營成本，先前幾個季度基本是虧損狀況。在這個季度，這幾個業務板塊從數據指標上來看表現都較為不錯，2019上半年美團的餐飲外賣、到店及酒旅兩大主體業務都在繼續保持樂觀增長。餐飲外賣業務的增長既體現在黏性指標上，也體現在市場結構上。本季度美團餐飲外賣用戶基數增加的同時，用戶平均購買頻率也有所提升，年均交易筆數由去年同期的21.4次，增長到了25.5次，提升了近20%，用戶基數與購買頻次的提升雙雙拉動了餐飲外賣總筆數的上升。截至2019年6月30日止12個月，美團餐飲外賣交易筆數同比增長34.6%達到21億筆。另一方面，從市場結構上可以看到，原先較不被看好的下沉市場的餐飲外賣業務也有顯著的進展。王興在財報電話會上也提到：“二季度下沉市場的外賣交易數量增速高于一二線城市，并且下沉市場貢獻了大部分的訂單。”根據Trustdata行業報告，2019年上半年三線及以下城市用戶外賣的使用頻次增長明顯，由2018年上半年的2.4次增長到了2019年上半年的3.7次。下沉市場的外賣市場整體增長，也給美團帶來了新的增長空間。到店酒旅業務上，活躍商家數量由去年同期的510萬上升到了590萬，平臺上消費的國內酒店間夜量則同比上漲28.9%，由7290萬上升到了9400萬。第二季度美團針對到店酒旅業務開展了包括“618”在內的一系列營銷活動，從數據表現看來頗有成效，如在618促銷節期間醫美交易用戶6天實現了6.7億元交易額，4月的「酒店+X」活動則快速提升了高端酒店對業務的貢獻。
新業務方面，根據財報，小額貸款、餐飲供應鏈業務及美團閃購服務等業務都開始為美團的營收產生貢獻。美團之前在新業務嘗試上的態度比較激進，美團副總裁王慧文曾在采訪中表示，美團“每年會研究一下，但最后不一定做的新業務”大概有“幾十個”之多。而現在看來，先前由于較高的試錯成本而成為美團盈利負擔的新業務，已經開始逐漸走進“收獲”階段了。作為核心業務板塊的餐飲外賣毛利率持續改善，由上一季度的14.4%提升到了22.3%。到店酒旅服務保持了增長態勢，以及88%以上的高毛利率。新業務及其他部分本季度營收46.13億元，毛利率9.1%，相較于上季度虧損4.4億有明顯提升，實現了扭虧為盈，成為了一個數據上的業務亮點。而在整體收入以及毛利潤大幅提高的情況，美團點評的各項主要支出也得到了有效控制。其中較值得關注的是，銷售及營銷開支在營收同比增長50%以上的情況下，從去年同期的38.68億元略微上漲到了41.49億元，保持了相對穩定，占比則從2018年同期的25.7%降至本季度的18.3%，可以說費用支出的結構有了更為健康的發展。因此，在收入大幅增長，同時費用得到有效控制的情況下，本季度美團點評錄得利潤8.758億，經調整溢利14.92億，均同比扭虧為盈。從這季度財報可以看到一個趨勢：美團點評本季度的增長，很大程度上是由于平臺的規模經濟效益持續提升。目前在主要核心業務上，美團已經實現了較高的市占率，這就讓美團有了增效控費的空間。根據Trustdata公布的截止2019年上半年數據，美團目前在外賣業務上的交易額占比已經達到65.1%，且從2018年開始占比持續提升中。與此同時，財報中也提到美團餐飲外賣會員業務的粘性也在持續提升，推動平臺整體發展。較高的用戶粘性、近七成的占有率對美團來說就意味著能夠通過平臺效應提高自身效率，以此實現經營效果的提升。單就外賣業務來說，用戶及商戶數據的持續積累，就能幫助美團優化、提升調度效率，以更高的效率實現面向用戶的餐品推薦，及面向配送的派單安排。在第二季度，持續優化的調度系統，結合較好的天氣情況，讓美團額外的激勵費用大幅減少，將技術改進轉化成了真實可見的利潤。王興在財報發布后的電話會上也表示，“外賣業務實現調整后的正盈利也是我們競爭優勢和規模經濟作用的結果。”同時，基于這樣的市場優勢地位，2019年上半年美團也繼續推進了去年提出的“Food+Platform”戰略。去年9月，王興在美團上市的全球發售新聞發布會上，著重強調了美團的戰略增長核心關鍵詞“Food + Platform”。對這一戰略，王興先前在內部信里就已經做出過解釋，意指“以’吃’為核心，苦練基本功，建設生活服務業從需求側到供給側的多層次科技服務平臺”。美團去年明確了Food+Platform的戰略后，今年一直在這個邏輯上推進，也可以看到美團所有的嘗試中，與“食品”有關的消費場景和業務確實做得最好。美團當下供給側數字化的主營業務核心是要在商家端實現包括全渠道會員、排隊、預約、預點餐、收銀、收單等在內的數字化服務，同時也包括了供應鏈的數字化服務快驢進貨。今年1月，延續Food+Platform的邏輯，美團又上線了美團買菜的新業務，財報中也提及了美團買菜在北京和上海的業務進展良好，并且也于第二季度擴展到了新的試點城市武漢。在“Food+Platform”的戰略下，美團的用戶數和商戶數保持穩定增長，外賣單日完成訂單量突破3000萬。除此之外，平臺的生態建設往往能超出單一業務發展的邊界，美團的財報中也提到餐飲供應鏈業務同時推動了其他服務及銷售收入的大幅增長——這為美團所帶來的復利就遠遠超出了單一業務線的增長效果。從目前來看，市場與營銷費用支出的占比下降也正是說明美團作為超級平臺的優勢進一步凸顯。只有在平臺具備規模效應之后，才能在供應鏈上擁有足夠的議價能力，在價格與定制化的垂直細分服務兩個方向上，作為行業的統一出口為細分垂類謀得更高的利益。餐飲本身是一個4萬億的巨大市場，但同時也是一個“臟活”、“累活”很多的市場。在這個市場內，非品牌、非標部分占比巨大，羅蘭貝格分析報告顯示，2016年中國火鍋、川菜、西餐等細分垂類下，頭部5大品牌的占比總和均不超過10%。那么在這樣的情況，美團點評作為平臺方，在這個方向上持續深耕，集合餐飲領域大量小微商家的需求，做整體供應鏈的產業化升級改造，未來市場發展的想象力還是很可觀的——無論是作為餐飲行業的統一出口向其他行業謀求議價及定制化業務的權益，還是打通行業數據底層進行整體優化，都有其可發展的空間。此外，作為平臺方有足夠的規模效應之后，還能推動行業標準的建立，也是另一個層面的競爭優勢體現。8月中旬，美團對餐飲開放平臺的升級動作中，就進行了數據安全體系的規范，并進行了生態數據的專項治理，推動平臺上80%的服務商按照平臺規定標準進行了升級——這即是對行業的推動，也同時提高了美團作為平臺，在數據安全上的整體競爭優勢。可以看到“Food+Platform”相關的整個供應鏈改革的市場還有很大的增長空間，美團作為行業頭部企業，有大量的數據積累，在后續階段的發展中先發優勢自然很是明顯。目前美團的股價已經回到了發行價，也有不少投資機構調高了對美團的全年營收預期。上半年已然扭虧為盈，在下半年大量促銷活動以及冬季季節性因素的潛在影響下，美團的平臺優勢能否進一步顯現值得我們關注。
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