比爾·格羅斯對美聯儲長期零利率危害的表示擔憂
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享有“債券大王”美譽的格羅斯(Bill Gross)周四(7月30日)表示，由于美聯儲越來越意識到寬松的貨幣政策并沒有提振全球經濟，因此將于9月加息。
格羅斯當天為駿利資產管理集團(Janus Capital Group Inc)撰寫的一份投資展望中指出，“美聯儲開始意識到，零利率除了帶來益處外，也會產生越來越多的負面影響。低利率不是解決方案，而是問題的一部分。”
格羅斯今年1月曾表示，美聯儲今年必須加息，結束6年零利率給金融市場帶來的失真。加息會緩慢實施，以避免對已經習慣廉價貨幣的市場產生過度影響。去年9月，格羅斯突然離開太平洋[0.00% 資金 研報][0.00% 資金研報]投資管理公司，加入位于丹佛的駿利，他曾負責管理全球最大的債券基金。
聯邦基金利率期貨顯示，交易員們目前認為，美聯儲在9月或9月會議前加息的可能性達到44%。
歐元區和歐盟正如英國2017年將公投是否退出歐盟所暗示的一樣，它是一個不能正常運作的大家庭，并且可能一直是這個樣子。可以從以下例子進一步證明：1）德國VS法國；2）巴爾干半島；3）南部周邊國家；4）嚴肅的北歐國家。這些國家是如此的不同，以致于歐盟失去共同目標。也許這共同目標用兩個字總結就是“和平和繁榮”，但是和平似乎存在于德國軍事上的限制和北大西洋[-1.76% 資金 研報]公約組織的覆蓋這一形式下，而繁榮因為人們對長期增長繁榮的政策意見不一，所以觀點有沖突。歐洲央行行長德拉吉和德國總理默克爾控制下的歐元主要遵循“發熱時宜吃，感冒時宜餓”的老派理論，這里的發熱是指金融上的牛市，“感冒”是指金融上由平衡預算導致的緊縮政策。截止目前來看這一理論對德國行之有效，但是在希臘卻適得其反，而其他的歐盟國家則反響平平
但是這一相左的觀點——如何治療發熱或感冒，卻是全球性的。日本用長久的量化寬松和預算赤字來治療貨幣和財政難題，但是對通貨膨脹和真正的增長卻收效甚微。中國似乎是一名絕望的病人，它不斷換主治醫生，每個月左右都有新的治療方案。首先，中國治療深圳的發熱，準許深圳在2015年上半年有“雙重泡沫”，然后當局“阻止”三分之二的股票進行交易，最終創立金融國有企業來買數十億股票救出那些一開始天真入市的投資者，最終救助它自己的經濟。
但是，因為作為全球的金融體系火車頭，在美國爭論最激烈，同時也在發生微妙的變化。然而并不是其財政政策發生了變化。共和黨的“減稅”政策可能至少再主導美國幾年。
發生變化的是貨幣政策，隨著美聯儲開始意識到零利率的負面作用和積極作用一樣越來越多。在歷史上，美聯儲和其他國家的央行都有過依賴一種低利率的模式，越來越低的利率能不僅促進資產價格而且可以使得投資進入實體經濟。而在金融資產領域，道理更加簡單：更高的債券價格和股票市盈率能夠激活市場，盡管滴入效應產生的工資增加并沒有得到實現。在實體經濟，這道理也很直觀：如果央行降低債務成本，資產凈值接近零，那么不可避免的私有經濟會上鉤——投資便宜的工廠和設備，科技，創新等等。我覺得這是“不勞而獲——點點鼠標不花錢”。但是不對的，不是這樣的。
格羅斯指出，將貨幣成本逐漸“降低到零”并沒有產生理想中的效果，即鼓勵實體經濟的支出和投資。相反，卻讓僵尸公司存活下來，而創新受到削弱、各個公司將現金用于股票回購。
公司投資稀缺。主要是結構上的原因，我在2009年提出新常態政策后就一直向人們傳遞這樣一個觀點，因為老齡化，緊縮政策和先進的科技永久取代勞動力這些原因，未來的人們可能進入真正的低增長。但是也有其他與零利率直接相關的負面作用：3個月倫敦同業拆借利率6年來徘徊在30個基點，高收益利差在追求高投資回報中一降再降。因為一些BB，B和CCC評級的公司能夠以少于5%的利率借貸，一批僵尸公司和未來僵尸公司出現在實體經濟中。約瑟夫·熊彼特（ Schumpeter）提出的關于資本主義發展的核心“創造性破壞”被推翻。以前的投資還在，而新投資卻被扼殺。并且因為低利率，高評級的公司已經借貸了數十億美元，但他們沒有將這些錢投資到實體經濟上，他們用這些錢回買本公司股票。2015年至今，公司授權回購自己股票的年化規模達到1.02萬億美元，比2007年的總和8630億美元增加18%。
但是也許最近國際清算銀行的年度報告能更好說明這一點。國際清算銀行是所有央行的最終央行，如果美聯儲和其他央行的“發熱宜吃”零利率政策有所改變，那么按道理將在國際清算銀行最先有所體現。國際清算銀行強調“超低利率”會有中期成本。他們稱這樣的利率會降低利差......在金融市場引起廣泛的錯誤定價......危險到保險公司和養老基金的償付能力......結果會威脅到科技，經濟，法律甚至政治。報告中沒有特別提到希臘，也沒有提到中國直上直下的股票市場，但是讀者應該明白其中的含義。低利率也許不能治療發熱，實際上它也許會讓病人的溫度繼續升高直到危及生命。美聯儲副主席耶倫，前美聯儲官員費希爾，紐約聯儲主席杜德利和各大公司也許不會達成一致，但是在本周的美聯儲會議上他們肯定會傾聽。
在美聯儲上調利率方面沒有本質的統計數據理由，然而如果能避免全球金融危機，九月份就應該上調利率。但是上調利率的理由不能冒險抬升通貨膨脹，或者是以降低到5%的失業率為代價。這一原因是全球金融市場的領導者美聯儲和歐洲央行正在意識到泰勒規則和其他貨幣政策的標準信號燈現在不應該被扔進歷史的垃圾桶。低利率不是解決的方案，低利率已經成為問題的一部分。我們祈禱，越來越多的如基姆·比安科（Jim Bianco）和CNC的瑞克·斯坦利（Rick Santelli）這樣的反向投資人士可以讓國際清算銀行相信他們的世界已經改變。（雙刀）
