中國(guó)基金報(bào)記者孔山而
簡(jiǎn)單說(shuō)，年末資金會(huì)持續(xù)緊張，到了非常緊張的時(shí)候，固收基要到處借錢應(yīng)對(duì)流動(dòng)性，通過(guò)回購(gòu)借到了混合基的錢，得給混合基付利息。資金非常緊張的時(shí)候，利息自然不會(huì)低。（具體參見(jiàn)被大家說(shuō)成“錢荒”的前幾天）。基金君認(rèn)為，到了今年最后一個(gè)月，資金反正是不會(huì)寬松。
固收市場(chǎng)賺錢難
銀行間的利率還是持續(xù)地高，但是反應(yīng)更敏銳的交易所回購(gòu)利率已經(jīng)下降。資金雖然還是緊張，但是相比上周，已經(jīng)緩解了許多。
10年期的國(guó)債期貨今天依舊收負(fù)。最近的波動(dòng)對(duì)于債券市場(chǎng)而言，算是暴動(dòng)了。持續(xù)了三年的債牛漲到現(xiàn)在已經(jīng)處于高位，又恰逢人民幣貶值，監(jiān)管層去杠桿，年末資金緊張等等因素，現(xiàn)貨和國(guó)債期貨均出現(xiàn)了慘烈的下跌，一些個(gè)券被不計(jì)成本地拋售。債市的下跌真真是具備了天時(shí)地利因素。
基金君翻看了自己買的眾多基金，其中的債券型基金，每只買了100塊（基金君作為業(yè)內(nèi)基金圈子眾多人的好友，總是不忍心拒絕幫別人成立基金的邀請(qǐng)，公募基金產(chǎn)品成立需要200人以上購(gòu)買，今年那么多的委外基金成立，基金君理所當(dāng)然地?fù)?dān)起了買100塊的重任），雖然每只虧的不多，但買的只數(shù)多了，虧損的數(shù)額也就上來(lái)了。基金君不禁黯然神傷：我是人間惆悵客。
由于債券市場(chǎng)的下跌，主投債市的債券型基金受到了重重一擊。連債基的親媽——基金經(jīng)理都說(shuō)，手里的債券能扔就扔。一位偏債的基金經(jīng)理告訴基金君，年中便已經(jīng)對(duì)債市不看好，那時(shí)候已經(jīng)把債券倉(cāng)位降到合同要求的最低，并將久期大幅縮短。
機(jī)構(gòu)對(duì)年末前后流動(dòng)性維持謹(jǐn)慎預(yù)期，七天及以上更長(zhǎng)期限需求滿足不易。有機(jī)構(gòu)表示，資金面可能要等到明年2月才真正趨松。
債市處于高位，資金緊張，是影響今年固定收益類產(chǎn)品收益的最重要因素。尤其是貨幣基金，要應(yīng)對(duì)贖回就需要流動(dòng)性，現(xiàn)金不足的時(shí)候，只能去借錢。
借錢成本高于收益
作為市場(chǎng)上的交易員，資金緊張時(shí)，需要一直盯著電腦搶錢，拼的是手快。一位公募行業(yè)的交易員告訴基金君，有些銀行、股基、財(cái)務(wù)公司多出來(lái)的小錢會(huì)放回購(gòu)，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，就有錢可借了。很多資金緊張的時(shí)候，偏股基會(huì)扮演著及時(shí)雨的角色。
現(xiàn)在市場(chǎng)上有著大量的靈活配置型基金，短期內(nèi)，如果這類基金產(chǎn)品有空余的資金，在資金緊俏時(shí)，在交易所放回購(gòu)也是不錯(cuò)的選擇。
今日收盤(pán)，交易所的1天國(guó)債回購(gòu)利率為2.92%，終于回歸到了較為正常的區(qū)間。本月初，該利率一度飆高至12%。相比目前的回購(gòu)利率，目前，銀行間的利率依舊在較高水平。
談到借錢，今年的貨基和債基扮演的角色頗為尷尬，在上兩周較為緊張的情況下，機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了較大幅度的贖回，貨基為了應(yīng)對(duì)贖回，不得已在交易所進(jìn)行債券質(zhì)押回購(gòu)，算是借錢應(yīng)對(duì)流動(dòng)性。截至昨日，貨幣基金的七日年化收益率中值在2.57%附近，萬(wàn)份收益中值回升到了0.68附近。但是今天的回購(gòu)利率雖然到了2.92%，對(duì)于貨幣基金來(lái)說(shuō)，這仍然屬于賠本的生意，更何況是在市場(chǎng)最缺錢的11月末和12月初那幾天，當(dāng)時(shí)的貨基才是面臨著很大的考驗(yàn)，不少貨基需要不計(jì)成本地拋出手里的券，回購(gòu)再高的利率也要借，賠大發(fā)了。此外，債基的收益比貨基也好不到哪兒去，尤其是經(jīng)歷了最近兩個(gè)月的下跌，收益已經(jīng)大大收窄。
對(duì)于貨幣基金和債券基金而言，經(jīng)歷了11月末和12月初資金緊張的局面，貨幣基金的收益也或多或小地受到了影響，除了整體市場(chǎng)利率下降的因素外，“還債”成為了降低貨基收益的另一重要因素。
借錢確實(shí)能解燃眉之急，但是基金經(jīng)理通常也不會(huì)借太多，因此，雖然攤薄了基金收益，但是由于多是小錢，影響有限。
又到了2016年最后一個(gè)月，市場(chǎng)仍然會(huì)面臨資金緊張的問(wèn)題，監(jiān)管層杠桿收地越來(lái)越緊，貨幣基金和債券基金還是需要面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，所以，不要有太大賺錢的指望。
所以，基金君認(rèn)為，還是買混合型基金去吧，隨便借出去點(diǎn)錢，可能都比貨基和債基賺錢。
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