之前跟大家講過，你要是能嫻熟地駕馭上證50和創業板這兩個指數，98%的基金經理都不是你的對手。
而很多小白連指數都還沒搞明白，就開始做行業和個股去了。
我還做了個實驗，在最近11年里，如果你能每年嫻熟地在上證50和創業板中選擇表現更優的那個，你的收益將達到13倍多，而同期的明星基金興全合潤也才不到5倍。
沒看過這篇文章的小伙伴可以去看看。
之所以做好這兩個指數就能封神，是因為這兩個指數分別代表價值股和成長股。咱們只要能準確地把握好這兩個風格的輪動，就能秒殺一切基金經理了。連巴菲特都要服了你。
要嫻熟地掌握價值和成長切換，我們首先要知道到底什么是價值股，什么又是成長股。
有一種簡單粗暴的分類方法就是，低估的是價值，高估的是成長。
所謂的價值投資就是在股價低于價值時買入，在股價高于價值時賣出（格雷厄姆的理論）。
所以價值投資有點像是撿別人不要的垃圾，也叫撿煙蒂的投資方法。
怎么區分低估和高估呢？
這個分界線就是整個A股市盈率的中位數，大概是30倍。見下圖
也就是說，市盈率高于30倍是成長，低于30倍是價值。
比如，銀行、保險、基建、公用事業、家電這些板塊，常年PE都很低，他們就是典型的價值股。
而像科技、新能源、半導體，他們的估值都高得離譜，100倍都不是問題，這就是典型的成長股。
這樣簡單粗暴地劃分合理嗎？當然是...不合理！
我們以中概互聯來說。比如騰訊之前的估值達到了60倍以上，算是典型的成長股了。
但現在20倍都不到。按照上面的劃分方法，它就是價值股了。
再比如白酒。去年的估值最高達到了70倍，而2014年最低的時候只有8倍。
那白酒又該怎么劃分呢？時而價值時而成長嗎？
其實估值都是市場給的。市場經常抽風，一會把你捧上天，一會又把你摔在地上，還狠狠地跺上兩腳！所以單純用估值來區分是有失公允的。
這個時候，我們就要把企業的成長性給考慮進去。
為什么市場愿意給寧德時代上百倍的估值呢？要知道在2019年的時候，估值只有30倍。
看看它的利潤增速就知道了。2019年還是負數，而今年則超過100%！
為啥利潤增速高，市場就愿意給高估值呢？我們用房租和房價來類比。
假如有一個房子，價格是100萬，年租金是1萬。您愿意買嗎？
要是通過租金收回投資，要100年，也就是說這個房子是市盈率是100倍。
我肯定不買。
但如果再告訴你，這個房子的租金每年翻一倍呢？
如果是這樣的話，1000萬我都愿意買。
為啥？
第一年房租是1萬，第二年2萬，第三年4萬，第四年8萬....第十年是512萬，第十一年是1024萬。
看到了吧，在第十一年我不僅收回本金，還額外賺了近千萬！
但問題是，誰能保證房租能這樣變態地漲下去呢？
同理，現在寧德時代的估值上百倍，但它的利潤增速能一直保持翻倍增長嗎？
我篩選了一下，最近三年利潤增速和營收增速都大于30%的企業，只有45家！而A股有4000多家企業。你想想要保持高增速有多難？
所以，一旦寧德時代今年的利潤增速稍微回落一點，它的股價將會迎來暴擊。同時估值也會被殺低！
看到這里，你就明白，成長股的一個特征就是高速成長。
成長到底有幾個維度呢？
根據國證成長指數對成長的定義，有三個維度來衡量成長性：
1.營收增速；（3年平均）
2.利潤增速；（3年平均）
3.凈資產收益率ROE。
具體數字是多少，沒有統一的答案。很多人認為以上三個維度都大于15%，就是成長股了。下圖就是成長股與價值股在三個維度上的對比。很明顯，成長股在這三個維度上都高于價值股。
對于價值股，有四個維度來衡量。
1.每股盈利/股價；（賺錢要長久和穩定）
2.每股經營現金流/股價；（不僅賬面上賺錢，還要能把錢裝進腰包）
3.股息率；（分紅要穩定，且股息率高于平均）
4.每股凈資產/股價。（股價得靠看得見的實物來支撐，比如現金，廠房，機器等）
這就好比有一個嬰兒要賣給你，我給你說，這個嬰兒以后可能成為總統。但你卻說，別跟我講故事，他現在能耕地嗎？
下圖是價值股和成長股在以上四個維度的對比。最大的特點就是股息率高，公司的盈利穩定且持久。說白了就是，價值股沒啥想象空間，所以也沒幾個人愿意炒作它們。股價通常都半死不活的。
成長和價值在行業里的變化是動態的。比如，
具體的情況見下圖。大家可以好好揣摩一下。
回到資產配置的角度。我們在做資產配置的時候，是要通過寬基指數來搭建組合。而搭建組合的時候，就要考慮價值股和成長股的比例。
這樣才能賺取超額收益。接下來講幾個原則，非常重要。
如果是做自動擋組合
成長股的配比最好占到66%-75%，因為成長股長期收益率肯定高于價值股。
如果是做手動擋全天候組合
1.在成長周期超配成長股，達到75%左右的比例；
2.在價值周期超配價值股，達到66%-75%的比例。
3.賺錢主要靠成長周期，價值周期一定要提前防守，否則之前賺的錢很快會吐出去。比如今年開年的風格切換。很多追熱門的人不僅把之前的盈利全部吐了出去，還倒虧了很多。而這些人們全是買的成長股。
而我們提前轉向價值股，所以組合的回撤就小很多。
4.看到有成長性的價值股時，一定要趕緊抓住不放手。
當市場先生抽風的時候，股價很可能被打得很低很低。比如，2000年互聯網泡沫中的網易，塑化劑風波中的茅臺，去年由于反壟斷被嫌棄的中概互聯等等。
而這些企業都具備成長的潛質。一旦市場先生恢復理智了，認可他們的成長性后，股價就會開啟狂飆模式。比如，萬一這次新能源被壓制得很低，那么就是千載難逢的機會。
根據這些原則，我們就可以改變組合中各種寬基指數的比例，來使自己的組合能夠適應當下的風格。。
以下是各寬基指數的成長和價值比例。
看過我組合的朋友再根據這些原則思考一下，就明白我的為什么要這樣去配置每個指數的比例了。（包括行業指數）
今天主要介紹了如何區分價值和成長兩種風格，以及如何把這兩種風格用到投資組合和資產配置中。
1.籠統的講，高于30倍PE是成長股；低于30倍PE是價值股；
2.股票的成長和價值兩種特性會相互轉換，有時候是因為企業的盈利能力變化了，有時候是因為市場先生抽風，錯估了他們的價格；
3.成長的維度有3個：盈利增速，營收增速和ROE；
4.價值的維度有4個：穩定的盈利和高股息，現金流充裕，有凈資產打底；
5.不同行業的價值和成長隨時間變化而變化；
6.在資產配置中，我們賺錢主要靠成長股在成長周期的表現，在成長周期，一定要超配成長股；在價值周期，則一定要切換到價值股上，一是保住自己在成長周期的收益，二是賺取超額收益！
7.見到具有成長性的價值股時，一定要一腳踩上去，抓住不要放手！
明白了以上內容，你就知道為什么今年我會超配上證50，滬深300，恒生指數，中概互聯，銀行，保險和基建了。而創業板只留了很少的倉位，并且早就把熱門全部清掉，等待他們被市場先生蹂躪成價值股。
今天說完了價值和成長兩個維度，但還有兩個維度，那就是大盤和小盤，如果把這四個維度都融會貫通了，估計就真的成為股神了！回頭我們繼續介紹大小盤的知識。
