二○一四年度全國會計專業(yè)資格考試沖刺試卷（二）
中級會計資格
中級財務(wù)管理試題
(本試題包括客觀試題和主觀試題兩部分)
客觀試題部分
(客觀試題要求用2B鉛筆在答題卡中填涂答題)
一、單項選擇題（下列各小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用2B鉛筆填涂相應(yīng)的信息點。本類題共25分，每小題1分。多選、錯選、不選均不得分。）
1、在強調(diào)公司承擔應(yīng)盡的社會責任的前提下，應(yīng)當允許企業(yè)以（C ）為目標。
A.利潤最大化 B.每股收益最大化
C.股東財富最大化 D.相關(guān)者利益最大化
2、在不改變企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的前提下，采取降低固定成本總額的措施通常是指降低（ B ）。
A.約束性固定成本
B.酌量性固定成本
C.半固定成本
D.單位固定成本
3、某企業(yè)以短期融資來滿足全部波動性流動資產(chǎn)和部分永久性資產(chǎn)的需要，而余下的永久性資產(chǎn)用長期資金來滿足，其采取的融資戰(zhàn)略是（B ）。
A.期限匹配融資戰(zhàn)略 B.激進融資戰(zhàn)略
C.保守融資戰(zhàn)略 D.極端融資戰(zhàn)略
4、某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有1500元，現(xiàn)金余額的回歸線為8000元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額是（ A ）元。
A.0 B.6500 C.12000 D.18500
5、確定再訂貨點，不需要考慮的因素有（D ）
A.保險儲備量 B.每天消耗的原材料量
C.預計交貨時間 D.每次訂貨成本
6、作為利潤中心的業(yè)績考核指標，“部門經(jīng)理邊際貢獻”的計算公式是（C ）。
A.該利潤中心銷售收入總額-該利潤中心變動成本總額
B.該利潤中心銷售收入總額-該利潤中心負責人可控固定成本
C.該利潤中心銷售收入總額-該利潤中心變動成本總額-該利潤中心負責人可控固定成本
D.該利潤中心銷售收入總額-該利潤中心變動成本總額-該利潤中心負責人可控固定成本- 該利潤中心負責人不可控固定成本
7、認為當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提 高業(yè)所依據(jù)的股利理論是（ A ）。
A.“手中鳥”理論 B.所得稅差異理論
C.股利無關(guān)理論 D.代理理論
8、下列股利政策中是基于股利無關(guān)論的政策的是（A ）。
A.剩余股利政策 B.固定或穩(wěn)定增長的股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策
9、在券投資中，無法通過投資多元化的組合而加以避免的風險是( C )。
A.變現(xiàn)風險
B.破產(chǎn)風險
C.價格風險
D.違約風險
10.某企業(yè)目前需要通過股權(quán)投資獲得穩(wěn)定的原材料來源，以實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴張。考慮到債務(wù)比率過低，因此，決定通過增加長期借款解決資金來源。則該企業(yè)的籌資動機屬于
( D )
A.擴張性籌資動機 B.調(diào)整性籌資動機
C.支付性籌資動機 D.混合性籌資動機
11.下列關(guān)于留存收益籌資的說法中，正確的是（C ）。
A.籌資途徑為未分配利潤
B.籌資費用較高
C.籌資成本比普通股低
D.導致控制權(quán)的分散
12、下列關(guān)于財務(wù)杠桿系數(shù)的表述，不正確的是（ D ）。
A.債務(wù)資本比率越高時，財務(wù)杠桿系數(shù)越大
B.息稅前利潤水平越低，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風險也越大
C.固定的資本成本支付額越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大
D.財務(wù)杠桿系數(shù)可以反映每股收益隨著產(chǎn)銷量的變動而變動的幅度
13、某公司新建一條生產(chǎn)線，預計投產(chǎn)后第一年、第二年流動資產(chǎn)需用額分別為40萬元和50萬元，結(jié)算性流動負債需要額分別為15萬元和20萬元，則第二年新增營運資金為（A ）。
A.5萬元
B.15萬元
C.20萬元
D.30萬元
14、在股利政策中，靈活性較大的方式是（ D ）。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加額外股利政策
15、下列有關(guān)社會責任表述錯誤的是（ D ）。
A.任何企業(yè)都無法長期單獨的負擔因承擔社會責任而增加的成本
B.企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負有的維護和增進社會利益的義務(wù)
C.企業(yè)遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督，也是屬于屬于企業(yè)應(yīng)盡的社會責任
D.企業(yè)想要增大企業(yè)價值，必須把社會責任作為首要問題來對待
16、若某商業(yè)銀行一年期存款利率為4%，假設(shè)通貨膨脹率為3%，則實際利率為（ D ）。
A.1% B.0.99% C.0.98% D.0.97
17.確定企業(yè)有剩余生產(chǎn)能力時，是否接受額外訂單的價格應(yīng)采用成本法為基礎(chǔ)的定價方法（ D ）。
A.完全成本費用加成定價法
B.保本點定價法
C.目標利潤定價法
D.變動成本定價法
18、約束性固定成本不受管理當局短期經(jīng)營決策變動的影響。下列各項中，不屬于企業(yè)約束性固定成本的是（ D ）。
A.廠房折舊
B.廠房租金支出
C.高管人員基本工資
D.新產(chǎn)品研究開發(fā)費用
19、資者對某項資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（B ）。
A.實際收益率 B.必要收益率
C.預期收益率 D.無風險收益率
20、已知某種證券收益率的標準離差為0.2，當前的市場組合收益率的標準離差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是 (A )。
A. 0.04 B. 0.16
C. O.25 D. 1.00
21、如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合(A )o (2007 年）
A.不能降低任何風險
B.可以分散部分風險
C.可以最大限度地抵消風險
D.風險等于兩只股票風險之和
22、如果某單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個市場投資組合的風險，則可以判定該項資產(chǎn)的β值( C)。
A．等于1 B.小于1
C．大于1 D.等于0
23、在計算由兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的因素是（ B ）。
A.單項資產(chǎn)在投資組合中所占比重
B.單項資產(chǎn)的β系數(shù)
C.單項資產(chǎn)的方差
D.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差
24、下列各項中，與放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率呈反方向變化的是（D ）。
A.現(xiàn)金折扣率
B.折扣期
C.信用標準
D.信用期
25、財務(wù)預算管理中，不屬于總預算內(nèi)容的是（ B ）
A.現(xiàn)金預算 B.生產(chǎn)預算
C.預計利潤表 D.預計資產(chǎn)負債表
二.多項選擇題（本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號26至35信息點。多選，少選、錯選、不選均不得分）
1、企業(yè)在進行集權(quán)與分權(quán)的選擇時，需要考慮的因素有（ABCD ）。
A.企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系
B.集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”
C.企業(yè)的環(huán)境、規(guī)模
D.企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系
2、與負債籌資相比，股票籌資的特點是（BCD ）。
A.財務(wù)風險不大
B.資本成本高
C.信息溝通與披露成本較大
D.分散控制權(quán)
3、融資租賃相比較經(jīng)營租賃的特點有（ABC ）。
A.租賃期較長 B.不得任意中止租賃合同或契約
C.租金較高 D.出租方提供設(shè)備維修和保養(yǎng)
4、債券的價值會隨著市場利率的變化而變化，下列說法中正確的是（AC ）。
A.若到期時間不變，當市場利率上升時，債券價值下降
B.債券當其票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行時的價格低于債券的面值
C.若到期時間縮短，市場利率對債券價值的影響程度會降低
D.若到期時間延長，市場利率對債券價值的影響程度會降低
5、通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響是多方面的，主要表現(xiàn)在（ABCD ）。
A.增加企業(yè)的資金需求
B.造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失
C.加大企業(yè)權(quán)益資金成本
D.增加企業(yè)的籌資困難
6、關(guān)于成本管理的表述正確的是（ABD）。
A.成本核算的精度與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)，成本領(lǐng)先戰(zhàn)略對成本核算精度的要求比差異化 戰(zhàn)略要高
B.財務(wù)成本核算采用歷史成本計量，而管理成本核算既可以用歷史成本又可以是現(xiàn)在成 本或未來成本
C.成本考核指標可以是財務(wù)指標，也可以是非財務(wù)指標。實施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)應(yīng) 主要選用非財務(wù)指標，而實施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)則大多選用財務(wù)指標
D.成本控制是成本管理的核心
7.企業(yè)采取的是保守融資戰(zhàn)略，則（BC ）。
A.其具有較低的流動性比率 B.其具有最小的短期融資使用
C.收益與風險均較低 D.收益與風險均較高
8、一般情況下，下列有關(guān)市盈率表述正確的有（ABD ）。
A.上市公司盈利能力的成長性越高，市盈率越高
B.上市公司經(jīng)營良好且穩(wěn)定性越好，市盈率越高
C.通常市場利率越高，企業(yè)的市盈率會越大
D.市盈率越低，說明投資于該股票的風險越低
9、下列有關(guān)計算稀釋每股收益說法不正確的有（ABCD ）。
A.認證股權(quán)、股份期權(quán)等行權(quán)價格高于當期普通股平均市場價格時，應(yīng)當考慮其稀釋性
B.行權(quán)價格和擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，只能按照認股權(quán)證合同不能按照股份期權(quán)合 同確定
C.計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額不變
D.計算稀釋每股收益時，分母中加上增加的普通股股數(shù)
10、性預算方法，下列說法正確的是（BCD ）。
A.可比性差
B.了靜態(tài)預算方法的缺點
C.預算一般適用于與預算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本（費用）、利潤等預算項目
D.彈性成本預算要進行成本性態(tài)分析
三.判斷題（本類題共10小題，每小題1分，共10分，請判斷每小題的表述是否正確，并按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號36至45信息點。認為表述正確的，填涂答題卡中信息點[√]；認為表述錯誤的，填涂答理卡中信息點[×]。每小題判斷正確的得1分，答題錯誤的扣0.5分，不答題的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分）
1、固定股利支付率政策的主要缺點，在于公司股利支付與其盈利能力相脫節(jié)，當盈利較低時仍需要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺、財務(wù)狀況惡化。（ × ）
2、“手中鳥”理論的觀點認為公司分配的股利越多，公司的股票價格越高。（√ ）
3、按照股利的所得稅差異理論，股利政策與股價相關(guān)，由于稅負影響，企業(yè)應(yīng)采取高股利政策。（× ）
4、利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務(wù)管理目標，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。（√ ）
5、在風險分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風險的效應(yīng)會越來越明顯。（ × ）。
6、兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合，不能抵消任何風險。（ √ ）
7、邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的資本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)，籌資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用市場價值權(quán)數(shù)。（ × ）
8、因為安全邊際是正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的差額，并表明銷售額下降多少企業(yè)仍不至虧損，所以安全邊際部分的銷售額也就是企業(yè)的利潤。（ × ）
9、年金凈流量不適用于投資額不等的項目比較優(yōu)選，只適用于項目投資額相等的項目比較優(yōu)選。（ × ）
10、某企業(yè)從銀行取得借款1000萬元，期限1年，利率8%，按貼現(xiàn)法付息，則該借款的實際利率為8.16%。（ × ）
主觀試題部分
(主觀試題要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題)
四．計算題(本類題共4題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標明，標明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)
1. 某企業(yè)生產(chǎn)的甲產(chǎn)品只耗用一種直接材料，預算產(chǎn)量下標準工時為12 500小時，有關(guān)標準成本資料如下：
項目
價格標準
用量標準
直接材料
20元/千克
5千克/件
直接人工
4元/小時
10小時/件
變動制造費用
1元/小時
10小時/件
固定制造費用
0.5元/小時
10小時/件
本期實際資料如下：
產(chǎn)量為400件，耗用材料1800千克，材料成本37800元，直接人工小時12000小時，直接人工工資60000元，變動制造費用13200元，固定制造費用4800元。
要求：分別計算直接材料、直接人工、變動制造費用和固定制造費用的標準成本差異（固定制造費用可采用二因素分析法或三因素分析法分析）。
2.資料：某上市公司2012年有關(guān)資料如下：
資產(chǎn)負債表（簡表）（2012年12月31日）
單位：萬元
項 目
年初數(shù)
年末數(shù)
貨幣資金
3 000
2 400
短期投資
7 000
19 480
應(yīng)收賬款
16 240
17 720
存貨
29 000
32 800
……
……
……
流動資產(chǎn)小計
65 400
72 400
固定資產(chǎn)凈值
59 600
67 600
……
……
……
資產(chǎn)總計
145 000
158 000
短期借款
18 000
19 200
應(yīng)付賬款
15 200
20 400
……
……
……
流動負債小計
38 600
50 000
長期借款
76 000
76 000
負債合計
114 600
126 000
……
……
……
實收資本
2 600
2 600
資本公積
15 200
16 000
……
……
……
股東權(quán)益合計
30 400
32 000
負債和股東權(quán)益總計
145 000
158 000
利潤表（簡表）（2012年度） 單位：萬元
項 目
上年數(shù)
本年累計數(shù)
主營業(yè)務(wù)收入
135 000
154 000
減：主營業(yè)務(wù)成本
95 250
106 200
主營業(yè)務(wù)稅金及附加
8 100
9 000
主營業(yè)務(wù)利潤
31 650
38 800
加：其他業(yè)務(wù)利潤
1 550
0
減：營業(yè)費用
8 100
8 800
管理費用
4 000
4 300
財務(wù)費用
3 500
4 000
營業(yè)利潤
17 600
21 700
……
……
……
利潤總額
16 000
20 000
減：所得稅
4 000
5 000
凈利潤
12 000
15 000
說明：財務(wù)費用全部為利息支出，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量12 960萬元，本年科技支出合計918萬元，不良資產(chǎn)余額604萬元，或有負債余額630萬元。
要求：
利用以上資料，計算有關(guān)比率填入下表的方框空格中，并簡要分析。
比率名稱
本公司
行業(yè)平均數(shù)
速動比率
0.65
資產(chǎn)負債率
70%
利息保障倍數(shù)
2.3
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
5.06
資本保值增值率
110%
存貨周轉(zhuǎn)率
2.00
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
1.00
銷售凈利率
10%
資產(chǎn)凈利率
9%
凈資產(chǎn)收益率
15%
3.A公司的簡易現(xiàn)金流量表如下：
現(xiàn)金流量表
編制單位：A公司 2012年度 單位：萬元
項 目
金 額
一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
66,307
二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
-108，115
三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
-101,690
四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈變動
-142,498
補充資料：
1、將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量
凈利潤
72,198
加：資產(chǎn)減值準備
910
固定資產(chǎn)折舊
15,503
無形資產(chǎn)攤銷
4
長期待攤費用攤銷
116
處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失
0
固定資產(chǎn)報廢損失
0
財務(wù)費用
2,047
投資損失（減：收益）
-4,700
存貨減少（減：增加）
17,085
經(jīng)營性應(yīng)收項目減少（減：增加）
-2,437
經(jīng)營性應(yīng)付項目增加（減：減少）
-34,419
其他
0
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
66,307
2、現(xiàn)金凈增加情況
現(xiàn)金的期末余額
27,558
減：現(xiàn)金的期初余額
171,056
現(xiàn)金凈增加額
-143,498
企業(yè)適用的所得稅稅率為25%
要求：計算A公司2012年的凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)，公司的收益質(zhì)量進行評價，并分析其原因。
4.假定某存貨的年需要量D＝3600件，單位儲存變動成本K C＝2元，單位缺貨成本KU＝4元，每次訂貨變動成本K＝25元，交貨時間L＝10天。交貨期延遲天數(shù)及其概率分布如下：
延遲交貨天數(shù)
提前3天
提前2天
提前1天
準時交貨
延遲1天
延遲3天
延遲3天
概率
0.01
0.04
0.2
0.5
0.2
0.04
0.01
由于正常交貨時間為10天，交貨每延遲1天，交貨期內(nèi)的需要量就增加10件，交貨每提前1天，交貨期內(nèi)的需要量就減少10件。故可將延遲交貨天數(shù)轉(zhuǎn)化為增加的需要量，如下表所示：
延遲交貨天數(shù)
提前3天
提前2天
提前1天
準時交貨
延遲1天
延遲2天
延遲3天
概率
0.01
0.04
0.2
0.5
0.2
0.04
0.01
交貨期內(nèi)的需要量
70
80
90
100
110
120
130
要求：計算最佳再訂貨點：
五、綜合題（本類題共2題，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標明，標明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。）
1. 某企業(yè)準備投資一個完整工業(yè)建設(shè)項目，所在的行業(yè)基準折現(xiàn)率（資金成本率）為10%，分別有A、B、C三個方案可供選擇。
（1）A方案的有關(guān)資料如下：
金額單位：元
計算期
0
1
2
3
4
5
6
合計
凈現(xiàn)金流量
-60 000
0
30 000
30 000
20 000
20 000
30 000
—
折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量
-60 000
0
24 792
22 539
13 660
12 418
16 935
30 344
已知A方案的投資于建設(shè)期起點一次投入，建設(shè)期為1年，該方案年等額凈回收額為6 967元。
（2）B方案的項目計算期為8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年，凈現(xiàn)值為50 000元，年等額凈回收額為9 370元。
（3）C方案的項目計算期為12年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年，凈現(xiàn)值為70 000元。
要求：
（1）計算或指出A方案的下列指標：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值。
（2）評價A、B、C三個方案的財務(wù)可行性。
（3）計算C方案的年等額凈回收額。
（4）按計算期統(tǒng)一法的最短計算期法計算B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值（計算結(jié)果保留整數(shù)）。
（5）分別用年等額凈回收額法和最短計算期法作出投資決策（已知最短計算期為6年，A、C方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30 344元和44 755元）。（2005年）
部分時間價值系數(shù)如下：
6
8
12
10%的年金現(xiàn)值系數(shù)
4.355 3
—
—
10%的回收系數(shù)
0.229 6
0.187 4
0.146 8
2.資料一：某公司目前的資本來源包括每股面值為1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資4000萬元，預期投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)利潤（息稅前利潤）400萬元。該項目的備選籌資方案有兩個：
（1）按11%的利率發(fā)行債券；
（2）按20元/股的價格增發(fā)普通股。
該公司目前的息稅前利潤為1600萬元；公司適用的所得稅稅率為40%；證券發(fā)行費可忽略不計。
要求：
（1）計算不同方案籌資后的普通股每股收益；
（2）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點；
（3）計算籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)和按兩個方案籌資后的財務(wù)杠桿系數(shù)；
（4）根據(jù)以上計算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當選擇哪一種籌資方式？理由是什么？
（5）如果新產(chǎn)品可提供1000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？
資料二：A公司普通股市價30元，籌資費用率2%，本年發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利每股0.6元，預期股利年增長為10%。目前市場平均收益率為10%，無風險收益率為4%，
系數(shù)為1.5，
要求：
運用兩種方法計算A公司普通股籌資成本
資料三：某公司有一項投資項目，假定資本成本率為10%，原始投資額現(xiàn)值為35 000萬元每年現(xiàn)金凈流量為7000萬元。
要求：
求動態(tài)回收期
二○一四年度全國會計資格考試沖刺試卷（二）
《中級財務(wù)管理》參考答案
一、單項選擇題
1. 【答案】C
【解析】以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮相關(guān)者的利益。在強調(diào)公司承擔應(yīng)盡的社會責任的前提下，應(yīng)當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。
2. 【答案】B
【解析】在不改變企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的前提下，約束性固定成本是無法改變的，能夠改變的是酌量性固定成本。故選B。
3. 【答案】B
【解析】期限匹配融資戰(zhàn)略是指對波動性流動資產(chǎn)用短期融資來解決，而對永久性資產(chǎn)包括永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)則用長期負債和所有者權(quán)益來滿足資金的需要；激進融資戰(zhàn)略是指短期融資戰(zhàn)略不僅解決臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久資產(chǎn)的需要；保守融資戰(zhàn)略是指短期融資只能融通部分波動性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分流動性和永久性資產(chǎn)則由長期負債和權(quán)益資本加以解決。
4. 【答案】A
【解析】上限H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機模式，如果現(xiàn)金量控制在上下限之間，可以不必進行現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換。由于現(xiàn)有現(xiàn)金小于最高限，所以不需要投資。
5. 【答案】D
【解析】再訂貨先=預計交貨期內(nèi)的需求+保險儲備量=交貨時間×平均日需求+保險儲備，從公式可以看出，每次訂貨成本與再訂貨點無關(guān)。
6. 【答案】C
【解析】可控邊際貢獻也稱部門經(jīng)理邊際貢獻，
可控邊際貢獻=邊際貢獻-該中心負責人可控固定成本
=(銷售收入總額-變動成本總額)-該中心負責人可控固定成本
7. 【答案】A
【解析】“手中鳥”理論認為，公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關(guān)的，即當公 司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高。
8. 【答案】A
【解析】剩余股利政策是基于股利無關(guān)論，固定或穩(wěn)定增長的股利政策、固定股利支付率 政策和低正，股利加額外股利政策是基于股利相關(guān)論。
9. 【答案】C
【解析】無法通過投資多元化的組合而加以避免的風險一定是系統(tǒng)風險，也叫不可分散風險，價格風險屬于系統(tǒng)風險，C不正確。
10. 【答案】D
【解析】實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴張屬于擴張性籌資動機，債務(wù)比率過低，決定通過加長期借款解決資金來源屬于調(diào)整性籌資動機，所以綜上所述，本企業(yè)的籌資動機屬于混合性籌資動機，本題的正確選項是D
11. 【答案】C
【解析】留存收益的籌資途徑包括：提取盈余公積金和未分配利潤。A選項不正確；留存收益籌資不用發(fā)生籌資費用，能夠維持公司的控制權(quán)分布，B、D選項不正確。
12. 【答案】D
【解析】債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財務(wù)杠桿效應(yīng)越大。財務(wù)杠桿系數(shù)可以反映每股收益隨著息稅前利潤的變動而變動的幅度。
13. 【答案】A
【解析】投資墊支的營運資金是追加的流動資產(chǎn)擴大量與結(jié)算性流動負債擴大量的凈差額。第一年的流動資金額=40-15=25（萬元）
第二年的流動資金額=50-20=30（萬元）
所以第二年新增的流動資金額=30-25=5（萬元）。
14. 【答案】D
【解析】該股利政策是公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按照正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了股利支付率，因而比較靈活。
15. 【答案】D
【解析】過分的強調(diào)社會責任而使企業(yè)價值減少，就可能導致整個社會資金運用的次優(yōu)化，從而使社會經(jīng)濟發(fā)展步伐減緩。
16. 【答案】D
【解析】實際利率=（1+4%）/（1+3%）-1=0.97%
17. 【答案】D
【解析】變動成本定價法，是指企業(yè)在是呢個從能力有剩余的情況下增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所應(yīng)分擔的成本。
18. 【答案】D
【解析】此題主要考核點是約束性固定成本。約束性固定成本是指管理當局的短期（經(jīng)營）決策行動不能改變其具體數(shù)額的固定成本。例如：保險費、房屋租金、折舊、管理人員的基本工資等。選項D屬于酌量性固定成本。
19. 【答案】B
【解析】必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要 求的最低收益率，必要收益率等于無風險收益率加風險收益率。實際收益率是指已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。預期收益率是指在不確定條件下，預測的某種資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。
20. 【答案】A
【解析】個別資產(chǎn)與市場組合的協(xié)方差
相關(guān)系數(shù)×該資產(chǎn)的標準離差×市場的標準離差=0.5 × 0.2 × 0.4 =0.04
21. 【答案】A
【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方巨 和變化幅度完全相同，則表明兩只股票的收益率彼此為完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)為1),完全正相關(guān)的投資組合不能降低任何風險，組合的等于兩只股票風險的加權(quán)平均數(shù)。
22. 【答案】C
【解析】β=１，表明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險與市場投資組合的風險情況一致；β > 1,說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個市場投資組合的風險；β< 1,說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于整個市場的投資組合的風險。
23. 【答案】B
【解析】投資組合收益方差的計算公式：
，其中W為比重，
為方差，
為協(xié)方差，未涉及到單項資產(chǎn)的β系數(shù)。
24. 【答案】D
【解析】放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率=[折扣%/（1-折扣%）]*360[信用期-折扣期]，可以看出，現(xiàn)金折扣率、折扣期和放棄現(xiàn)金折扣的信用成本呈正向變動，信用標準和放棄現(xiàn)金折扣的信用成本無關(guān)，信用期和放棄現(xiàn)金折扣的信用成本呈反向變動，所以本題應(yīng)該選擇選項D。
25. 【答案】B
【解析】財務(wù)預算是一系列專門反映企業(yè)未來一定預算期內(nèi)預計財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以及現(xiàn)金收支等情況的各種預算的總稱，具體包括現(xiàn)金預算、預計利潤表和預計資產(chǎn)負債表等內(nèi)容，財務(wù)預算又稱為總預算，生產(chǎn)預算是日常業(yè)務(wù)預算。
二、多項選擇題
【答案】ABCD
【解析】集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素：（1）企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征；（2）集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”；（3）企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系；（4）企業(yè)的環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。
2.【答案】BCD
【解析】股票籌資沒有還本付息的壓力，而債券籌資有還本付息的壓力，所以債券籌資的財務(wù)風險較大，選項A不正確。
3.【答案】ABC
【解析】融資租賃期間，由租入方（即企業(yè)）對設(shè)備進行維修和保養(yǎng)。
4.【答案】AC
【解析】債券價值的計算公式為：
從公式可以看出，市場利率處于分母位置，票面利率處于分子位置，所以票面利率與債券價值同向變動，市場利率與債券價值反向變動，但折現(xiàn)率對債券價值影響隨著到期時間的縮短會變得越來越不敏感。
5.【答案】ABCD
【解析】通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響是多方面的，主要表現(xiàn)在：引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求；引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失；引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本；引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資困難；引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資困難。
6.【答案】ABD
【解析】成本考核指標可以是財務(wù)指標，也可以是非財務(wù)指標。實施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企 業(yè)應(yīng)主要選用財務(wù)指標，而實施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)則大多選用非財務(wù)指標，C選項不正確。
7.【答案】BC
【解析】保守融資戰(zhàn)略下是短期融資的最小使用，較高的流動性比率，因此收益與風險均較低。
8.【答案】ABD
【解析】一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風險越低。市場利率與市盈率之間的關(guān)系常用公式來表示：市場平均市盈率=1/市場利率，可見市場利率越高，企業(yè)的市盈率會越小。
9.【答案】ABCD
【解析】認股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當期普通股平均市場價格時，應(yīng)當考慮其稀釋性，所以，A選項的說法錯誤。行權(quán)價格和擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，按照有關(guān)認股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約確定，故，B選項的說法錯誤。計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額一般不變；分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應(yīng)考慮時間權(quán)數(shù)。所以，選項C、D的說法不正確。
10.【答案】BCD
【解析】固定預算又稱靜態(tài)預算，彈性預算是為彌補固定預算方法的缺陷而設(shè)計的，根據(jù)量、本、利之間的依存關(guān)系，考慮到計劃期間業(yè)務(wù)量可能發(fā)生的變動，編制出一套適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量的費用預算。彈性預算的優(yōu)點表現(xiàn)在：一是預算范圍寬；二是可比性強。彈性預算一般適用于與預算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本（費用）、利潤等預算項目。所以選項A錯誤
三、判斷題
【答案】×
【解析】題干中表述的是固定或持續(xù)增長股利政策的缺點。其恰好又是固定股利支付率政策的優(yōu)點，即公司的股利支付與其盈利能力相配合。
2.【答案】√
【解析】“手中鳥”理論認為，公司的股利政策與股票價格是密切相關(guān)的，即當公司支付較高股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將會得到提高。
3.【答案】×
【解析】由于普遍存在的稅率及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收入最大化目標，企業(yè)應(yīng)當采用較低股利政策。
4.【答案】√
【解析】企業(yè)是市場經(jīng)濟的主要參與者，企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展搜必須以股東的投入為基礎(chǔ)，離開了股東的投入，企業(yè)就不復存在；并且，在企業(yè)的日常經(jīng)營過程中，作為所有者的股東在企業(yè)中承擔著最大的權(quán)利、義務(wù)和風險，相應(yīng)也需要享有最大的報酬，即股東財富最大化，否則就難以為市場經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供動力。
5.【答案】×
【解析】一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低，但資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時，組合風險的降低將非常緩慢直到不能再降低。
6.【答案】√
【解析】當兩種股票完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)=1）時，從降低風險的角度看，不能抵消任何風險。
7.【答案】×
【解析】邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)，籌資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標價值權(quán)數(shù)。
8.【答案】×
【解析】本題考點是安全邊際。安全邊際是正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的差額，它表明銷售額下降多少企業(yè)仍不至虧損。安全邊際部分的銷售額減去其自身的變動成本后才是企業(yè)的利潤。
9.【答案】×
【解析】年金凈流量既適用于投資額不等的項目比較優(yōu)選，也用于項目投資額相等的項目比較優(yōu)選。
10.【答案】×
【解析】實際利率=8%/（1-8%）=8.70%
四、計算題
1. 【答案】
（１）直接材料成本差異
＝37800－400×5×20
＝－2200（元）
價格差異＝
＝1800（元）
用量差異＝20×（1800－400×5）
＝－4000（元）
（２）直接人工差異＝60000－400×10×4
＝44000（元）
工資率差異＝
＝12000（元）
人工效率差異＝4×（12000－400×10）
＝32000（元）
（３）變動制造費用差異＝13200－400×10×1
＝9200（元）
耗費差異=
＝1200（元）
效率差異＝１×（12000－400×10）
＝8000（元）
（４）固定制造費用差異＝4800－0.5×400×10
＝2800（元）
二因素分析法：
三因素分析法：
2.【答案】
表格如下：
比率名稱
本公司
行業(yè)平均數(shù)
速動比率
0.65
資產(chǎn)負債率
70%
利息保障倍數(shù)
2.3
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
5.06
資本保值增值率
110%
存貨周轉(zhuǎn)率
2.00
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
1.00
銷售凈利率
10%
資產(chǎn)凈利率
9%
凈資產(chǎn)收益率
15%
3.【答案】
經(jīng)營活動凈收益=凈利潤-非經(jīng)營活動損益=凈利潤+財務(wù)費用-投資收益
=72198+2047-4700=69545（萬元）
經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費用=經(jīng)營活動凈收益+（計提減值準備+計提折舊、攤銷）
=69545+（910+15503+4+116）=69545+16533=86078（萬元）
凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益÷凈利潤=69545/72198=0.96
現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營所得現(xiàn)金=66307/86078=0.77
分析：該企業(yè)收益質(zhì)量從凈收益營運指數(shù)來看，該公司的收益能力還是比較強的，即主要是靠經(jīng)營收益來增加企業(yè)凈利潤，但是從現(xiàn)金營運指數(shù)來看，收益質(zhì)量不夠好，原因在于應(yīng)收賬款增加，應(yīng)付賬款減少，存貨占用增加，導致實現(xiàn)收益占用了較多營運資本，使收現(xiàn)數(shù)額減少。
4.【答案】
經(jīng)計算可得：經(jīng)濟訂貨批量＝300件，每年訂貨次數(shù)＝12次，平均每日需要量＝3600/360＝10件。
（1）不設(shè)置保險儲備量，再訂貨點為100件：
缺貨期望值＝（110－100）×0.2＋（120－100）× 0.04＋（130－100）×0.01＝3.1（件）
缺貨成本與儲存成本之和＝4×3.1×12＋0×2＝148.8（元）
（2）保險儲備量為10件，再訂貨點為110件：
缺貨期望值＝（120－110）× 0.04＋（130－110）×0.01＝0.6（件）
缺貨成本與儲存成本之和＝4×0.6×12＋10×2＝48.8（元）
（3）令保險儲備量為20件，再訂貨點為120件：
缺貨期望值＝（130－120）×0.01＝0.1（件）
缺貨成本與儲存成本之和＝4×0.1×12＋20×2＝44.8（元）
（4）令保險儲備量為30件，再訂貨點為130件：
缺貨量為0
缺貨成本與儲存成本之和＝4×0×12＋30×2＝60（元）
比較可知，當保險儲備量為20件，再訂貨點為120件時，缺貨成本與儲備成本之和最小，此時的再訂貨點最佳。
五、綜合題
1. 【答案】
（1）A方案：
①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3（年）
②凈現(xiàn)值＝30 344（元）
（2）評價方案的財務(wù)可行性：
A方案：
因為：
該項目的凈現(xiàn)值為30 344元＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3年＝6/2年
所以：該項目完全具備財務(wù)可行性［或：完全可行 或：可行］
B方案：
因為：該項目的凈現(xiàn)值為50 000元＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年＜8／2＝4年
所以：該項目完全具備財務(wù)可行性［或：完全可行 或：可行］
C方案：
因為：
該項目的凈現(xiàn)值為70 000元＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年＞12／2＝6年
所以：該項目基本具備財務(wù)可行性［或：基本可行］
（3）C方案的年等額凈回收額
=70 000×（A/P，10%，12）
=70 000×0.146 8=10 276（元）
（4）最短計算期法
B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值NPVB″
=NPVB×（A/P，10%，8）×（P/A，10%，6）
=50 000×0.187 4×4.355 3≈40 809(元)
（5）①用年等額凈回收額法作出最終的投資決策
∵10 276＞9 370＞6 967
∴ C方案最優(yōu)，其次是B方案，A方案最差
②用最短計算期法作出最終的投資決策
∵44 755＞40 809＞30 344
∴C方案最優(yōu)，其次是B方案，A方案最差
2.表8－11 金額單位：萬元
籌資方案
發(fā)行債券
增發(fā)普通股
EBIT
2000
2000
現(xiàn)有債務(wù)利息
300
300
新增債務(wù)利息
440
稅前利潤
1260
1700
所得稅
504
680
普通股收益
756
1020
股數(shù)（萬股）
800
1000
每股收益（元）
0.95
1.02
【答案2】
【答案3】
【答案4】由于增發(fā)普通股每股收益（1.02元）大于債券籌資方式，且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1.18）小于債務(wù)籌資方案，即增發(fā)普通股方案2收益性高且風險低，所以方案2為較優(yōu)方案。
【答案5】進行每股收益分析時，當銷售額（或息稅前利潤）大于每股無差別點的銷售額（或息稅前利潤）時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益；反之，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。每股收益越大，風險也越大，如果每股收益的增長不足以補償風險增加所需要的報酬，盡管每股收益增加，股價仍會下降。
當項目新增息稅前利潤為1000萬元時應(yīng)選擇債務(wù)籌資方案。
【資料二解析】
方法一：
方法二：A公司普通股籌資成本=4%+1.5*(10%-4%)=13%
【資料三解析】
n=7時，（P/A,10%,7）=4.8684
n=8時，（P/A,10%,8）=5.3349
所以，動態(tài)回收期為7.28年。
