低市盈率的成功投資法
很多投資者是成長股的愛好者，當分析到某個行業及公司時，總是線性外推其增長率在30-50%，而不是考慮到未來遇到某些經營上的風險。人生總有起起伏伏，不是一帆風順，企業的經營也是如此，會有高潮與低谷，所以他們的增長率不太可能一直有30-50%的增長，但是投資者總是忽視這些，冒著比較大的風險去投資某些"成長股"，結果經常鎩羽而歸。
根據我們研究，真正的成長股出現概率是比較低的。根據對于中小板和創業板公司研究，其投資風險還是相當大的。截至8月18日，約有1210家上市公司公布半年度業績。按可比口徑計算，非金融上市公司單季度凈利潤同比增速為44%，中小板上市公司為38%，創業板上市公司為25%。在經濟增長方向不明朗的市場中，投資者傾向于尋找新的產業方向，抱成長股過冬。然而從整體來看，中小板和創業板并未體現出"成長的優勢"。中小板的TTM估值為40倍，非金融全部A股的估值為20倍，前者是后者的兩倍。
從另一個角度看，即使你持有了優秀的成長股，你也必須忍受市場對它的忽冷忽熱。在成長股的發展過程中，常常會出現星巴克總裁舒爾茨所說的"優等生詛咒"問題，某醫藥股就是個非常典型的例子。從2004年1月開始到2011年1月，七年時間股票翻了20倍，該醫藥股是一只非常優秀的成長股。但是在2007年中國證券市場的大牛市--這樣一個雞犬升天的年代，該公司的股價幾乎未動，主要原因是其一季報和半年報利潤只有個位數增長，機構投資者無法忍受其經營上短期的調整，想當然的認為它必須增速在30%以上。
低市盈率投資大師約翰·聶夫對于成長股投資深有體會。他說："未來的增長率總是充滿變數，甚至讓人大吃一驚。負面的業績同樣會讓人吃驚，而且市場對此十分敏感。一個高市盈率的股票，它的關鍵支撐是基于過去良好業績和高速增長率得到的對未來收益的較高預期。股價就靠這些預期維持著，一旦事實不像想得那樣，結果可能變得慘不忍睹。即使只少賺了一美分，市場也會認為業績已經開始滑坡，未來收益已經不值得期盼過多。"結果就會出現負的雙殺效應，公司收益率降低加上市場給出越來越低的市盈率倍數，股價就會暴跌。
相反，低市盈率的投資能夠取得相當不錯的效果，約翰·聶夫是個非常成功的踐行者，他把股票分為四類：第一類，高知名度成長股；第二類，低知名度成長股；第三類，慢速成長股；第四類，周期成長股。聶夫認為高知名度成長股是需要回避的。因為高知名度成長股其市盈率也高。一旦公司不能實現投資群體的期望，那么就會出現迅猛的下跌。聶夫從1964年成為溫莎基金經理的30年中，始終采取了一種投資風格。其要點是：低市盈率；基本增長7%，收益有保障；總回報率相對于支付的市盈率兩者關系絕佳；除非從低市盈率得到補償，否則不買周期性股票；成長行業中的穩健公司；基本面好。
低市盈率貫穿了聶夫的投資哲學，約翰·聶夫執掌溫莎基金30余年，其管理的基金卻以超越市場平均收益率三個百分點而遙遙領先，成千上萬的投資者獲得了資產的豐收，同時他們購買的溫莎基金還有另一個優勢，承擔的投資風險要遠低于大市平均。
這說明，無論投資是轟轟烈烈還是細水長流，都可以看作是某種意義上的成功，本文最后用聶夫的話作為結尾："成功投資不需要人氣旺盛的股票與絕對多頭市場。正確判斷和堅持信念是成功的先決條件。推理判斷幫我們選出潛力股，堅韌的毅力讓你不像其他人一樣迷失方向。"
