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    當今美國，乃至全球最高薪的受聘投資組合經理人彼得·林奇，是麥哲倫共同基金的創始人，是杰出的職業股票投資人、華爾街股票市場的聚財巨頭，投資回報率曾一度神奇的高達2500%，其著作《戰勝華爾街》、《學以致富》，一問世便成為暢銷書。

    在人們的眼中，他就是財富的化身，他說的話是所有股民的寶典，他手上的基金是有史以來最賺錢的，如果你在1977年投資100美元該基金，在1990年取出，13年時間已變為28000美元，增值28倍，不過13年的時間。

    這個“股票天使”就是彼得·林奇——歷史上最偉大的投資人之一，《時代》雜志評他為首席基金經理。他對共同基金的貢獻，就像是喬丹之于籃球，鄧肯之于現代舞蹈。他不是人們日常認識中的那種腦滿肥腸的商人，他把整個比賽提升到一個新的境界，他讓投資變成了一種藝術，而且緊緊地抓住全國每一個投資人和儲蓄者的注意力。當然，他也在這場比賽中獲得了極大的名譽和財富。

    彼得·林奇每天的工作時間長達12個小時，他投入了自己所有的心血和精力。他每天要閱讀幾英尺厚的文件，他每年要旅行16萬公里去各地進行實地考察，此外，他還要與500多家公司的經理進行交談，在不進行閱讀和訪問時，他則會幾小時幾十個小時的打電話，從各個方面來了解公司的狀況、投資領域的最新進展。

    他還特別重視從同行處獲得有價值的信息。所有比較成功的投資家們都有松散或正式的聯盟，大家可以通過聯盟交換思想獲得教益。當然人們不會把自己即將購買的股票透露出來，但在交流中可以獲得很多信息。這些處于投資領域頂尖級的人物，能夠提供比經紀人更豐富的信息源。這才是林奇“金點子”的最好來源。

    林奇還創造了常識投資法。他認為普通投資人一樣可以按常識判斷來戰勝股市和共同基金，而他自己對于股市行情的分析和預測，往往會從日常生活中得到有價值的信息。他特別留意妻子卡羅琳和三個女兒的購物習慣，每當她們買東西回來，他總要扯上幾句。1971年的某一天，妻子卡羅琳買“萊格斯”牌緊身衣，他發現這將是一個走俏的商品。在他的組織下，麥哲倫當即買下了生產這種緊身衣的漢斯公司的股票，沒過多久，股票價格竟達到原來價格的6倍。在日常小事中發現商機，這就是林奇。

    可是，股票市場漲幅不定，之所以人們將它看成是賭場，就注定了有輸有贏，林奇也有判斷錯誤的時候。

    1977年，他剛掌管麥哲倫基金不久，就以每股26美元的價格買進華納公司的股票。而當他向一位跟蹤分析華納公司股票行情的技術分析家咨詢華納公司股票的走勢時，這位專家卻告訴林奇華納公司的股票已經“極度超值”。當時林奇并不相信。6個月后，華納公司的股票上漲到了32美元，林奇開始有些擔憂，但經過調查，發現華納公司運行良好，于是林奇選擇繼續持股待漲。不久，華納公司的股票上升到了38美元，這時，林奇開始對股市行情分析專家的建議做出反應，認為38美元肯定是超值的頂峰，于是將手中所持有的華納公司股票悉數拋出。然而，華納公司股票價格一路攀升，最后竟漲到了180美元以上。即使后來在股市暴跌中也維持了不錯水準。

    對此，林奇懊悔不已，他開始再也不相信這些高談闊論的股市評論專家了，以后只堅信自己的分析判斷。林奇十分欣賞沃倫·巴菲特的觀點：“對我來說，股市是根本不存在的。要說其存在，那也只是讓某些人出丑的地方。”他開始不再相信專家、理論、數學分析。

    經過了漲落、失敗的林奇更加成熟了，他優秀的選股能力開始讓人們感到驚奇，與別人注重進出場的時機不同，他覺得何時買進、何時拋出沒有什么用處，因為行情永遠都是跌跌漲漲的。只有投資人在正確的時機選對好的股票，即使是市場行情不好，也要耐心等待，然后在走勢翻多的時候，才能獲得很高的投資回報率，這就是一個真正的投資者應該做的事情，而不是去投機。

    在林奇的投資組合中，他最偏愛兩種類型的股票：

    一類是中小型的成長股股票。在林奇看來，中小型公司股價增值比大公司容易，一個投資組合里只要有一兩家股票的收益率極高，即使其他的賠本，也不會影響整個投資組合的成績。同時他在考察一家公司的成長性時，對單位增長的關注甚至超過了利潤增長，因為高利潤可能是由于物價上漲，也可能是由于巧妙的買進造成的。

    另一類股票是業務簡單的公司的股票。一般人認為，激烈競爭領域內有著出色管理的高等業務公司的股票，例如：寶潔公司、3M公司、德州儀器、道化學公司、摩托羅拉公司更有可能賺大錢，但在林奇看來，作為投資者不需要固守任何美妙的東西，只需要一個低價出售、經營業績尚可、而且股價回升時不至于分崩離析的公司就行。

    就靠著這種有名的投資方式，林奇成為華爾街股市的超級大贏家。在他所投資的領域中，包括克萊斯勒汽車、聯邦快遞等等。彼得·林奇都能在對的地方找到他在市場里的最愛，他對營運地點就在他周遭的公司，特別有偏好。

    1990年，林奇管理麥哲倫基金已經13年了，就在這短短的13年，彼得·林奇悄無聲息的創造了一個奇跡和神話！麥哲倫基金管理的資產規模由2000萬美元成長至140億美元，基金經理人超過100萬人，成為當時全球資產管理金額最大的基金。麥哲倫的投資績效也名列第一，13年的年平均復利報酬率達29%，由于資產規模巨大，林奇13年間買過15000多只股票，其中很多股票還買過多次，贏得了“不管什么股票都喜歡”的名聲。

    對于很多人而言，彼得·林奇是一個沒有“周末焦慮癥”的“死多頭”，股市調整對他而言只意味著廉價建倉的機會到了，他都不太像一個股市中人，因為他的心態是如此的平和，但也正是因為這樣，他才取得了如此巨大的成就！

    雖然他是億萬富翁，他讓別人也成為了億萬富翁，但他卻不是金錢的奴隸，而是主人。

一、彼得·林奇的成功秘訣：心態平和，穩中取勝。纖毫小事中覓先機。

二、彼得·林奇的投資策略及理論： 以價值投資為根基的實用投資策略。看重的是個股品質。

三、彼得·林奇的理論闡述：價值投資的精髓在于，質好價低的個股內在價值在足夠長的時間內總會體現在股價上，利用這種特性，使本金穩定地復利增長。

四、彼得·林奇的具體做法：其投資智慧是從最簡單的生活方式中體驗的。從生活中發掘有潛能的股份。投資具有潛力，且未被市場留意的公司，長線持有，利用復式滾存穩定增長。

五、彼得·林奇遵循的規則與禁忌：
    林奇選股品味：1.傻名字     2.乏味     3.令人厭煩     4.有庇護的獨立子公司     5.乏人關注的潛力股     6.充滿謠言的公司    7.大家不想關注的行業     8.增長處于零的行業     9.具有保護壁壘的企業     10.消耗性大的消費品     11.直接受惠高技術的客戶     12.連其雇員也購買的股票     13.會回購自己股份的公司
    令林奇退避三舍的公司：1.當炒股     2.其龍頭企業二世     3.不務正業的公司     4.突然人氣急升的股票     5.欠缺議價力的供應商     6.名字古怪的公司

六、彼得·林奇對大勢與個股關系的看法：贏輸實際和市場的關系不大，股市不過是用來驗證一下是否有人在做傻事的地方。不能依賴市場來帶動手里的股票上揚。

七、彼得·林奇的對股市預測的看法： 從不相信誰能預測市場。

八、彼得·林奇的對投資工具的看法：對林奇來說，投資只是賭博的一種，沒有100%安全的投資工具。
  
九、彼得·林奇的名言及觀念：“不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目。”     

十、彼得·林奇投資前三個問題：1、你有物業嗎？     2、你有余錢投資嗎？     3、你有賺錢能力嗎？           不少投資者選購股票的認真程度竟不如日常的消費購物，如果把購物時貨比三家的認真用于選股，會節省更多的錢。

第二部分：彼得·林奇投資哲理

·彼得·林奇的選股切入點：

    嚴格遵循自下而上的基本面分析，即集中關注投資者自己所熟悉的股票，運用基本分析法以更全面的理解公司行為，這些基礎分析包括：充分了解公司本身的經營現狀、前景和競爭環境，以及該股票能否以合理價格買入。其基本戰略在他最暢銷的一本書“One Up on Wall Street”【Penguin Books paperback, 1989】里有詳盡描述.這本書在幫助個人投資者理解并運用他的方法上給予諸多指導。他最近的一本書“Beating the Street ”【Fireside/Simon & Schuster paperback, 1994】則進一步強調了他第一本書的主題，并提供了他在投資中如何選擇公司及行業的具體案例。

·彼得·林奇不相信專家意見

  （一）、不要相信各種理論。多少世紀以前，人們聽到公雞叫后太陽升起，于是認為太陽之所以升起是由于公雞打鳴。今天，雞叫如故。但是每天為解釋股市上漲的原因及華爾街產生影響的新論點，卻總讓人困惑不已。比如：某一會議贏得大酒杯獎啦，日本人不高興啦，某種趨勢線被阻斷啦，“每當我聽到此類理論。我總是想起那打鳴的公雞”。

  （二）、不要相信專家意見。專家們不能預測到任何東西。雖然利率和股市之間確實存在著微妙的相互聯系，我卻不信誰能用金融規律來提前說明利率的變化方向。

  （三）、不要相信數學分析。“股票投資是一門藝術，而不是一門科學”。對于那些受到呆板的數量分析訓練的人，處處都會遇到不利因素，如果可以通過數學分析來確定選擇什么樣的股票的話，還不如用電腦算命。選擇股票的決策不是通過數學做出的，你在股市上需要的全部數學知識是你上小學四年級就學會了的。

  （四）、不要相信投資天賦。在股票選擇方面，沒有世襲的技巧。盡管許多人認為別人生來就是股票投資人，而把自己的失利歸咎為悲劇性的天生缺陷。我的成長歷程說明，事實并非如此。在我的搖籃上并沒有吊著股票行情收錄機，我長乳牙時也沒有咬過股市交易記錄單，這與人們所傳貝利嬰兒時期就會反彈足球的早慧截然相反。

  （五）、你的投資才能不是來源于華爾街的專家，你本身就具有這種才能。如果你運用你的才能，投資你所熟悉的公司或行業，你就能超過專家。

  （六）、每支股票后面都有一家公司，了解公司在干什么！你得了解你擁有的(股票)和你為什么擁有它。“這只股票一定要漲”的說法并不可信。

  （七）、擁有股票就像養孩子一樣--不要養得太多而管不過來。業余選股者大約有時間跟蹤8－12個公司，在有條件買賣股票時，同一時間的投資組合不要超過5家公司。

  （八）、當你讀不懂某一公司的財務情況時，不要投資。股市的最大的虧損源于投資了在資產負債方面很糟糕的公司。先看資產負債表，搞清該公司是否有償債能力，然后再投錢冒險。

  （九）、避開熱門行業里的熱門股票。被冷落，不再增長的行業里的好公司總會是大贏家。

  （十）、對于小公司，最好等到他們贏利后再投資。

  （十一）、公司經營的成功往往幾個月、甚至幾年都和它的股票的成功不同步。從長遠看，它們百分之百相關。這種不一致才是賺錢的關鍵，耐心和擁有成功的公司，終將得到厚報。

  （十二）、如果你投資1000美元于一只股票，你最多損失1000美元，而且如果你有耐心的話，你還有等到賺一萬美元的機會。一般人可以集中投資于幾個好的公司，基金管理人卻不得不分散投資。股票的只數太多，你就會失去集中的優勢，幾只大賺的股票就足以使投資生涯有價值了。

  （十三）、在全國的每一行業和地區，仔細觀察的業余投資者都可以在職業投資者之前發現有增長前景的公司。

  （十四）、股市下跌就象科羅拉多一月的暴風雪一樣平常，如果你有準備，它并不能傷害你。下跌正是好機會，去撿那些慌忙逃離風暴的投資者丟下的廉價貨。

  （十五）、每人都有炒股賺錢的腦力，但不是每人都有這樣的肚量。如果你動不動就聞風出逃，你不要碰股票，也不要買基金股票。

  （十六）、事情是擔心不完的。避開周末悲觀，也不要理會股評人士大膽的最新預測。賣股票得是因為該公司的基本面變壞，而不是因為天要塌下來。

  （十七）、沒有人能預測利率、經濟或股市未來的走向。拋開這樣的預測，注意觀察你已投資的公司究竟在發生什么事。

  （十八）、你擁有優質公司的股份時，時間站在你的一邊。你可以等待--即使你在前五年沒買沃瑪特，在下一個五年里，它仍然是很好的股票。當你買的是期權時，時間卻站在了你的對面。

  （十九）、如果你有買股票的肚量，但卻沒有時間也不想做家庭作業，你就投資證券互助基金好了。當然，這也要分散投資。你應該買幾只不同的基金，它們的經理追求不同的投資風格：價值型、小型公司、大型公司等。投資六只相同風格的基金不叫分散投資。

  （二十）、資本利得稅懲罰的是那些頻繁換基金的人。當你投資的一只或幾只基金表現良好時，不要隨意拋棄它們。要抓住它們不放。

·彼得·林奇投資的基本原則：投資于你所熟悉的股票

    林奇是善于挖掘“業績”的投資者。即每只股票的選擇都建立在對公司成長前景的良好期望上。這個期望來自于公司的“業績”——公司計劃做什么或者準備做什么，來達到所期望的結果。

    對公司越熟悉，就能更好的理解其經營情況和所處的競爭環境，找到一個能夠實現好“業績”公司的機率就越大。因此林奇強烈提倡投資于你所熟悉的、或者其產品和服務你能夠理解的公司。林奇表示，在他的投資選擇中，他認為“汽車旅館好過纖維光學”，從而在投資過程中，將你作為一個消費者、業余愛好者以及專業人士的三方面知識很好的平衡結合起來。

    林奇不提倡將投資者局限于某一類型的股票。他的“業績”方式，相反是鼓勵投資于那些有多種理由能達到良好預期的的公司。通常他傾向于一些小型的、適度快速成長的、定價合理的公司。

    投資之前應進行研究。林奇發現許多人買股票只憑借預感或是小道消息，而不做任何研究。通常這一類型的投資者都將大量時間耗費在尋找市場上誰是最好的咖啡生產商，然后在紙上計算誰的股票價格最便宜。

第三部分：彼得·林奇所尋找買點的方法

    雖然彼特·林奇選股著重于基本面并毫不留情的剔除弱勢公司,他的一些基本原則在篩選判別中還是非常具有實用價值的。我們的首次篩選會排除金融類股。彼得·林奇是個標準的金融股迷，而且在《戰勝華爾街》這本書中，他提供了一系列銀行類股的篩選方法。不過在我們討論范圍內得排除銀行股，因為他們的資金運作很難同其它公司做比較。

·如何買進？

    找到一個好的公司，我們的投資戰略還只成功了一半，如何以一個合理的價格買進，是成功的另一半。林奇在評定股票價值時，對公司盈利水平和資產評估兩方面都很關注。盈利評估集中于考察企業未來獲取收益的能力。期望收益越高，公司價值越大，盈利能力的增強即意味著股票價格的上揚。資產評估在決定一個公司資產重組過程中非常有指導意義。

·仔細分析市盈率

    公司潛在的盈利能力是決定公司價值的基礎。有時候市場預期會比較超前，以至于以過高的預期高估股票價值，而市盈率則能時刻幫你檢查股價是否存在泡沫。該指針比較股票現價與新近公布的每股盈利。一般而言，成長性高的股票允許有較高的市盈率，成長性差的股票市盈率就低。

    市盈率如何與其歷史平均水平縱向比較？通過研究市盈率在很長時期中的表現，我們應該對該指針的正常水平有個基本的判斷能力。這方面的知識幫我們回避那些價格被過高估計的股票，或是適時警告我們：是該拋出這些股票的時候了。假設一個公司各方面都讓人滿意，但如果價格太高，我們還是應該回避。我們下一步的篩選在于目前市盈率低于過去五年平均水平的公司。這個原則相對嚴格，除了考察公司目前的價值水平，還要求五年的業績正增長。

    市盈率如何與行業平均水平比較。這個比較能幫助我們認識到公司與整個行業相比股票價格上是否被低估，或至少有助于我們發現這只股票的定價是否與眾不同？不同的原因是在于公司本身成長性差?還是股票價值被忽略？林奇認為最理想的是能夠發現那些被市場忽略的公司——在某個壟斷性強且進入壁壘高的行業占有一定份額。然后再從這些篩選結果里找出市盈率低于整個行業平均水平的公司，這才是我們的最終目標。

第四部分：成長中保持合理價格

    選股的最后一個要點，選擇市盈率低于公司歷史平均水平以及行業一般水平的股票。這一部分我們能看出，彼得·林奇在價值與成長性兩者間是怎樣找到平衡點的。

·比較市盈率與盈利增長率（即peg）

    具有良好成長性的公司市盈率一般較高。一個有效的評估方法就是比較公司市盈率和盈利增長率。市盈率為歷史盈利增長率一半被認為是較有吸引力的，而這個比值高于2就不太妙了。

    林奇調整了評估方法，除盈利增長率外，他還將股息生息率考慮在內。這個調整認可了股息對投資者所得利潤的補償價值。具體計算方法：用市盈率除以盈利增長率與股息生息率之和。調整后，比率高于1被排除，低于0.5較有吸引力。我們的選股也用到這個指針，以0.5為分界點。

·盈利是否穩定持續

    歷史盈利水平非常重要。股價不可能脫離盈利水平，所以盈利的增長方式能展示一個公司的穩定性與綜合實力。最理想的狀態是盈利能夠持續的保持增長。在實際操作中我們并不會用到任何盈利穩定性指針，但是我們在篩選時應收集每只股票七年的盈利資料。

·回避熱門行業的熱門公司

    林奇傾向投資于非成長行業內盈利適度高度增長（20%—25%）的公司。極度高速的盈利增長率是很難持續的，但公司若能持續性的保持高速增長，則股價上揚就在我們可接受范圍內了。高成長水平的公司及行業總會吸引大批投資者和競爭者的目光，前者會一窩蜂的哄抬股價，后者則會時不時的給公司經營環境找些麻煩。我們的目標就是要找出每股盈利增長率不高于50%的公司。

第五部分：規模對投資有何影響?

    現在我們集中考察市場資金和機構投資者是否對我們所選股票是否有興趣。

    什么是機構持有水平？林奇認為：好的股票往往處于被華爾街忽視的地位。機構持有率越低，相關分析越少，該股票越值得我們關注。 

    公司規模多大？林奇認為：小公司較大公司有更大的成長潛力。小公司更易擴張規模，而大公司擴張很有限。例如像星巴克斯那樣的小公司與通用電氣相比，前者規模增加一倍比后者遠來的容易。

·資產負債表

    資產負債表狀況？林奇認為：合理的資產負債表反映了公司是在擴張還是陷入了困境。林奇對于公司的銀行負債及其敏感，因為這些負債時刻有被銀行收回的風險。小規模的公司與大規模公司相比，很難通過債券市場融資，因此常通過銀行貸款。仔細閱讀公司的財務報表，尤其是報表中的注釋，有助于看出銀行貸款的作用。我們最后一步是確定公司總負債與資產比低于行業平均水平。之所以用總負債這個指針，是因為這個資料包括了所有形式的負債，與行業水平相比較則是因為不同行業比率有不同。通常較高資本密集度高和收益相對穩定的行業，負債率也較高。

第六部分：其他要點

·每股凈現金

    林奇喜歡考察每股凈現金水平，看其是否對股票價格有支撐作用，并以此考察公司的財務實力。每股凈現金的計算方法：（現金和現金等價物—長期負債）/總股本。每股凈現金反應了公司背后的資產，并且對那些處于困境的、即將轉型或是資本運作的公司都是重要部分。

·內部人員是否買這支股票

    林奇認為：內部人員買入股票是個有利信號，尤其是這個信號在許多投資者間傳播開來。然而內部人員賣出股票可能有很多原因，他們一般在感覺到這是個吸引人的投資時買入。

·公司回購股票嗎？

    林奇尤其欣賞從那些期望進入其它領域的公司回購自己股票的公司。公司進入成熟期，資金流量超過需求時，就會考慮在市場上回購股票。這種回購行為為股票價格形成支撐點，而且通常發生在公司管理者感覺股票市場價格較低的時候。

·股票選擇要點

分析應集中于以下影響股票價格的因素

1.尋找市盈率相對盈利增長率和股息生息率來說較低的股票

——市盈率與盈利增長率和股息生息率相比較

2.尋找市盈率較歷史水平低的股票

——市盈率與其歷史水平相比較

3.尋找市盈率低于行業平均水平的股票

——市盈率與行業平均水平相比較

4.研究公司的盈利模式，尤其是他們如何應對不景氣時期

——盈利是否持續穩定？

5.尋找負債較低的公司，尤其是銀行負債

——資產負債表是否良好？

6.每股凈現金與股票價格高度相關

——現金運用恰當與否？

7.密切關注盈利增長率高于50%的公司

——回避熱點行業的熱點公司

8.小公司更值得關注，他們有更大的成長空間

——大公司成長緩慢，小公司有更高的成長速度

9.尋找被機構投資者持有率低以及市場跟蹤少的股票

——機構持有水平是多少？

10.內部人購買股票是個有利信號

——有內部人購進股票嗎？

——公司是否在市場上回購股票

 

·要點總結

·原則上金融及房地產行業公司排除在外

·公司市盈率水平低于行業中值水平

·市盈率水平低于過去五年平均水平

·市盈率比上五年盈利增長率與五年股息生息率之和（股息調整后的PEG）小于或等于0.5

·五年期間每股盈利增長率低于50%

·股票的機構持有率低于機構總體持有率的中值水平

·最新一季度的負債與總資產比率低于同期該行業的中值水平。