風險提示：本文為轉載文章，所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：評研閣
來源：雪球
最近中藥板塊大漲，很多人問我怎么看待中藥板塊的價值，這就像前年有人問我白酒香不香，去年有人問我新能源好不好，板塊的邏輯一兩句話很難說清楚道明白，我覺得還是寫一篇全面分析比較合適，不然容易造成認知偏差。
今天我看了一下$中藥ETF(SZ159647)$ 的趨勢，從九月底反彈以來，已經連續漲了一個多月，累積漲幅35%，期間甚至沒有一次跌破20如均線，異常強勢。
A股這輪反彈并不是從九月底開始的，而是十月底，中藥提前反彈并且一路上揚，到底是內核驅動還是短期消息刺激？我想這是一個非常重要的問題，因為這關乎投資中藥是長期還是短期。
2020年疫情爆發以來，市場炒作過很多板塊，疫苗、醫護用品、醫療急救用品、特效藥、中藥等等，現在看來，炒作過后都沒有太好的結局，大漲大跌，猶如過山車。
那這次呢？
今年11月11日，衛健委發布了《關于進一步優化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》，明確規范優化了防疫政策，比如疫情防控將避免“一刀切”，防控手段更加靈活，更加精準等。
這是一個防疫持續優化信號，但這也意味著很多人會選擇備用藥物以防萬一，而中藥幾乎是首選。
最近中藥大漲的直接邏輯是防疫優化，這是中藥的當下，中藥之所以能在大盤反彈時率先崛起，另一方面是因為中藥的底層邏輯也很強硬。
那中藥的過去怎么，未來又如何呢？
下面從中藥的過去、現在和未來三個方面詳細分析。
一、中藥文化源遠流長
從歷史發展看，我國中醫藥文化源遠流長，本質上講，中醫藥學是古人在與疾病斗爭的長期過程中，不斷總結積累而認識到的一門實踐科學，有著深厚的理論基礎做支撐，相關中醫藥著作可最早追溯到東漢初年的《神農本草經》。
雖然后期引入了西方醫學導致中藥行業發展有所減速，但毋庸置疑的是，中藥行業有著深厚的理論、歷史、文化和群眾基礎。
從藥品角度看，中藥是指以中醫藥理論為指導，為預防及治療疾病所使用的藥材，通常包括天然藥材、中藥飲片及中藥制劑。
從產業鏈角度，中藥行業以中藥產品為核心，主要包括上游——中藥材種苗的培育、種植及采收的中藥農業、中游——以中藥材及制劑生產為主的中藥工業、以及下游——提供中醫藥產品及服務的中藥服務業。
根據統計，2021年中成藥和中藥飲片行業在我國醫藥行業的收入占比分別達17%和7%，合計達到了約24%，市場規模接近7000億，在我國醫藥行業占據了舉足輕重的地位。
從最近10年的發展情況看，中藥行業的年復合增長率為5.2%，略低于醫藥行業近10年的年復合增長率6.5%。
最近10年國家醫藥相關政策及監管環境等都發生了巨大的變化，其中中藥行業在限制輔助用藥、中藥注射劑不良事件增多、打擊商業賄賂、兩票制推出、飛行檢查等多項政策制度下，自2016年行業營收達到歷史高點，約8700億左右后，行業規模和增速開始下滑。
在經過多年調整后，目前中藥行業增速已由負轉正，并在2021年增速達到多年高點，為12%。
在國內政策支持下，行業增長初步呈現企穩狀態。
二、疫情當下厚積薄發
在最近A股市場震蕩走強的行情下，已經持續跌了一年多的醫藥板塊抓住了反彈先機。
Wind數據顯示，申萬醫藥生物指數從9月27日反彈以來已經累計漲超25%，在31個申萬一級行業指數中排名第一。
不過，醫藥板塊整體反彈下，各板塊行情也存在著分化。
受利好不斷催化影響，中藥一騎絕塵，領漲醫藥板塊，以申萬三級行業指數為例，從9月27日至11月15日，帶有消費屬性的線下藥店指數漲幅遙遙領先，高達44%，其次便是中藥板塊漲超30%，以近1個月表現來看，中藥板塊漲幅也超過22%。
現在疫情爆發我覺得主要有3大利好。
（1）優化疫情防控二十條出臺；
（2）國家頻繁出臺政策支持中醫藥發展，將中醫藥發展規劃上升至國家層面；
（3）中藥三季度業績向好，估值偏低。
優化疫情防控二十條出臺，強調加快新冠肺炎治療相關藥物儲備等，這對新冠藥主題相關的中藥來說會有很高的需求增長，這也是本次催化中藥行情的關鍵利好。
關于政策支持，最近有很多出臺，比如2022年11月11日，國家藥監局再次公開征求《中藥注冊管理專門規定（征求意見稿）》，就中藥注冊優先事項、人用經驗、臨床試驗豁免、引入真實世界研究證據、中藥說明書修改等內容進行了規定。
最后，中藥板塊三季度經營整體向好，以中證中藥指數為例，該指數2022年單三季度凈利同比增速7.6%，增速由負轉正。
另外，從估值表現看，中藥板塊的估值性價比較高。申萬三級行業中藥板塊目前的PE（TTM）為23倍，低于歷史中位值34.25倍，與醫藥生物板塊整體PE（TTM）25倍的估值相差不大，但屬于醫藥各細分領域中估值較低的子板塊。
這些因素的綜合作用下中藥板塊順勢大漲，氣勢如虹。
其中以嶺藥業已經走出翻倍行情。
三、創新支撐力度空前
國內一直以來都非常支持中藥的發展，最好的例證就是，最近幾年中藥年新批新藥數量大幅增加，2021年獲批上市中藥新藥達12件，超過過去5年獲批量總和。
政策的支撐是中藥未來的關鍵，政策的陸續出臺將為中藥在供給端、支付端和需求端帶來很大改善。
（1）創新藥
2021年全國一共44款國產創新藥，其中中藥有12個，中藥創新藥的獲批數量超過了最近五年中藥新藥總和。
（2）中藥配方顆粒
2021年2月中藥配方顆粒試點放開，過去僅限于二級以上醫院，目前已經放開到全國，行業快速擴容；
推動“國標”替換“省標”，產品用量增加，價格大幅提升；
各地加快配方顆粒納入醫保，同時配方顆粒仍然可以進院加成25%銷售，配方顆粒納入地方“中治率”考核。
（3）中醫醫療服務
加快納入醫保定點資質，中醫醫療服務和中藥加快納入醫保；
暫不納入DRG/DIP付費；
考核“中治率”；
力爭2022年社區衛生服務中心和鄉鎮衛生院設置中醫館的比例從81.29%提升至100%。
（4）中藥集采
廣東省藥品交易中心發布53個品種，361個品規的中選結果。整體平均降幅56%，測算出非獨家擬中標產品的平均降幅為-67.8%，獨家產品擬中標平均降幅為-21.8%。
四、總結
中藥這次大漲的主要原因是出臺了疫情防控二十條，刺激了題材熱點，但我覺得這對中藥的支撐只是一段時間的，大概3-5個月。
中藥的長期邏輯還是在于大量利好政策，而且中藥在這輪下跌中估值已經處于低位，有比較強的反轉動力。
風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
