業績符合預期。2Q15收入401億，同比+3%；歸母凈利潤49.8億，同比+22.4%。
財務分析：1）綜合毛利率提升1.6ppt，內銷占比提升以及原材料價格下降導致。2）銷售費用同比+18%，增長高于收入；管理費用同比+8%，與收入增長同步。3）自有現金充足，理財投資收益6.8億，同比增長5.1億。
產品競爭力提升，銷售增長高于行業：1）美的空調收入428億，同比+3%；格力420億，-17%；海爾67億，-19%；海信科龍(8.46,0.160,1.93%)46億，-16%；志高49億，-16%。此外，美的空調毛利率同比提升3.4ppt至30%，同期空調零售均價下降5%，表明公司在參與市場價格戰的同時，產品銷售結構明顯改善。2）美的冰箱收入60億，同比+20%；海爾130億，-5%；海信科龍61億，-2%；美菱電器(6.63,0.100,1.53%)35億，持平。美的冰箱超越海信科龍成為行業第二的趨勢明顯。3）美的洗衣機56億，同比+23%；海爾69億，+6%；惠而浦(14.88,0.000,0.00%)19.5億，+7%。美的行業第二的規模逐漸接近海爾。4）美的小家電193億，同比+9%，保持行業同步，規模遙遙領先。
九陽31.4億，+20%；蘇泊爾(21.90,0.190,0.88%)31億，+15.5%；新寶28億，+24%。
萊克20億，-7%。
各項工作有序展開：1）推動智能家居(3242.33,36.030,1.12%)，上市智能產品80多款，并與小米結盟；2）推動電商物流，改造安得物流；3）進入機器人(71.14,0.860,1.22%)產業，與安川電機合資，同時子公司美的國際控股持有德國庫卡（KUKAAG）5.43%股權；4）推動暖通業務海外發展，與開利、博世合資；5）推動組織再造與流程變革；6）完善長效激勵機制，完成覆蓋700人的二期股權激勵以及“合伙人”持股計劃。
發展趨勢
公司競爭優勢將繼續擴大，企業轉型將繼續推進。下半年面臨的主要壓力是空調行業處于渠道去庫存周期，市場需求不佳。
盈利預測調整
維持盈利預測， 15/16 年 EPS 3.02/3.61 元。
估值與建議
維持“ 確信買入”評級。市場估值中樞下移，目標價下調 21%至36.3 元，對應 12x 2015e P/E。
風險
市場需求波動風險。
