最聰明的投資者都
談到巴菲特，很多人第一印象就是“股神”！而面對股神發(fā)家致富的傳奇，不少人更是如數家珍，比如可口可樂、房地美、伯克希爾哈撒韋、富國銀行等。然而在老爺子職業(yè)生涯中，有兩筆來自中國的投資為其資產的快速積累留下了濃重的一筆。分別是十年來人們口誅筆伐的中石油、以及最近幾年頗具爭議的比亞迪！
相較于不斷上漲的油價、人們對中石油的不滿更多來源于股價，上市至今從未帶給投資者一份滿意的投資回報，反而是08年大牛市后根深蒂固的套牢盤。不過股神巴菲特卻從中石油上斬獲720%的投資回報，年平復復合回報52%！
巴菲特多次站臺力挺！
相較比亞迪，巴菲特對中石油的投資更像是一次成功的投機，畢竟前后僅持股5年（2002—2007）。而在比亞迪上，老爺子似乎傾注了更多，甚至多次出來為其“站臺”！
2020年上半年疫情肆虐全球，口罩等防護物資一時成為全球緊俏物資，不少中國車企紛紛轉戰(zhàn)口罩生產線，其中就包括比亞迪。在滿足國內需求的基礎上，不少企業(yè)開始出口，比亞迪斬獲美加州政府超10億美金的大單讓不少人開始眼紅，甚至傳出被“仙人跳”的故事。在此期間，巴菲特公開表態(tài)支持比亞迪，并戴上比亞迪生產的口罩。而這并非第一次，早在2010年，巴菲特就直言比亞迪是一家年前且前景廣闊的公司，比亞迪對我而言是正確的選擇。而巴菲特和比亞迪的故事開始于12年前......
2008年9月，股神旗下中美能源控股公司豪擲18億港幣，以每股8元的價格，認購比亞迪2.25億股，占比10%。而在12年間，巴菲特一股未賣，以本周四收盤價（156.6港幣）計算，投資比亞迪的收益率將近20倍，賬面收益超330億港幣！
A股
H股
面對巴菲特的堅持，比亞迪顯然沒有讓其失望！尤其是近期以來，A+H股同步飆升，A股比亞迪年初至今漲幅超230%、H股漲幅更是超300%！而且近期A、H股股價更是以開掛的形式連續(xù)長陽暴漲，在行情慘淡的大背景下，4000億大象起舞，不少人直呼受不了！面對不斷上漲的比亞迪，暴漲背后的質疑不在少數，或者說這部分聲音從未消失過...
一直以來大眾面對比亞迪都有兩種截然相反的觀點：
追捧者一直認為比亞迪是中國新能源車企的未來，是下一個車企“茅臺”，十年十倍不是夢！
反對者不在少數，認為其詬病不少，比如高額的應收賬款、低毛利、研發(fā)費用不足、甚至一度靠政府補貼來度日
在最近公布的三季報上，我們看看比亞迪到底值不值4000億，或者說能否對得住近期大幅上揚的股價：
凈利潤：
透過三季報不難發(fā)現，前三季度歸屬上市公司股東凈利潤為17.5億，相較去年同期增長高達1362.66%，同比增長116.83%；而在公布三季報同時，公司還提前透露了自己對全年凈利潤的預估值：全年公司將實現凈利潤42億~46億，同比增長幅度在160%~185%之間。顯然這是一份亮眼的財報，尤其是放在疫情影響的大背景下。
政府補助：
在政府補助方面，相較半年報的7.5億，三季度政府補助在2.5億左右，截止目前，獲得政府補助數額在10億左右（剔除補助后前三季度歸屬股東凈利潤為7.5億左右），而去年同期，政府補助在10.4億，總體來看區(qū)別并不大。而2018年全年，比亞迪獲得政府補助為23.38億！這樣來看，比亞迪的內生成長性突顯，已經在逐步擺脫“拄拐”的局面。
應收賬款：
在應收賬款方面，比亞迪在三季度明顯下了功夫。半年報中比亞迪營收張開高達439億，已經接近去年全年的水平（但這一數據顯著低于去年同期的511億）。經過三季度的奮戰(zhàn)催款后，應收賬款回落至389億附近，跟去年同期持平。嚴格意義上講，這份數據不算亮眼，但也并不差，畢竟今年大環(huán)境吃緊，人人都在勒著腰帶過日子，企業(yè)更是如此。
研發(fā)費用：
相較傳統(tǒng)的汽車產業(yè)、新能源車研發(fā)創(chuàng)新上的投入顯得更未重要。作為國內新能源車的領軍企業(yè)，比亞迪每年拿出的研發(fā)費用大概占營收的5%左右，從三季報數據來看，到目前為止公司投入研發(fā)費用為48.92億，相較去年同期穩(wěn)步增長，占營收比重為4.7%，屬于正常區(qū)間。不過相比國內同行顯然不夠突出，吉利2019年研發(fā)費用54億，長城43億。
雖然研發(fā)不夠突出，但研發(fā)成果或者技術的積累更為關鍵，比亞迪在無論是在電池上還是在整車制造商都有這巨大的優(yōu)勢，今年的“刀片”電池更是讓其增輝不少！
從以上數據來看，比亞迪雖然有美中不足之處，但閃光點也不少，尤其是在業(yè)務布局業(yè)績、市占率方面，比亞迪堪稱國內一哥，唯一可以和國際巨頭特斯拉正面硬剛的種子型選手！
國內新能源車霸主
根據中汽協(xié)數據顯示，9月國內新能源汽車生產13.6萬輛，同比增長48%；新能源汽車銷售13.8萬輛，同比增長67.7%。
從細分能源類型來看，9月純電動汽車產銷分別完成10.7萬輛和11.2萬輛，同比分別增長40.0%和71.5%；插電式混合動力汽車產銷分別完成2.9萬輛和2.6萬輛，同比分別增長89.5%和53.9%。
2020年1~8月中國純電動車銷量排名
數據來源：乘聯(lián)會、億歐汽車
而在新能源車銷量大增的背景下，比亞迪9月新能源汽車銷量高達19881輛，同比增長45.32%。這一數據要遠遠超過特斯拉中國的11329輛。而在全球新能源車銷量上比亞迪也是風生水起，從2015年開始，比亞迪連續(xù)四年奪全球新能源車銷冠，在2019年銷量也僅次于特斯拉。
筆者在近期的北京車展上聽比亞迪銷售說過這樣一句話：中國每4輛新能源車就有一輛是比亞迪，這一數據真假暫且不說，但從路上出現的新能源車來看，比亞迪的占比的確不在少數，再加上最近的爆款汽車比亞迪“漢”的出現：
近期，比亞迪全新旗艦車型“漢”上市，迅速登上各大車輛雜志，更是成為國內高端新能源車的熱銷車型，訂單量節(jié)節(jié)攀升。根據最新數據顯示，漢9月交付5612輛，環(huán)比大增40.3%。而老牌熱銷車型比亞迪“唐”銷量不僅沒有降低，反而繼續(xù)增加。9月銷量5085輛，環(huán)比大增54.7%。
業(yè)務布局前瞻化
面對4000億的市值，90倍的市盈率，很多人直呼太貴了，甚至不少業(yè)內人士都認為有高估的風險。畢竟比亞迪的市值已經超過了上汽、廣汽之和，在新能源車領域，比亞迪的市值更是和蔚來、理想的市值綜合相當。但這一算法顯然不夠合理，甚至有些偏執(zhí)，因為比亞迪并不是單純的新能源車企。
比亞迪在業(yè)務布局上前瞻性顯得更為明顯，作為新能源的龍頭企業(yè)，比亞迪在整車、零部件上有著得天獨厚的優(yōu)勢，除此之外比亞迪的業(yè)務已經延伸到消費電子、光伏、電池、甚至軌道交通領域：
來源：同花順、億歐汽車
在最近一年度的財務報表中，比亞迪的主營業(yè)務包含汽車、手機部件及組裝業(yè)務、二次充電電池及光伏業(yè)務，而三大業(yè)務分別占比為49.53%、41.79%和 8.22%、而在2018年這三部分業(yè)務占比分別為58.44%、32.47%和6.88%。總體來看比亞迪的收入結構比較穩(wěn)定，主要集中在汽車以及手機上，光伏占比在逐步提升。
潛在利潤增長點：刀片電池
新能源車很關鍵的一環(huán)就在電池上，目前全中國（甚至全球）電池技術最好的兩家企業(yè)就是比亞迪和寧德時代。數據顯示，2020年上半年中國動力電池份額中寧德時代以48.7%問鼎、而比亞迪則以14.2%位居第三。
截止到目前，主流電池技術主要分為兩大類，分別是磷酸鐵鋰以及三元鋰，而這兩種分別有比亞迪和寧德時代掌控。比亞迪的磷酸鐵鋰有一個缺點，續(xù)航能力不足，優(yōu)點在于穩(wěn)定性強。
針對續(xù)航能力，比亞迪在今年推出了“刀片電池”，這一電池技術在穩(wěn)定的基礎上，大幅提高了電池的密度（50%），使得續(xù)航問題得到解決，在今年年末到明年銷量有望快速追趕行業(yè)老大，有望成為企業(yè)新的利潤增長點。
除了新能源車以外，在手機部件及組裝業(yè)務方面，比亞迪公告稱，主要客戶份額持續(xù)提升，成功導入新的手機及其他智能產品全球領導廠商，玻璃陶瓷及新型智能產品出貨量增長迅猛。光伏業(yè)務繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，防疫物資市場供給逐漸穩(wěn)定。
而在芯片和電子元器件方面，比亞迪也在不斷嘗試，已經從消費級半導體升級到車規(guī)級半導體技術，并拿下了IGBT、MCU等，逐步實現了國產MCU在市場上的突破。
機構紛紛看好
安信證券認為：漢&唐銷量持續(xù)放量爬坡、B+級SUV——宋Plus訂單飽滿、手機部件持續(xù)表現出色。我們預計，公司四季度利潤中汽車業(yè)務貢獻比例超過40%，在公司新能源汽車銷量基數較低、整車產能利用率不高、刀片電池投產初期的階段，這一業(yè)績表現超出預期。上調公司2020-2022年歸母凈利潤至44.39、72.9以及112.79億元（此前分別為39.25、61.12以及82.23億元），對應當前市值，PE分別為97.3、59.3以及38.3倍，維持“買入-A”評級。
而國外投行美銀29日最新發(fā)布的報告：比亞迪除去為自家電動車提供電池外，將來會向其客戶提供電池（此前，美銀預計外部客戶將占電動車電池銷售收入的19%），但鑒于當前LFP刀片電池能夠有效減少成本的情況下，美銀預計該項收入將提升到34%。將比亞迪目標價大舉上調65%，從108港元提升至179港元。
綜上所述，像比亞迪這樣的企業(yè)，他最深的護城河，不是資金，不是你有錢就能干；最深的護城河是：品牌+技術；這樣的企業(yè)，他們有自己最核心的東西，又處在時代的風口之上，又是推動社會進步，又處在技術前沿，未來潛力巨大，營收格局上，又是推動社會進步，又處在技術前沿，加之營收格局多樣化，未來潛力巨大。
結語：
巴菲特金牌助力芒格盛贊比亞迪總裁王傳福，他說：“比亞迪的CEO王傳福是托馬斯-愛迪生和杰克-韋爾奇(前通用電氣公司CEO)的化身，解決技術問題時像愛迪生，行事風格則像韋爾奇，我以前從未見到過這樣的人才。”
面對比亞迪的現在和未來，你們看好嗎？
