科創(chuàng)板的推進速度體現(xiàn)了改革的迫切。
11月5日，科創(chuàng)板設(shè)立的消息在進博會上橫空出世。時隔79天后，也就是1月23日下午，中央全面深化改革委員會第六次會議上審議通過了《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，這也意味著科創(chuàng)板制度建設(shè)的神秘面紗即將被揭開。
記者了解到，會議對科創(chuàng)板和注冊制有三句重要的表述，即：在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的重要舉措；要增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力；要穩(wěn)步試點注冊制，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。
上述三句話分別闡述清楚了頂層設(shè)計中對科創(chuàng)板的定位、功能以及制度框架的安排，一定程度上讀懂這三句話也就對科創(chuàng)板有了清晰的認(rèn)知。
“在深化改革委員會會議上通過科創(chuàng)板和注冊制的方案出乎市場的意料，此前都以為國務(wù)院層面通過就可以了，這也可以看出科創(chuàng)板在資本市場改革中的重要性。”北京地區(qū)一家大型券商投行條線的負(fù)責(zé)人23日晚間指出。
正如該人士所講，此次會議級別之高，也直接體現(xiàn)了科創(chuàng)板在深化改革中的重要作用。
23日晚間中國市場學(xué)會金融學(xué)術(shù)委員，東北證券研究總監(jiān)付立春接受記者采訪時也指出，科創(chuàng)板的推進在最高層優(yōu)先加速。
他告訴記者：“科創(chuàng)板的總體實施方案是在‘2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，繼續(xù)打硬仗，啃硬骨頭，確保干一件成一件’諸多重要文件中首先審議通過的。個人認(rèn)為，這表明科創(chuàng)板的決策層次之高、優(yōu)先級別之高，在資本甚至金融領(lǐng)域可能都史無前例。不同于創(chuàng)業(yè)板、新三板等的程序，預(yù)計科創(chuàng)板的進程會大幅提速，科創(chuàng)板總體方案、實施意見可能近期即可公布，落地實施指日可待。”
對于科創(chuàng)板改革的定位，天風(fēng)證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝接受采訪時稱：“科創(chuàng)板將成為中國資本市場改革的‘試驗田’。中國改開40年最成功的經(jīng)驗就是‘增量改革’，由此再到‘存量改革’。預(yù)計決策層將從‘增量改革’思路出發(fā)，建立新的市場板塊作為改革試驗田，試點注冊制并建立有效的隔離機制。”
另外對于會議提出，要“增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力”，日前上交所也給出了具體行業(yè)對標(biāo)。
根據(jù)相關(guān)信息顯示，上交所將優(yōu)先支持新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和新材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥和技術(shù)服務(wù)這五大領(lǐng)域。
另外，券商推薦的企業(yè)也需要滿足四大要求：一是具有自主知識產(chǎn)權(quán)，相關(guān)技術(shù)突破國際封鎖；二是相關(guān)技術(shù)是企業(yè)收入增長的主要驅(qū)動力，企業(yè)主要收入來源于其技術(shù)；三是具有成熟的研發(fā)體系、研發(fā)團隊；四是具有成熟的商業(yè)模式。
“監(jiān)管層是有決心將科創(chuàng)板真正做成服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的資本市場板塊的，很多政策以及制度的創(chuàng)新都將傾斜在這些企業(yè)上，因此對企業(yè)是否是真科創(chuàng)企業(yè)將會有嚴(yán)格篩選和界定。”觀智投資投資總監(jiān)姜玉蘊23日晚同記者交流時指出。
盡管今日會議通過的兩項文件尚未發(fā)布，但根據(jù)近一段時間以來監(jiān)管層釋放的消息，科創(chuàng)板的制度雛形已經(jīng)顯現(xiàn)。
今日會議指出，要穩(wěn)步試點注冊制，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。
事實上，回顧近期監(jiān)管層釋放的信息，涉及制度框架的落腳點也都在注冊制，信息披露以及退市等方面。
首先是注冊制的問題，即注冊制下將應(yīng)該有怎樣的審核理念。
上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝在近期出席活動時便透露：“不管是注冊制還是核準(zhǔn)制，無非是政府和市場在其中發(fā)揮的作用或者扮演的角色有什么不一樣。但注冊制不是不審了，還是要審的，要看這個公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)跟社會傳統(tǒng)道德是否一致。”
他進一步補充到：“注冊制下，只需要判斷公司信息的真實性、完全性、準(zhǔn)確性。同時，科創(chuàng)板在要求企業(yè)進行充分風(fēng)險揭示的情況下，會減少其他常規(guī)性的、對價格影響不大的信息的披露力度，減少上市公司信息披露成本。”
企業(yè)上市審核中還有一項核心要素即是審核方式，記者了解到，科創(chuàng)板也將通過試點注冊制試行全新的審核方式。上交所未來試行注冊制會將發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)程序流程全部公開，企業(yè)在網(wǎng)上提交申請文件后，除規(guī)定見面會以外，不用到交易所來，全部在網(wǎng)上電子化的流程進行。
“交易所將通過不停問詢，使公司的信息披露達到‘三性’要求，然后所有問題和反饋全部在網(wǎng)上公開，讓投資者進行判斷，或者可以提問。”一位接近交易所的機構(gòu)人士告訴記者。
目前市場絕大部分注意力都聚焦在科創(chuàng)板準(zhǔn)入門檻和上市標(biāo)準(zhǔn)上，也就是企業(yè)的“進”。但事實上，承擔(dān)了資本市場多項實驗性政策的科創(chuàng)板，其退出機制也是未來影響市場，甚至影響主板市場的重要一環(huán)，今日的會議上也提到了退市這一基礎(chǔ)制度的改革要在科創(chuàng)板上有所突破。
對于退市制度，施東輝表示：“科創(chuàng)板將有嚴(yán)格的退市條件，比如說在上市公司有違紀(jì)違規(guī)現(xiàn)象，有重大虛假信息披露了，你就得退市；如果企業(yè)經(jīng)營每況愈下，原來的上市標(biāo)準(zhǔn)滿足不了也得退市。”可以看到，科創(chuàng)板的退市制度將會更嚴(yán)格，同時在設(shè)立之初科創(chuàng)板就將會堅持退市常態(tài)化。
付立春便指出：“退市是非常重要的一部分，科創(chuàng)板對退市的標(biāo)準(zhǔn)可能會更高，更為具體，退市的比例比現(xiàn)有A股要高很多，因為注冊制意味著只要是內(nèi)容形式合規(guī)都可以上市的，不需要排隊和更高的門檻。注冊制和退市制度是一個匹配關(guān)系，就像美國的資本市場，每年的退市率都是非常高的，可以維持資本市場的優(yōu)勝劣汰。退市制度和注冊制度一個是進入市場化，一個是退出市場化。”
除此之外，在交易環(huán)節(jié)也將會有巨大變化，尤其是漲停限制，證監(jiān)會副主席方星海在近兩周便數(shù)次表示，科創(chuàng)板或?qū)⒉粫O(shè)定漲跌停板限制。
“我們預(yù)期在二級市場交易環(huán)節(jié)規(guī)則方面，科創(chuàng)板長期應(yīng)當(dāng)與成熟市場接軌，實行T+0、無漲跌限制、熔斷機制、放開杠桿等的交易制度，以保持二級市場相對的活力與效率。初期在交易層面可在上交所現(xiàn)有制度上增加科創(chuàng)板的制度，執(zhí)行T+1制度，保留漲跌幅限制，但漲跌幅限制或適當(dāng)提高至20%，并允許適當(dāng)加杠桿。”前述券商人士認(rèn)為。（編輯：羅諾）
