2018年，期貨市場將堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的根本發(fā)展方向。交易所將更加積極地研發(fā)上市更多期貨、期權(quán)新品種，包括紙漿、紅棗、20號標(biāo)準(zhǔn)橡膠、2年期國債、生豬、尿素，以及銅期權(quán)、PTA期權(quán)等。同時，加強市場監(jiān)察，防范市場操控和異常交易行為，建立投資者適當(dāng)性制度，引導(dǎo)客戶理性操作。
2018年期貨期權(quán)品種進(jìn)一步豐富
2018年原油期貨將在上海國際能源交易中心正式掛牌交易，截至2017年12月29日籌備工作完成，預(yù)計原油期貨交易將于2018年年初啟動。中國版人民幣原油期貨是我國首個國際化交易的期貨品種，具有重大的戰(zhàn)略決策意義。原油期貨上市在引領(lǐng)我國參與原油定價的同時，也將促進(jìn)人民幣的國際化。
國內(nèi)各家期貨交易所也在積極研究擴大商品期權(quán)品種，銅期權(quán)等商品期權(quán)將陸續(xù)上市交易，中國商品期權(quán)品種將進(jìn)一步豐富。我國商品期權(quán)上市雖不到一年，但市場成長較為穩(wěn)健。隨著上市初期的限制逐步放開，商品期權(quán)市場活躍度有明顯提升，一般機構(gòu)和特法戶也積極進(jìn)入市場。這表示中國期貨市場初步具備加快速度往前推進(jìn)商品期權(quán)的基礎(chǔ)。
2015年2月9日上證50ETF期權(quán)在上海證券交易所正式上市交易，開啟了我國股票期權(quán)市場發(fā)展的序幕，填補了我國證券交易所的產(chǎn)品空白。隨著近三年的發(fā)展，第一支股票期權(quán)業(yè)已成熟，大量金融機構(gòu)利用股票期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險管理來對沖股票指數(shù)或股票板塊的價格波動。股票ETF期權(quán)是國際資本市場成熟的衍生工具，在我國卻是全新的產(chǎn)品，其組合應(yīng)用十分復(fù)雜，主要作為管理風(fēng)險的工具，如何發(fā)揮好股票期權(quán)的主要功能和作用，需要市場參與各方共同努力。2018年，深圳證券交易所也將推出股票期權(quán)產(chǎn)品，屆時中國股票期權(quán)產(chǎn)品有望進(jìn)一步豐富。
在商品期貨方面，生豬期貨也將在大連商品交易所推出，為生豬市場提供公開、公平、公正、權(quán)威的信息服務(wù)和價格參考。目前，我國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)規(guī)模化大為改觀，生豬質(zhì)量國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T 32759《瘦肉型豬活體質(zhì)量評定》也已于2017年1月1日實施。生豬期貨的上市有助于破解‘豬周期’難題，讓生豬價格回歸市場理性，推動行業(yè)的健康發(fā)展。2018年大連商品交易所鐵礦石期貨國際化的工作也已經(jīng)準(zhǔn)備完畢，正待監(jiān)管部門審核放行。上海期貨交易所在紙漿、不銹鋼、天然氣期貨方面已準(zhǔn)備多年，鄭州商品交易所在尿素、紅棗、核桃期貨方面也有充分準(zhǔn)備。在金融期貨方面，我國外匯期貨的相關(guān)方案已上報中國證監(jiān)會，爭取2018年推出外匯期貨。中國金融期貨交易所正在積極準(zhǔn)備外匯期貨上市。
我國商品期貨成交量已經(jīng)連續(xù)8年居世界第一；上海期貨交易所成為全球第一大的黑色金屬期貨市場和第二大有色金屬期貨市場；大連商品交易所成為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場——這些成果是我國經(jīng)濟(jì)金融改革成功實踐的一個縮影。全球500強企業(yè)中，94%的企業(yè)都積極利用期貨市場套期保值和管理風(fēng)險。隨著我國企業(yè)規(guī)模體量日益增大和參與國際競爭，利用期貨對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行風(fēng)險管理，成為大型企業(yè)、國際化企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的必然選擇。而隨著中國實體經(jīng)濟(jì)的壯大，期貨業(yè)的發(fā)展也迎來新時代的新機遇。
新年承載新希望。2018年，期貨市場將緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、防范金融風(fēng)險、深化金融改革三大任務(wù)開展工作，將鮮明呈現(xiàn)三大特點。
防風(fēng)險強監(jiān)管
2015年，芝加哥商品交易所名譽主席梅拉梅德曾評論中國期貨業(yè)：“在中國，期貨市場中大概80%是投機者，20%是套保者，這個比例太高了。投機者和套保者6∶4的比例應(yīng)該更健康。”梅拉梅德所說的這個情況，其實已在改變。2017年，期貨業(yè)不追求交易量，而是堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的根本發(fā)展方向，這個風(fēng)格將在2018年延續(xù)。監(jiān)管層持續(xù)加強市場監(jiān)管，堅決抑制過度投機。一方面，鼓勵實體企業(yè)運用期貨的套期保值功能，進(jìn)行風(fēng)險管理；另一方面，加強市場監(jiān)察，防范市場操控和異常交易行為，同時建立投資者適當(dāng)性制度，引導(dǎo)客戶理性操作。
各大交易所將進(jìn)一步強化一線監(jiān)管職責(zé)和規(guī)范期貨經(jīng)營機構(gòu)發(fā)展，切實防范市場風(fēng)險。交易所將強化對客戶交易行為的監(jiān)控，強化穿透式監(jiān)管。以大連商品交易所為例，2017年全年，大商所共查處異常交易行為396起，盤中套保超倉65起，違反交易限額56起，對148個客戶采取暫停開倉措施。所內(nèi)立案調(diào)查16起，上報證監(jiān)會調(diào)查2起。截至目前，共有2353組、6454名客戶向大商所申報實際控制關(guān)系賬戶。
一線監(jiān)管方面，交易所監(jiān)管將從兩個方面著手。一方面，加大對會員單位和機構(gòu)投資者的監(jiān)管力度，尤其是對機構(gòu)投資者跨市場交易的監(jiān)管，比如說證券公司，既在現(xiàn)貨市場上交易，也在期貨市場上交易，對他們的監(jiān)管始終是重點。另一方面，進(jìn)一步加大監(jiān)管科技投入，將監(jiān)管手段與金融科技發(fā)展趨勢相融合，有效促進(jìn)科技監(jiān)管。
今年開春后，中國期貨業(yè)協(xié)會將組織開展首次年度綜合壓力測試工作，按《期貨公司壓力測試指引（試行）》，加強系統(tǒng)性風(fēng)險防范，以確保期貨市場平穩(wěn)運行。
加快創(chuàng)新服務(wù)實體
2017年最后一天，新疆阿克蘇棉花目標(biāo)價格“保險+期貨”精準(zhǔn)扶貧項目理賠順利完成。鄭州商品交易所的棉花“保險+期貨”業(yè)務(wù)讓阿克蘇棉農(nóng)收入得到了保障。
回歸期貨市場本源，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是期貨市場發(fā)展的出發(fā)點和落腳點。2018年期貨業(yè)一條主線就是進(jìn)一步完善期貨市場產(chǎn)品體系，更好地滿足實體經(jīng)濟(jì)需求。2017年被稱為“期權(quán)元年”，同時也是期貨品種創(chuàng)新年。豆粕、白糖期權(quán)上市，標(biāo)志著我國期貨市場步入期貨和期權(quán)并進(jìn)的新時代。蘋果期貨作為全球首個鮮果期貨的上市，標(biāo)志著我國期貨市場品種自主創(chuàng)新再進(jìn)一步。可以預(yù)計2018年交易所將更加積極地研發(fā)上市更多期貨、期權(quán)新品種，包括紙漿、紅棗、20號標(biāo)準(zhǔn)橡膠、2年期國債、生豬、尿素，以及銅期權(quán)、PTA期權(quán)等。
鄭商所將推動紅棗期貨盡早上市。推動PTA、棉花等期權(quán)研發(fā)上市，并將適時推出倉單交易、基差貿(mào)易等延伸服務(wù)，穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用場外期權(quán)管理風(fēng)險、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。
大商所將積極推進(jìn)生豬、乙二醇、尿素、航運等重大品種以及玉米、棕櫚油、鐵礦石等其他期權(quán)產(chǎn)品的研發(fā)工作，深化“保險+期貨”試點，積極探索場外期權(quán)、基差交易等產(chǎn)業(yè)服務(wù)的新方法、新模式，促進(jìn)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈各類主體對衍生品市場的參與和利用，培育龍頭產(chǎn)業(yè)客戶。
中國金融期貨交易所董事長胡政表示，發(fā)展金融期貨，是建設(shè)多層次資本市場的應(yīng)有之義，是防控金融風(fēng)險、維護(hù)金融安全、提升金融競爭力的基礎(chǔ)性制度安排，更是新時代打贏防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的有力支撐。近期資管新規(guī)推出以后，銀行的各類理財產(chǎn)品對風(fēng)險管理的需求巨大，據(jù)悉，國債期貨將進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從市場的需求出發(fā)，準(zhǔn)備推出兩年期國債期貨。
資管新規(guī)推出以后，銀行的各類理財產(chǎn)品對風(fēng)險管理和市場透明度的需求巨大，特別是預(yù)期收益型向凈值型轉(zhuǎn)化的產(chǎn)品。中國金融期貨交易所總經(jīng)理戎志平表示，既然幾家兄弟期貨交易所也都有了期權(quán)產(chǎn)品，中金所也應(yīng)該加快推進(jìn)股指期權(quán)的上市工作。推動機構(gòu)的入市方面也需要進(jìn)一步提速。中金所目前的兩大類產(chǎn)品線，雖機構(gòu)投資者的持倉水平已經(jīng)比較高，但是，離它真正發(fā)揮功能還有比較大的差距。像國債期貨，目前比較大的機構(gòu)投資者像銀行、保險、境外機構(gòu)都還沒有進(jìn)入。推動銀行、保險、境外機構(gòu)投資者等參與國債期貨，是中金所非常重要的工作。
國際化即將起航
當(dāng)下，期貨業(yè)最令人期待的是原油期貨上市。原油期貨作為我國期貨市場全面對外開放的起點，已進(jìn)入“讀秒”倒計時。2018年，期貨業(yè)將加快形成全面對外開放新格局，提高期貨價格的全球代表性。
2015年人民幣已經(jīng)納入SDR，但人民幣要成為公認(rèn)的儲備貨幣，還需要一個日益強大的資本市場支撐。強大的資本市場要有很高的流動性，就需要盡可能地開放期貨市場，發(fā)揮期貨市場的作用。中國已是大宗商品生產(chǎn)、流通、消費、出口大國，期貨市場也應(yīng)該在國際商品市場上發(fā)揮更大的價格發(fā)現(xiàn)作用。
除了上期所的原油期貨，2018年，大商所將推動鐵礦石期貨國際化早日落地，大力推進(jìn)衍生品市場對外開放，針對進(jìn)口大豆、豆粕、棕櫚油等品種，研究引入境外投資者參與交易。據(jù)悉，鄭商所的PTA期貨也在積極準(zhǔn)備引入境外交易者，支持和鼓勵更多合法守信的境外交易者參與國內(nèi)商品期貨交易。
2018年的期貨市場行情將會有何特點？中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川接受記者采訪時表示，商品期貨方面，2018年全球驅(qū)動的商品會獲得支撐，而中國定價商品會有壓力。這是因為中國經(jīng)濟(jì)增長力度減弱，而全球主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好。全球定價的品種以有色、化工等為代表，而中國定價商品以黑色系為代表，如鐵礦石。農(nóng)產(chǎn)品將呈現(xiàn)自身周期波動，與經(jīng)濟(jì)形勢關(guān)聯(lián)不大。這是因為農(nóng)產(chǎn)品的消費彈性不大。金融期貨方面，在利率重心上移的情況下，國債期貨將回落。而股指期貨市場的走向尚需觀察。
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