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   假如一個上市公司的真實可流通的股數是100，股東人數是100，那么人均股數是1，如果下一次的定期報告顯示，股東人數為80了，那么，就是有20人股數賣出了，進入了后80人的手中，如果是5個人買的，那么股東人數就分成了75：5，即75人仍舊拿著每人1股，后來的5人，每人平均4股。這樣的過程可以繼續演化。

   人均4股，或者更多，這個人的購買能力是正常的人的四倍或者更多，能力是很強了，當然，買的原因也是很深刻的。這些人，應該是市場的先知先覺者。先知先覺的人帶動后知后覺的人，后知后覺的人帶動不知不覺的人，這樣，籌碼就做了一次從分散到集中，再到分散的旅行。當然股價也伴隨籌碼的分散---集中---分散，做了一個圓周運動。其實，后面的75人，也沒閑著，后面的75人和前面最開始的75人早就不是同一個人了。他們的成本隨著不斷的換手逐步抬高，到了不知不覺的人手里時，成本可能已經是先知先覺的一倍以上了。

     股東人數減少20%是個標志，一般只有先知先覺介入的時候才可能出現這個情況。

    上市公司股東人數多，說明籌碼分散，散戶多；反之，股東人數少，說明籌碼集中，機構控盤程度高。
當籌碼由集中開始分散，往往就是主力機構派發出貨階段，散戶接盤；反之，當籌碼由分散逐步集中，往往又是主力振蕩吸籌，大規模建倉的階段。多年市場證明，上市公司股東人數由集中到極度分散，或者由分散到極度集中，總是會給我們帶來很多投資機會。

作為上市公司業績披露報告中重要的一項內容，股東人數的變化越來越引起投資者的重視。一般而言，股東戶數增減變化與股價中期的漲跌幅呈現負相關。即股東戶數越增加，股價往往表現低迷或者遠落后于大盤；相反，股東戶數越是減少，股價走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。需要說明的是，流通股本大小并不是決定股東戶數增減的主要因素。從股東戶數減、增幅前列個股來看，盤子大小與股東戶數增減并無實質上的關聯。在價值投資已經成為機構投資理念首選的背景下，吸引大資金介入的主要是看業績、估值和未來預期的成長性等。當然業績好并不意味著股東戶數減少，相反業績一般的個股反而紛紛上榜股東戶數減幅前列中。

綜合來看，籌碼集中度提高，一方面是上市公司業績優秀、投資價值提升的結果，另一方面也是機構固守價值投資理念導致的選股思路。隨著籌碼集中度進一步提高，情況也會發生變化，過于集中的持股狀況最終將使得這些個股蘊涵流動性風險，并且由于機構操作趨向同步，一旦有一家機構反向操作，馬上會引發其他機構跟風，從而給市場增加不穩定因素。對此投資者對機構新增倉的股票可保持關注，但要注意提防流動性風險。
　　同時，需要提醒的是，在股本不變的情況下,股東戶數的變化,往往意味著人均持股數量的變化,即籌碼的分散或集中，它揭示了投資者進入或退出股市的趨勢,因而往往成為股價變動的前兆或直接結果。因此,考察財務報表中股東戶數的變化趨勢,對捕捉投資機會,具有一定的指導意義。但該項數據的滯后性也要有所警惕，要辯證地分析目前已高度集中化的個股。另外，股東人數的增加與減少并非決定股價漲跌的惟一因素，在用該指標選擇個股時，應注意該指標的局限性。比如主力機構有可能通過期末采用突擊重倉或分倉的方法來達到迷惑中小投資者的目的等。如秦嶺水泥就是一只典型的莊股，即使股東人數再減少并不能昭示出明顯的投資機會。因此，正確的方法應該是與公司基本面的變化相結合。

     籌碼集中度提高，一方面是上市公司業績增長、投資價值提升的結果，另一方面，也是機構主力“抱團取暖”的結果，對相關個股的上漲應該是一個積極的信號。但值得注意的是，隨著籌碼集中度的提高，相關個股的流動性風險也在累積，尤其在經過了前期連續大幅的上漲之后，一旦有機構選擇獲利了結，勢必引起其它機構的跟風，股價將面臨著非常大的下調風險。要辯證看待股東戶數的變動，尤其要注意與個股基本面結合起來。研究公司財務報表對大多數投資者來說都不是一個很現實的方法。比較簡單的一個方法，就是研究股東人數的變化。這個方法只要對比中報或者聯系中報和一季報中的流通股東人數和前十大流通股東變化情況就可以發現該股是否為市場主流資金所看好。股東人數如果持續出現減少，而且進入的資金又都是市場中的主流資金的話，后續的上漲潛力基本可以確定，所以在股本不變的情況下，股東戶數的變化往往意味著人均持股數量的變化，這揭示了投資者進入或退出股市的趨勢，因而往往成為股價變動的前兆或直接結果。因此，考察財務報表中股東戶數的變化趨勢，對捕捉投資機會具有一定的指導意義。
　　當然，股東人數的增加與減少并非決定股價漲跌的唯一因素。比如主力機構有可能通過期末采用突擊重倉或分倉的方法來達到迷惑中小投資者的目的。

    上市公司股東人數的變化與其二級市場走勢存在著一定相關性，股東人數越少，表明籌碼越集中，股價走勢往往具有獨立個性，并常常逆大勢而動，這是短線高手拋開大盤選個股的首選品種。股東人數越多，表明籌碼越分散，股價走勢往往較疲軟不具有獨立性，跟著隨大盤隨波逐流。因此我們有必要對股東人數變動情況進行統計分析，從而更好地把握大盤與個股的動向。在具體分析過程中要特別注意以下幾點：

　　1、股東人數分析數據來源的滯后性。股東人數的數據，目前絕大多數股民只能從年報、中報、季報中獲取。年報的數據往往滯后3-4個月，中報也要滯后1-2個月。即使擁有數據也要注意數據的時效性，4個月的時間已足夠主力莊家完成籌碼運作的某個特定階段。必須注意這段時間內的盤面變化，特別是量能變化，根據這些變化判斷數據的有效價值。一般來說，如股價波動不大，量能沒有劇增過，個股的數據較為有效，因為這表明大資金沒有大規模進出。

　　2、股東人數分析的變動性。股東人數的數據還會受到股本變動的影響，配股、增發都會影響到股東人數的變化。送股雖不會影響股東人數，但是會影響到個人持股數，這種情況在分析數據時必須充分考慮。

　　3、股東人數分析的混淆性。上市公司年報中公布的股東人數為總持股人數，并未單獨指出Ａ股股東人數及Ｂ股股東人數。股東人數分析過程中一定要注意這些因素的影響，不準確的統計數據是無法推斷出正確的分析結果的。

　　4、股東人數分析的欺騙性。隨著股東人數分析技巧的普及，越來越多的投資者參與應用，主力機構也開始利用這種分析方法作為誤導散戶，掩護其操作方向的工具。其具體操作是往往在期末采用突擊重倉或分倉的方法，改變持股的數量。

　　5、股東人數分析的片面性。股東人數的增加與減少并非股價漲跌的惟一因素，股東人數分析研究的是個股的一個方面，并沒有考慮到其他方面。如：大盤走勢、政策、國際形勢、資金狀況、業績好壞、題材多少等因素的影響。僅憑股東人數來研判行情遠遠不夠，還需要配合其他基本面分析和技術分析，多角度全方位立體化的研判個股和大勢，才能取得最佳效果。