本節我們先來看看分拆套利（溢價套利）：
機會出現當A+B的價格按照規定的比例合并成母基后，價格大于母基凈值+申購費時，就產生了套利空間。例如某只5：5的分級：
A為0.9元，B為1.2元，母基的凈值為1.01元，低于50萬元的申購費率是1%。此時，我們可以按1元的凈值去申購母基，然后拆成0.9元的A和1.2元的B賣出。合并溢價率簡單計算公式：
A價格×A類份額比例+ B價格×B類份額比例
——————————————————— - 100%
母基當晚凈值×10
代入就是：（0.9×5+1.2×5）/（1.01×10）-100%=4%
對于普通投資者來說，這還沒有完。因為溢價率不等于套利空間，我們還需要減去申購費和交易費。假如，低于50萬元的申購費是1%，加上買賣基金的手續費萬分之三，
那么套利空間為：
4%-1%-0.03%
我們可以看到，主要的摩擦成本，就是這個巨額的申購費上。大部分分級基金高于500萬申購（有些是50萬就可以封頂），可以100元或1000元封頂。而5萬元的小額申購，卻要付出500至600元的申購費。
所以小額資金做分級套利，已經輸在起跑線上了。好在目前有三只零申購費的母基，使得小散和機構站在同一起跑線。這三只基金全部是國泰基金旗下，分別為國泰食品、國泰TMT、國泰有色。
同時我們要注意，目前來說分級基金申購起點是5萬元起，低于5萬元是廢單。（當然不排除以后規則可能改變。）起點是5萬元，不是5萬份，而且這5萬元是包括申購費的。也就是說，低于5萬元，就沒辦法玩溢價套利和底倉套利，只能玩合并套利了哦。
當套利空間出現后，那么也就意味著套利機會出現了。但是要特別注意，并非有套利空間就一定能套利成功，許多情況下套利反被套。這個在后面的章節還將詳細闡述。預估母基凈值在估算套利空間的時候，有一個非常重要的工作，就是研究母基的倉位，并預估當日收盤后的凈值。只有估算出母基當日凈值，才能計算套利空間。
在基金公司的網站上（以及其他金融網站），每天晚上會公布當日母基的凈值。
一些募集完畢，尚未上市（封閉期）的分級基金，也會公布上市前的凈值，注意查看。通過母基對應指數的漲跌幅，與當日母基凈值的漲跌幅，簡單的除法即可估算出母基的倉位。
但是，需要注意，對于剛成立、剛上市，倉位較輕的分級母基，倉位估算會不準確。例如某分級基金，上市后大規模建倉，當日對應的指數先是上漲4%，下午又走低，收盤僅上漲1%。當日母基凈值上漲0.1%，漲幅是指數的10%，那么母基的倉位就是10%嗎？非也！也可能是這種情況：母基在高位買的一些倉位，由于下午的下跌，已經產生一部分虧損，抵消了一些盈利。
在預估母基倉位時，一定要結合最近幾個交易日對應指數的分時圖去判斷。具體沒有很明確的辦法，靠個人修行。但有一種倉位是比較容易判斷的，這種情況常見于新基金。多個交易日，不論指數漲跌，母基的凈值變化始終不大——還用說嘛，空倉的。
不要以為基金上市后就會馬上建倉。基金建倉期為3個月，或6個月。具體的時間參看基金合同或招募說明書。對于指數型基金來說，只要在指定的時間，將倉位提高到80%以上即可。前面很長時間完全可以空倉和低倉。
除掉以上情況外，還需要增加另一種考慮——就是新申購資金對倉位的沖擊。例如基金本來是2個億規模，由于套利資金涌入，一兩天就會擴充到幾十億規模以上。即使原基金滿倉，在新資金的稀釋下，也會變成空倉或低倉。
我們可以在深圳證券交易所網站查詢到新增份額：
http://www.szse.cn/main/marketdata/jypz/fundlist1/ …主要通過查詢A類的份額（或B類），來判斷新進的資金。這個網站只每天晚上更新份額情況，看不到歷史情況。如要了解歷史情況，需要自己每天記錄，或登錄其他網站查詢（不做廣告）。
同樣的，最近上市的上交所分級基金，也可以通過類似渠道了解。
需要注意，有時第二天早上開盤前才更新，甚至更晚。如果當晚發現份額0變化，大多屬于這種情況——這是還沒更新呢，不要以為是沒有套利盤，而沾沾自喜！
在預估了母基的倉位后，通過指數漲幅×倉位，即可估算出當晚的凈值情況。需注意母基當日可能建倉，從而使得倉位估算不準確。所以在預估時，再考慮最極端的兩種情況，作為參考——空倉情況和滿倉情況。
在找到套利空間后，我們再來看看溢價套利的實操過程。關于盲拆盲拆最開始出現的時候，是一個優勢，因為盲拆在套利時可以比非盲拆快一個交易日，這一個交易日或許就意味著5%的利潤。
但是，現在盲拆已經很普及。
機構和大資金玩套利，伍百萬以上級的資金，能不先把盲拆武裝好嗎？加上一人20戶，在支持盲拆的券商開戶并非難事（之前也可以在多家券商開深圳戶），現在散戶玩盲拆也是很簡單的事情。
能盲拆并不是優勢，但不能盲拆絕對是劣勢。
如果你的券商不支持盲拆，那么就不要玩溢價套利了。1個交易日常常就是套利成功與否的分界線。
正常的非盲拆溢價套利是這樣的：
T日：A+B的合并價格，大于預估的母基收盤凈值，發現機會。
在收盤前，發送申購母基指令。
T+1日：當晚（有時八點，有時九點，有時再往后推一日開盤前），母基到賬。但此時已經不能交易，也不能拆分。
T+2日：將母基拆分成A和B兩類子基。
T+3日：賣出A和B獲利。
這樣，我們在T日收盤前申購，需要承擔T+1日，T+2日，以及T+3日開盤的價格波動風險。
所謂盲拆，就是在T+1日的
交易時間，未收到母基份額的情況下，就發送分拆指令。T+1晚，母基到賬的同時就完成了分拆。這樣，我們T+2日開盤就可以賣出，比非盲拆快1個交易日。
溢價套利操作STEP 1：申購母基
溢價套利操作的第一步即申購母基。這個動作在下午14點50分至15點前完成。不要過早申購，因為只要在交易時段內的申購，都是有效的，且申購的價格都是當日收盤后母基的凈值。早申購和晚申購沒區別。一般從14點30分開始尋找套利標的（當然還有些工作要提前做），14點55分開始下單即可。
申購就用我們平時買賣股票的交易軟件即可。以同花順（核新）軟件為例：
查看原圖在上圖中：股票——場內基金——基金申購，
填入欲申購的份額。起點50000，低于這個數無效。注意，千萬不要在軟件的【基金】欄里申購，這樣的話，要么申購不成功，即使申購成功也會變成場外份額，無法在交易所直接交易。如果要交易還需要場外轉場內，既麻煩，而且還得花上幾個交易日。查看原圖此外，也不要在股票——ETF基金里面申購，這里申購一般會告訴你不支持該業務。
查看原圖如果是國金證券的傭金寶至強版
@傭金寶，則在“股票——場內開放式基金——交易所基金申贖“欄目里操作。我尚不清楚這個至強版，是不是就是通達信版。如果界面一致的話，差不離。
STEP2：盲拆
首先，要確定自己的券商是不是支持盲拆。目前網絡上已知的文藝券商（支持盲拆），有：華泰、廣發、中信、方正、國海、國金、國信、齊魯、第一創業、湘財、中金、民生、興業等。
注意，國金證券親測是可以的，其他券商未親測，諸位自己落實自己的券商是否支持盲拆。T日申購，那么T+1日即必須發送盲拆指令。
記得在交易時間下單！別等收盤了才傻傻下單。
T+1日，以國金證券的同花順（核新）的系統為例，在“股票——基金盤后業務——基金分拆“中，進行盲拆。
查看原圖點進去以后，如果發現可用數量是0，那么稍等一會兒。當然有時要等到下午。一直等到可用數量變成具體的數字后，即可下單。如果到下午這個數字還是0，那么試著不要管它，直接盲拆下單試試。如果提示“證券可用數量不足“，那么趕緊聯系你的券商。
查看原圖特別注意，上圖中顯示可用數量為58160，別以為可用數量真的就是這么多。這是軟件根據昨日的凈值計算的，
沒有包含申購費用。
一定要記得自己再算一次盲拆的份額！一旦盲拆下單超過了真實的證券數量，就會變為廢單！這樣的話，就會慢一個交易日哦~！要知道慢一個交易日很可能就是一個跌停的距離。
那么，怎么計算盲拆的可用數量呢？
盲拆
最大數量=申購資金/T日收盤后凈值/（1+申購費率）
上面這個公式是最大數量，為了保守起見，通常我們還需要進一步規劃。如果申購5萬元，申購費率是1.2%。我們假設T日晚公布的母基凈值為1.0501元，為了保守起見，我們將尾數進一位來計算：
50000/(1.0502)/(1.012)=47045.43
記得分拆的數量，尾數是偶數，否則會分拆失敗。此外，在基金分拆欄目的右側，有一張列表，可以拖動的。一些分級規定了最低分拆數量和單位。例如：查看原圖例如國泰互利，最低合并數量為1000，則意味著低于1000的單子會廢掉。此外，合并分拆數量為10，那么尾數必須是10，如果填成6就失敗了。也就是說，填600會廢單，因為不滿足最低數量1000的要求。填1006也會廢單，因為不滿足尾數是10。
再以上例中算出的47045.43為例，我們應該怎么去填單呢？最保險的方法是分次填單：
先填46000份分拆，再填1040份分拆。如果最小單位是2，最小數量也是2，那么還可以再拆一個4。這樣，即使結果算錯了，最多也是尾數錯一點，還不至于差1000多份，大部隊不會成為廢單！
如果不是盲拆，那么T+2日直接按可拆數量填入就行，記得滿足最小單位和最小數額。非盲拆需要T+3日才可賣出。
STEP 3
接下來就是T+2日，將到賬的A類和B類賣出即可。
記得一定先賣了B，再來處理A！有些朋友因為B跌停等原因，賣不出B，卻早早把A賣了。這樣就瘸腿了哦~~！后期如果套利盤過多，溢價被打成折價，不得不又高價買回A，進行合并贖回。
只要此時賣出A+B的價格高于申購母基的價格+申購費+賣出傭金，即可獲利。賣之前，注意稍微計算下，別匆匆就賣了。中航軍B在連續兩個跌停板后，還真有人繼續在開盤前掛出第三個跌停板，結果不僅套利失敗，還賣在地板上了——因為按第三日的跌停價，A+B的價格已經低于母基的凈值。這樣的話套利大軍是沒有賣出的動力的，這個地價已經沒有賣出的必要了，大不了合并贖回。
一般分拆的A和B，在T+1日的晚上到賬，到賬后即可預下單。一般情況都不需要預下單，
但如果預估第二日會跌停，那么必須預下單！
什么情況下會跌停呢？1、新增套利盤過多。在交易所的網址查查新增份額，如深交所：http://www.szse.cn/main/marketdata/jypz/fundlist1/ …2、即使跌停，也能有較大的獲利空間。
跌停的風險——跌停后賣不出去，要等下一個交易日。這樣追在后面的套利大軍又來了！
下一節，我們還將繼續學習跌停價掛單的“小常識”。別小看這個小常識，因為早一個跌停板賣出，意味著多10%的利潤，核算到分級基金也有將近5%的利潤。
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