比率分析與因素分析
一、比率分析法
比率分析法是財(cái)務(wù)分析的最基本、最重要的方法。比率分析法實(shí)質(zhì)上是將影響財(cái)務(wù)狀況的兩個(gè)相關(guān)因素聯(lián)系起來，通過計(jì)算比率，反映它們之間的關(guān)系，借以評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的一種財(cái)務(wù)分析方法。
比率分析的形式有：百分率、比率、分?jǐn)?shù)。
（一）比率分析指標(biāo)
1、按分析主體或目的劃分的比率
按財(cái)務(wù)分析的主體的觀點(diǎn)或目的不同，財(cái)務(wù)分析的比率可分別從投資者、債權(quán)者、經(jīng)營者及政府管理者角度進(jìn)行劃分：
（1）投資者關(guān)注的財(cái)務(wù)比率
投資者主要關(guān)心投資的保值增值，主要比率有：
銷售收入利潤率；銷售成本利潤率；總資產(chǎn)報(bào)酬率；凈資產(chǎn)利潤率；資本收益率；資本保值增值率；股票價(jià)格與收益比率；每股股利；股價(jià)市場風(fēng)險(xiǎn)；股利支付率。
（2）債權(quán)人關(guān)注財(cái)務(wù)比率
債權(quán)者主要關(guān)心其債權(quán)是否能及時(shí)、足額收回。債權(quán)者主要看企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、信用程度及盈利性等。主要財(cái)務(wù)比率有：
流動(dòng)比率；速動(dòng)比率；資產(chǎn)負(fù)債率；負(fù)債對所有者權(quán)益比率；存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)付款周轉(zhuǎn)率；銷售利潤率。
（3）政府管理者關(guān)注的財(cái)務(wù)比率
政府管理者關(guān)心企業(yè)對社會(huì)的貢獻(xiàn)情況和積累情況。反映企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)和積累情況的比率有：
社會(huì)貢獻(xiàn)率；社會(huì)積累率；產(chǎn)品銷售率
（4）經(jīng)營者關(guān)注的財(cái)務(wù)比率
企業(yè)經(jīng)營者關(guān)心企業(yè)各方面的生產(chǎn)經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況，前述各種比率都是經(jīng)營者所應(yīng)關(guān)心的。但是，經(jīng)營者分析問題的角度與投資者、債權(quán)人及政府管理者可能不同，他往往站在企業(yè)整體上既要考慮企業(yè)外部的需要，又要注意內(nèi)部經(jīng)營管理的要求。
（5）商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率
比 率 重要性程度 衡量的主要方面
債務(wù)/權(quán)益比率 8.71 長期安全性
流動(dòng)比率 8.25 流動(dòng)性
現(xiàn)金流量/本期到期
長期債務(wù) 8.08 長期安全性
固定費(fèi)用償付率 7.58 長期安全性
稅后凈利潤率 7.56 獲利能力
利息保障倍數(shù) 7.50 長期安全性
稅前凈利潤率 7.43 獲利能力
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 7.33 長期安全性
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 7.25 流動(dòng)性
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 7.08 流動(dòng)性
注:<1>重要性等級最高為9分,最低為0分。
<2>上述10個(gè)比率,是被信貸管理人員認(rèn)為59個(gè)財(cái)務(wù)比率中最重要的10個(gè)。
(6)貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率
比 率 出現(xiàn)26%以上百分比 衡量主要方面
債務(wù)/權(quán)益比率 92.5 長期安全性
流動(dòng)比率 90.0 流動(dòng)性
股利支付率 70.0 *
現(xiàn)金流量/本期到期
長期債務(wù) 60.3 長期安全性
固定費(fèi)用償付率 55.2 長期安全性
利息保障倍數(shù) 52.6 長期安全性
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 44.7 長期安全性
權(quán)益/資產(chǎn) 41.0 *
現(xiàn)金流量/債務(wù)總額 36.1 長期安全性
速動(dòng)比率 33.3 流動(dòng)性
(7)公司CFO認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
比 率 重要性等級 衡量的主要方面
每股收益 8.19 獲利能力
稅后權(quán)益收益率 7.83 獲利能力
稅后凈利潤率 7.47 獲利能力
債務(wù)/權(quán)益比率 7.46 長期安全性
稅前凈利潤率 7.41 獲利能力
稅后總投入資本收益率 7.20 獲利能力
稅后資產(chǎn)收益率 6.97 獲利能力
股利支付率 6.83 其他
價(jià)格/收益比率 6.81 其他
流動(dòng)比率 6.71 流動(dòng)性
(8)注冊會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
比 率 重要性等級 衡量的主要方面
流動(dòng)比率 7.10 流動(dòng)性
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 6.94 流動(dòng)性
稅后權(quán)益收益率 6.79 獲利能力
債務(wù)/權(quán)益比率 6.78 長期安全性
速動(dòng)比率 6.77 流動(dòng)性
稅后凈利潤率 6.67 獲利能力
稅前凈利潤率 6.63 獲利能力
稅后資產(chǎn)收益率 6.39 獲利能力
稅后總投入資本收益率 6.30 獲利能力
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 6.09 流動(dòng)性
(9)特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
比率 重要性等級 衡量的主要方面
稅后權(quán)益收益率 8.21 獲利能力
價(jià)格/收益比率 7.65 其他
每股收益 7.58 獲利能力
稅后凈利潤率 7.52 獲利能力
稅后權(quán)益收益率 7.41 獲利能力
稅前凈利潤率 7.32 獲利能力
固定費(fèi)用償付率 7.22 長期安全性
速動(dòng)比率 7.10 流動(dòng)性
稅后資產(chǎn)收益率 7.06 獲利能力
利息保障倍數(shù) 7.06 長期安全性
(10)公司目標(biāo)中常用主要財(cái)務(wù)比率
比 率 在公司目標(biāo)中出現(xiàn)百分比 衡量主要方面
每股收益 80.6 獲利能力
債務(wù)/權(quán)益比率 68.8 長期安全性
稅后權(quán)益收益率 68.5 獲利能力
流動(dòng)比率 62.0 流動(dòng)性
稅后凈利潤率 60.9 獲利能力
股利支付率 54.3 其他
稅后總投入資本收益率 53.3 獲利能力
稅前凈利潤率 52.2 獲利能力
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 47.3 流動(dòng)性
稅后資產(chǎn)收益率 47.3 獲利能力
(11)年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率
比率 公司數(shù) 總經(jīng)理部門評述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評論財(cái)務(wù)摘要
每股收益 100 66 5 98 45 93
每股股利 98 53 10 85 49 88
每股帳面價(jià)值63 84 10 3 53 18
營運(yùn)資本 81 1 1 50 23 67
權(quán)益收益率 62 28 3 21 23 37
利潤率 35 58 10 3 21 23
實(shí)際稅率 50 2 1 2 46 6
流動(dòng)比率 47 3 1 16 12 34
債務(wù)/資本 23 9 0 4 14 13
年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率(續(xù))
比率 公司數(shù) 總經(jīng)理部門評述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評論財(cái)務(wù)摘要
資本收益率 21 6 2 8 8 5
債務(wù)/權(quán)益 19 5 0 3 8 8
資產(chǎn)收益率 13 4 1 2 5 10
股利支付率 13 3 0 0 6 6
銷售毛利率 12 0 1 0 11 3
稅前毛利率 10 2 0 3 6 6
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 7 1 0 0 4 4
價(jià)格/收益比率7 0 0 0 1 6
營業(yè)毛利率 7 1 0 2 6 1
每小時(shí)人工 5 0 2 3 2 2
總共調(diào)查了100家公司,故上表中的數(shù)據(jù)既是絕對數(shù),又是百分?jǐn)?shù)；
同一比率在同一家公司年度報(bào)告中可能同時(shí)出現(xiàn)于兩個(gè)或兩個(gè)以上的地方；
年度報(bào)告中五個(gè)具體位置出現(xiàn)某一比率的頻率總和可能會(huì)超過左列所顯示的出現(xiàn)頻率。
出現(xiàn)最多的多為獲利能力比率。
2、按分析內(nèi)容劃分的比率
按分析內(nèi)容劃分比率，是站在企業(yè)整體立場上，或者說是站在企業(yè)經(jīng)營者的立場上，根據(jù)不同管理目的和要求產(chǎn)生的。
方法一
這種比率劃分方法是將比率分為營業(yè)評價(jià)比率、流動(dòng)性評價(jià)比率、外債風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)比率和股本收益評價(jià)比率四種：
(1)營業(yè)評價(jià)比率。這種比率用于考評企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。
①生產(chǎn)成本率和銷售毛利率；②經(jīng)營利潤率；③費(fèi)用率；⑦貢獻(xiàn)率；⑤資金周轉(zhuǎn)速度；⑦投資收益率等。
(2)流動(dòng)性比率。屬于這種比率的主要有：①流動(dòng)比率；②速動(dòng)比率。
(3)外債風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)比率。外債風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)比率主要用于評價(jià)企業(yè)償還所欠長期債務(wù)的能力。屬于這種比率的有：①外欠款對資產(chǎn)的比率；②外欠款對股本的比率；③凈經(jīng)營利潤與利息的比率。
(4)股本收益評價(jià)比率。股本收益評價(jià)比率主要用于評價(jià)企業(yè)的股東的收益狀況或收益能力：反映股本收益的比率是股本收益率，即股本凈收益與股本總額之間的比率。
方法二
這種比率劃分方法是將比率分為流動(dòng)性比率、盈利性比率、長期償付能力比率和市場檢驗(yàn)比率。
(1)流動(dòng)性比率。反映流動(dòng)性比率的主要有：①流動(dòng)比率；② 速動(dòng)比率；③ 應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率；④平均收賬天數(shù)；⑤存貨周轉(zhuǎn)率。
(2)盈利性比率。反映盈利性的比率主要有： ① 銷售利潤率； ② 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：③資產(chǎn)收益率； ④ 凈資產(chǎn)收益率；⑤每股收益。
(3)長期償付能力比率。反映長期償付能力的比率主要有：①資產(chǎn)負(fù)債率；②利息保障倍數(shù)：
(4)市場檢驗(yàn)比率。屬于市場檢驗(yàn)比率的主要有：①每股價(jià)格與每般收益比率； ②股息產(chǎn)生率； ③ 市場風(fēng)險(xiǎn)率。
方法三
這種比率劃分方法是將比率分為收益性比率、流動(dòng)性比率、安全性比率、成長性比率和生產(chǎn)性比率五種：
(1)收益性比率
①銷售利潤率；②成本利潤率；③總資產(chǎn)報(bào)酬率； ④ 資本收益率等。
(2)流動(dòng)性比率
①存貨周轉(zhuǎn)率； ② 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；③固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。
(3)安全性比率
①流動(dòng)比率；②利息負(fù)擔(dān)率；⑦資產(chǎn)負(fù)債率等：
(4)成長性比率
①利潤增長率； ② 銷售收入增長率；③固定資金增長率。
(5)生產(chǎn)性比率
①勞動(dòng)分配率； ② 勞動(dòng)裝備率；③人均銷售收入等。
方法四
這種比率劃分方法是將比率劃分為盈利性比率、投資收益率、活動(dòng)性比率；流動(dòng)性比率、償債能力比率。
(1)盈利性比率
①每股收益； ②銷售利潤率；③銷售稅后利潤率；④銷售經(jīng)營費(fèi)用率。
(2)投資收益率
① 投資稅后利潤率； ② 資產(chǎn)收益率； ③ 凈資產(chǎn)收益率。
(3)活動(dòng)性比率
①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率； ②存貨周轉(zhuǎn)率； ③應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。
(4)流動(dòng)性比率
①流動(dòng)比率；⑦酸性試驗(yàn)比率；③凈營運(yùn)資本與銷售的比率。
(5)償債能力比率
①資產(chǎn)負(fù)債率；②負(fù)債對凈資產(chǎn)的比率；③長期負(fù)債對資本的比率；④利息保障倍數(shù)；(5)固定支出保障倍數(shù)。
3、按財(cái)務(wù)報(bào)表劃分的比率
（1）資產(chǎn)負(fù)債表比率
流動(dòng)比率；速動(dòng)比率或酸性試驗(yàn)比率；流動(dòng)負(fù)債對所有者權(quán)益的比率；全部負(fù)債對所有者權(quán)益的比率；固定資產(chǎn)對資本的比率；長期負(fù)債對凈營運(yùn)資本的比率；存貨對凈營運(yùn)資本比率；所有者權(quán)益對總資產(chǎn)比率；資產(chǎn)負(fù)債率；長期負(fù)債對資本總額比率。
（2）利潤表比率
銷售收入利潤率；銷售成本利潤率；成本費(fèi)用利潤率；銷售收入成本率；利息保障倍數(shù)。
（3）現(xiàn)金流量表比率
經(jīng)營現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流入總量之比；經(jīng)營現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流量總量之比。
（4）資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表結(jié)合比率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；存貨周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；營運(yùn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)報(bào)酬率；資本收益率；凈資產(chǎn)利潤率。
（5）資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表結(jié)合比率
經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額之比；經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比；經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與長期負(fù)債之比。
（6）利潤表與現(xiàn)金流量表結(jié)合比率
凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金凈流量之比；經(jīng)營現(xiàn)金流量與利息支出之比；經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與銷售收入之比。
二、標(biāo)準(zhǔn)比率
在比率分析中，往往將比率進(jìn)行各種各樣的比較，如時(shí)間序列比較，橫向比較和依據(jù)一些絕對標(biāo)準(zhǔn)比較。不同的比較有著不同的評價(jià)目的和作用。標(biāo)準(zhǔn)比率是進(jìn)行比率分析法比較中最常用的比較標(biāo)準(zhǔn)。
1、算術(shù)平均法
應(yīng)用算術(shù)平均法計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)比率，就是將若干相關(guān)企業(yè)同一比率指標(biāo)相加，再除以企業(yè)數(shù)所得出的算術(shù)平均數(shù)。這里所說的相關(guān)企業(yè)根據(jù)分析評價(jià)范圍而定，如進(jìn)行行業(yè)分析比較，則相關(guān)企業(yè)為同行業(yè)內(nèi)企業(yè)，如進(jìn)行全國性分析比較，則相關(guān)企業(yè)為國內(nèi)企業(yè)，而進(jìn)行國際分析比較，則相關(guān)企業(yè)為國際范圍內(nèi)的企業(yè)。
2、綜合報(bào)表法
綜合報(bào)表法是指將各企業(yè)報(bào)表中的構(gòu)成某一比率的兩個(gè)絕對數(shù)相加，然后根據(jù)兩個(gè)絕對數(shù)總額計(jì)算的比率。
3、中位數(shù)法
中位數(shù)法是指將相關(guān)企業(yè)的比率按高低順序排列；然后再劃出最低和最高的各25％，中間50％就為中位數(shù)比率，亦可將中位數(shù)再分為上中位數(shù)25%和下中位數(shù)25％；最后依據(jù)企業(yè)比率的位置進(jìn)行評價(jià)。
三、財(cái)務(wù)比率的有關(guān)問題
1、設(shè)計(jì)或選擇財(cái)務(wù)比率
理論上,財(cái)務(wù)比率可以通過任何一對數(shù)字計(jì)算出來。
實(shí)踐中，往往是根據(jù)需要選擇一些基本和主要的財(cái)務(wù)比率加以具體應(yīng)用。
一般而言,在設(shè)計(jì)或選擇財(cái)務(wù)比率時(shí),應(yīng)該遵循以下兩個(gè)原則:
（1）財(cái)務(wù)比率的分子和分母必須來自同一個(gè)企業(yè)的同一個(gè)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表,但
不一定來自同一張報(bào)表；
（2）財(cái)務(wù)比率的分子與分母之間必須有著一定的邏輯聯(lián)系(如因果關(guān)系),從而保證所計(jì)算的財(cái)務(wù)比率能夠說明一定的問題,即比率應(yīng)具有財(cái)務(wù)意義。
當(dāng)財(cái)務(wù)比率反映的是某一資產(chǎn)負(fù)債表變量與某一收益表變量之間的關(guān)系時(shí),資產(chǎn)負(fù)債表變量就需要計(jì)算年度的平均值。外部分析者只能得到年初數(shù)和年末數(shù)。計(jì)算此類財(cái)務(wù)比率,就無法消除由于季節(jié)以及周期變化而帶來的問題,也反映不出年度內(nèi)發(fā)生的不規(guī)則變化。
二、比率分析的假設(shè)
財(cái)務(wù)比率能夠用來控制規(guī)模差異嗎？
在使用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)時(shí),必須認(rèn)識到比率形式背后的假設(shè),以及背景數(shù)字與財(cái)務(wù)比率的經(jīng)驗(yàn)特征。不考慮這些問題,就會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的推論。
財(cái)務(wù)比率是概括分析財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的最常用的手段。之所以要以比率形式考察財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),其基本動(dòng)機(jī)和目的是：
（1）控制公司之間和/或同一個(gè)公司不同時(shí)期之間規(guī)模差異的影響；
（2）發(fā)現(xiàn)一個(gè)財(cái)務(wù)比率與一個(gè)重要變量(如一種證券的風(fēng)險(xiǎn),或一個(gè)公司宣告破產(chǎn)的可能性)之間關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。
控制規(guī)模差異的影響,是以比率形式分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的最為經(jīng)常的動(dòng)機(jī)。使用財(cái)務(wù)比率控制規(guī)模差異的一個(gè)重要假設(shè),是分子與分母之間的嚴(yán)格的比例性。
只有當(dāng)不同的規(guī)模組的比率值基本一致時(shí)，才能說該比率的分子與分母之間存在比例性關(guān)系。
如果某一比率的分子與分母之間嚴(yán)格的比例性關(guān)系并不存在，運(yùn)用比率分析來控制規(guī)模差異就須謹(jǐn)慎。
3、比率計(jì)算問題
比率計(jì)算中,可能會(huì)遇到以下兩個(gè)特殊的問題：負(fù)的分母和極端觀察值。
（1）關(guān)于“負(fù)的分母”
如果在分析某一行業(yè)的公司的盈利能力或某一公司連續(xù)若干年的盈利能力的過程中,遇到一公司或其某一年度的股東權(quán)益為 “負(fù)”值。那么,將這一觀察值用作股東權(quán)益利潤率的分母,會(huì)導(dǎo)致一個(gè)沒有明顯的解釋意義的比率。
可能的解決辦法：
>從樣本中消除該觀察值；
>考察分母為 “負(fù)”的原因,并作適當(dāng)調(diào)整；
>改用能反映公司盈利能力的別的比率,如總資產(chǎn)利潤率或銷售利潤率（這兩個(gè)比率的分母為負(fù)的可能性是極小的）。
注意可能出現(xiàn)的“計(jì)算機(jī)”計(jì)算“錯(cuò)誤”。如計(jì)算機(jī)算機(jī)打印出來的資料為：A公司的股東權(quán)益利潤率為16%,B公司的股東權(quán)益利潤率為14%。但是,在這些比率值背后的具體數(shù)據(jù)是：
公司A 公司B
凈收益 -400萬 2800萬
股東權(quán)益 -2500萬 20000萬
在計(jì)算機(jī)計(jì)算的情況下,增加對計(jì)算機(jī)程序的檢查是必要的。（如果從數(shù)據(jù)庫中可以得到比率構(gòu)成的具體信息,就可以作此類檢查）。
（2）關(guān)于“極端觀察值”
所謂極端觀察值,是指一個(gè)顯得與整個(gè)數(shù)據(jù)系列中的其余數(shù)據(jù)不一致的觀察值（“顯得不一致”在一定程度上是觀察者所作的一種主觀推斷）。
確定一個(gè)觀察值是否 “極端”,可以采取以下兩個(gè)步驟:
第一,確定該 “極端值”是否因計(jì)算原因而產(chǎn)生。例如
是否因記錄錯(cuò)誤所導(dǎo)致? 是否由于該比率的分母在某一特定年份迫近于零?
第二,考察會(huì)計(jì)分類、會(huì)計(jì)方法以及經(jīng)濟(jì)或結(jié)構(gòu)的變化。
會(huì)計(jì)分類。例如,一筆巨大的非常項(xiàng)目利得包含于凈收益中,就可能會(huì)引起銷售凈收益率的 “極端”。
會(huì)計(jì)方法。例如,一個(gè)極端的利息保障倍數(shù),可能是因?yàn)楸硗馊谫Y,或者可能是因?yàn)榫揞~的匯兌收益。
經(jīng)濟(jì)的原因。例如,所有被比較的其他公司可能是資本密集型的,而有”極端”比率的公司則是勞動(dòng)密集型的。
結(jié)構(gòu)變化。例如,公司間的兼并會(huì)引起 “極端”觀察值。
當(dāng)分析過程中遇到極端觀察值且不是緣于記錄錯(cuò)誤時(shí),分析者可選擇的辦法有：
如果極端觀察值是真正的極端,則予以刪除；
如果極端觀察值代表其背景特征的一種極端狀況,則應(yīng)該保留之；
對引起該極端觀察值的經(jīng)濟(jì)或會(huì)計(jì)因素作出調(diào)整,如通過加入與表外融資有關(guān)的利息費(fèi)用；
在統(tǒng)計(jì)分析中,通過消除最大值和最小值，以使樣本整齊化。
二、因素分析法
因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標(biāo)差異影響程度的一種技術(shù)方法。因素分析法是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析中最重要的方法之一，也是財(cái)務(wù)分析的方法之一。
因素分析法根據(jù)其分析特點(diǎn)可分為連環(huán)替代法和差額計(jì)算法兩種。
（一）連環(huán)替代法
連環(huán)替代法是因素分析法的基本形式，連環(huán)替代法的名稱由其分析程序的特點(diǎn)決定的。
連環(huán)替代法的一般程序或步驟。
1．連環(huán)替代法的程序
(1)確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系。
確定分析指標(biāo)與其影響因素之間關(guān)系的方法，通常是用指標(biāo)分解法，即將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在計(jì)算公式的基礎(chǔ)上進(jìn)行分解或擴(kuò)展，從而得出各影響因素與分析指標(biāo)之間的關(guān)系式。
(2)根據(jù)分析指標(biāo)的報(bào)告期數(shù)值與基期數(shù)值列出兩個(gè)關(guān)系式，或指標(biāo)體系，確定分析對象。
(3)連環(huán)順序替代，計(jì)算替代結(jié)果。
連環(huán)順序替代就是以基期指標(biāo)體系為計(jì)算基礎(chǔ)，用實(shí)際指標(biāo)體系中的每一因素的實(shí)際數(shù)順序地替代其相應(yīng)的基期數(shù)，每次替代一個(gè)因素，替代后的因素被保留下來。計(jì)算替代結(jié)果，就是在每次替代后，按關(guān)系式計(jì)算其結(jié)果。有幾個(gè)因素就替代幾次，并相應(yīng)確定計(jì)算結(jié)果。
(4)比較各因素的替代結(jié)果，確定各因素對分析指標(biāo)的影響程度。
比較替代結(jié)果是連環(huán)進(jìn)行的，即將每次替代所計(jì)算的結(jié)果與這一因素被替代前的結(jié)果進(jìn)行對比，二者的差額就是替代因素對分析對象的影響程度。
(5)檢驗(yàn)分析結(jié)果。
即將各因素對分析指標(biāo)的影響額相加，其代數(shù)和應(yīng)等于分析對象。如果二者相等，說明分析結(jié)果可能是正確的；如果二者不相等，則說明分析結(jié)果一定是錯(cuò)誤的。
連環(huán)替代法的程序或步驟是緊密相連、缺一不可的，尤其是前四個(gè)步驟，任何一步驟出現(xiàn)錯(cuò)誤，都會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤結(jié)果。
2．應(yīng)用連環(huán)替代法應(yīng)注意的問題
(1)因素分解的相關(guān)性問題。
因素分解的相關(guān)性，是指分析指標(biāo)與其影響因素之間必須真正相關(guān)，即有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義。各影響因素的變動(dòng)確實(shí)能說明分析指標(biāo)差異產(chǎn)生的原因。經(jīng)濟(jì)意義上的因素分解與數(shù)學(xué)上的因素分解不同，不是在數(shù)學(xué)算式上相等就行，而要看經(jīng)濟(jì)意義。
有經(jīng)濟(jì)意義的因素分解式并不是唯一的，-個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從不同角度看，可分解為不同的有經(jīng)濟(jì)意義的因素分解式。這就需要在因素分解時(shí)，根據(jù)分析的目的和要求，確定合適的因素分解式，以找出分析指標(biāo)變動(dòng)的真正原因。
(2)分析前提的假定性。
分析前提的假定性是指分析某一因素對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)差異的影響時(shí)，必須假定其他因素不變，否則就不能分清各單一因素對分析對象的影響程度。
在因素分解時(shí)，并非分解的因素越多越好。而應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，具體問題具體分析，盡量減少對相互影響較大的因素再分解，使之與分析前提的假設(shè)基本相符。
(3)因素替代的順序性。
如何確定正確的替代順序，是一個(gè)理論上和實(shí)踐中都沒有很好解決的問題。
傳統(tǒng)的方法是依據(jù)數(shù)量指標(biāo)在前，質(zhì)量指標(biāo)在后的原則進(jìn)行排列；
一般地說，替代順序在前的因素對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響的程度不受其他因素影響或影響較小，因素排列在后的因素中含有其他因素共同作用的成分。從這個(gè)角度看問題，為分清責(zé)任，將對分析指標(biāo)影響較大的、并能明確責(zé)任的因素放在前面可能要好一些。
(4)順序替代的連環(huán)性。
連環(huán)性是指在確定各因素變動(dòng)對分析對象影響時(shí)，都是將某因素替代后的結(jié)果與該因素替代前的結(jié)果對比，一環(huán)套一環(huán)。這樣才既能保證各因素對分析對象影響結(jié)果的可分性，又便于檢驗(yàn)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。因?yàn)橹挥羞B環(huán)替代并確定各因素影響額，才能保證各因素對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響之和與分析對象相等。
(二)差額計(jì)算法
差額計(jì)算法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，也是因素分析法的一種形式。差額計(jì)算法作為連環(huán)替代法的簡化形式，其因素分析的原理與連環(huán)替代法是相同的。
區(qū)別只在于分析程序上，差額計(jì)算法比連環(huán)替代法簡化，即它可直接利用各影響因素的實(shí)際數(shù)與基期數(shù)的差額，在其他因素不變假定條件下，計(jì)算各該因素對分析指標(biāo)的影響程度。或者說差額計(jì)算法是將連環(huán)替代法的第三步驟和第四步驟合并為一個(gè)步驟進(jìn)行。
這個(gè)步驟的基本特點(diǎn)就是：確定各因素實(shí)際數(shù)與基期數(shù)之間的差額，并在此基礎(chǔ)上乘以排列在該因素前面各因素的實(shí)際數(shù)和排列在該因素后面各因素的基期數(shù)，所得出的結(jié)果就是該因素變動(dòng)對分析指標(biāo)的影響數(shù)。
財(cái)務(wù)綜合分析評價(jià)技術(shù)
一、財(cái)務(wù)綜合分析與評價(jià)
(一)財(cái)務(wù)綜合分析
財(cái)務(wù)綜合分析主要有兩類：
1、財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析
2、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系綜合分析
(二)財(cái)務(wù)綜合評價(jià)方法
1、綜合指數(shù)評價(jià)法
2、綜合評分法
二、財(cái)務(wù)預(yù)測分析與企業(yè)價(jià)值評估
企業(yè)價(jià)值評估實(shí)際上也是企業(yè)評價(jià)的方法。進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估應(yīng)在財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，通過財(cái)務(wù)預(yù)測分析，確定企業(yè)未來現(xiàn)金流量或利潤；然后對現(xiàn)金流量或利潤按一定折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，從而確定企業(yè)價(jià)值或股東價(jià)值。
