關(guān)鍵在于你從哪個(gè)角度去看.比如,他的推論合理不合理,有沒有你沒想到的地方.是不是有明顯的破綻.而且,看報(bào)告也要當(dāng)心一點(diǎn),券商基金都是市場(chǎng)的參與者,他們都是有立場(chǎng)的.關(guān)鍵是看看他們的思路,和分析的方法,有些時(shí)候是有啟迪的.
1、屁股決定立場(chǎng)，出報(bào)告的金融機(jī)構(gòu)大多是這個(gè)市場(chǎng)的參與者，他們的觀點(diǎn)如果不帶感情色彩是不可能。單純的感情色彩還沒什么問題，怕的是故意搞的報(bào)告，在這個(gè)圈子里都應(yīng)該清楚，大報(bào)上搞篇報(bào)道5萬也能搞定了。所以在這個(gè)市場(chǎng)里你不要相信任何人只相信自己的判斷才行。讀報(bào)告需要學(xué)的是他的思路和分析能力。比如東方電機(jī)的報(bào)告說好了，雖然也大漲了，如果你學(xué)這個(gè)方法你就上當(dāng)了。一個(gè)很簡(jiǎn)單的思路應(yīng)該是這樣的，缺電，誰最掙錢？電網(wǎng)？不對(duì)，電網(wǎng)的傳輸量是定的，發(fā)電總量不上去,他怎么可能多利潤呢？原來的電廠？也不對(duì)，電廠就那么大的裝機(jī)容量，300W的不可能發(fā)出500W的，電價(jià)不漲還是那么點(diǎn)利潤。那是誰，就是造發(fā)電機(jī)的啊，因?yàn)橐喟l(fā)電只有新造電廠啊。學(xué)者生，仿者死，思路才是最重要的。
2、閉門早車，這個(gè)是很多調(diào)研員的通病。不去實(shí)地，就對(duì)著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)想文章。想對(duì)了也行，問題是通常會(huì)想錯(cuò)。最近有一份報(bào)告正好分析到了我所關(guān)心的一個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格，我一開始還很興奮，仔細(xì)一看，做出來的產(chǎn)品價(jià)格變化圖表居然和我是一抹一樣的。靠，就是直接上網(wǎng)抄的產(chǎn)品報(bào)價(jià)。雖然整個(gè)報(bào)告象摸象樣了，內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)卻一樣很大/所以大家對(duì)于實(shí)地的調(diào)研報(bào)告要多關(guān)注，盡管很多傻瓜去了實(shí)地也搞不清楚真東西。
3、調(diào)研報(bào)告通常這個(gè)過程是這樣的，調(diào)研部門調(diào)研通常是一個(gè)看好行業(yè)的所有企業(yè)，而資金部會(huì)選擇一兩個(gè)企業(yè)來做。這個(gè)時(shí)候你會(huì)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告?zhèn)鞒鰜淼钠髽I(yè)沒做，同行業(yè)的另一個(gè)企業(yè)卻做了。這點(diǎn)千萬要當(dāng)心。當(dāng)某一家連續(xù)發(fā)某個(gè)公司的報(bào)告的時(shí)候，要關(guān)注同行業(yè)他沒報(bào)告的，但是股票價(jià)格卻很低的。
4、財(cái)務(wù)低能，這點(diǎn)通常大家不會(huì)注意。可是有很多分析員估計(jì)也就是混口飯吃不好好干活。隨便舉個(gè)例子，比如XXXXXX，中金的報(bào)告分析是一般。他分析了土地升值的隱藏利潤，和商鋪的升值利潤。卻不去分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。土地別人是每年折舊的，可是上海的土地在每年升值。商鋪雖然他們想到了升值利潤，卻看不出別人把商鋪全放在存貨里。當(dāng)然別人這么做的目的是處于避稅，國家的稅制調(diào)整完了之后這塊就會(huì)顯露出來的。仔細(xì)看一看，他的資產(chǎn)凈值就高的嚇人。博時(shí)基金的調(diào)研相當(dāng)厲害，別人分析出只有百貨有投資價(jià)值是有道理的。話說回來博時(shí)的資金部老總宋柄彪是科技部出來的，人脈關(guān)系不是一般調(diào)研機(jī)構(gòu)可比的，質(zhì)量高點(diǎn)也應(yīng)該。至于XXXXXX漲不起來是因?yàn)槎阍诶锩娴膮f(xié)約盤出了問題，談不好，就慢慢談，什么時(shí)候解決問題什么時(shí)候漲。否則就大家一起耗，這樣被耗死的股票也不少。大家都在圈子里混，掙口飯有時(shí)候也難。
5、證券市場(chǎng)水很深，任何變化都有可能發(fā)生的，報(bào)告一定要跟蹤，就象跟蹤企業(yè)一樣。單個(gè)的報(bào)告做的再好都是沒有什么實(shí)際意義的。
很多朋友可能以為拿到了報(bào)告就和機(jī)構(gòu)信息一樣了，這點(diǎn)是不對(duì)的．事實(shí)上任何一個(gè)報(bào)告做的最好不過就是發(fā)現(xiàn)問題，真的解決問題還是需要很多途徑的．我不知道大家資金量怎么樣，如果想搞私募的話，發(fā)現(xiàn)問題之后實(shí)地調(diào)研是很必須的，攻關(guān)調(diào)研也是一門學(xué)問，不要象有些調(diào)研員傻乎乎的去了等于沒去．我當(dāng)初從報(bào)表上讀出了XXXXXX的問題，特意去跑了一次．收獲就很大。
6、行業(yè)報(bào)告和宏觀分析一定要仔細(xì)讀，大部分優(yōu)秀的調(diào)研員可能精通某個(gè)企業(yè)．但是對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的把握不是什么時(shí)候都準(zhǔn)確的，作為股民來說，如果單純的想脫離行業(yè)抓個(gè)股，事實(shí)上長久來看很難成功，除非的你資金量小的可以不計(jì)．跟大莊做超牛，在這個(gè)市場(chǎng)里只有三種人，第一種，老鼠倉，他知道底牌的；第二種，做行業(yè)分析能夠精確的預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)績(jī)的；第三種，確實(shí)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)非常豐富,不是一般人可以比擬的,呵呵．千萬不要告訴我某某靠技術(shù)分析怎么樣怎么樣的，我不敢否定技術(shù)分析，那樣太狂了．可是對(duì)于主力來說，關(guān)心的只有量?jī)r(jià)，反正拉升之前手里的籌碼要足夠，市場(chǎng)換手要充分．至于你們誰拿著是你們自己的事情，反正我多就行．而洗籌的方式多種多樣，你靠技術(shù)也許能成功個(gè)一兩次．多數(shù)時(shí)候還是被洗出去的況且拉升本身需要各種條件，操盤手籌碼拿夠了，圖形做好了，資金部調(diào)不過來錢來，你照樣趴著。要想有足夠的持股信心，你必須有堅(jiān)實(shí)的行業(yè)和企業(yè)分析能力。
7、對(duì)于報(bào)告的解讀必須放在充分認(rèn)識(shí)大勢(shì)的環(huán)境下．除非有那種完全低估和絕對(duì)低價(jià)的股票你可以一倉打滿，大多數(shù)時(shí)候你還需要考慮大勢(shì)的．剛才說過做報(bào)告的都是有立場(chǎng)的，大多數(shù)機(jī)構(gòu)都是不得不在這個(gè)市場(chǎng)里的，所以他們通常會(huì)有很多死多頭，任何時(shí)候都認(rèn)為股票是好的應(yīng)該漲的，如果你去那么做，死得會(huì)很難看．還記得２２００點(diǎn)的時(shí)候有多少美麗幻想嗎．反過來，大勢(shì)超強(qiáng)的時(shí)候你也要當(dāng)心，盡管報(bào)告不好，股票一樣可以炒的．這次我就吃了點(diǎn)虧．XXXXXX盡管我知道我扭虧改名了，但是我一個(gè)四川的朋友告訴我，他在雙流機(jī)場(chǎng)的廣告牌因?yàn)楦恫怀鲥X給拆了，我還是給賣了，結(jié)果后面漲了很多。
綜觀各大證券研究所的研究員風(fēng)格有多種多樣。有的是看個(gè)股的形態(tài)推出應(yīng)時(shí)的報(bào)告，類似于一般媒體的股評(píng)，這類報(bào)告往往推出時(shí)已經(jīng)漲幅較大，而且已經(jīng)脫離了底部，如果不能及時(shí)退出，十有八九會(huì)套。因此如何辨別非常重要。一般漲幅過大的股票要等成交量萎縮才能考慮。
如果個(gè)股分析報(bào)告出現(xiàn)在股價(jià)相對(duì)底部，技術(shù)指標(biāo)和均線系統(tǒng)均支持上漲，并且成交量放大，應(yīng)及時(shí)介入。
當(dāng)然每天大量的分析報(bào)告并不是都有用的，有的也就僅僅是了解而已。對(duì)一些目前不具備買入條件的個(gè)股，應(yīng)該把其存檔，一旦跟蹤一段時(shí)間，技術(shù)上符合介入要求，那時(shí)再拿出來仔細(xì)閱讀，可能更有價(jià)值。
每天看大量的投資分析報(bào)告并不是僅僅為了做短線。俺的經(jīng)驗(yàn)是立足于中線選股，短線波段操作。中線選股的前提是看大量政策性的、宏觀面的基本分析報(bào)告以及行業(yè)的前景及相關(guān)數(shù)據(jù)分析。這樣一旦決定買入，就可以任憑大盤漲跌或者暫時(shí)的淺套都能淡然處置，這種持股的信心不是來自于什么莊家內(nèi)幕消息，而是來自于對(duì)個(gè)股未來前景分析的胸有成竹。因此對(duì)每天大量的報(bào)告進(jìn)行分類歸檔、跟蹤就非常重要了。
基本面是一項(xiàng)極有趣的分析，分析正確時(shí)，那樣的樂趣快感教人難忘。正確的基本面分析是一項(xiàng)強(qiáng)而有力的工具，但如果錯(cuò)誤的使用，后果會(huì)讓人失望且無法接受“怎樣會(huì)這樣“。以下這幾點(diǎn)，是大部份基本分析者容易犯的錯(cuò)誤：
1、將基本面資料當(dāng)做時(shí)效性的判斷工具，一項(xiàng)分析的反應(yīng)可能在3天后，也可能在3年后才出現(xiàn)，我們常會(huì)因?yàn)橥蝗蛔龀鲆粋€(gè)分析就認(rèn)為是一個(gè)重大發(fā)現(xiàn)，急忙于市場(chǎng)建立部位，期待股價(jià)照我的分析而走，但市場(chǎng)反應(yīng)出此消息或結(jié)果的時(shí)間，很難抓。將我們“瞬間發(fā)現(xiàn)“當(dāng)做股價(jià)“此時(shí)該漲或該跌的依據(jù)“其實(shí)是很荒謬的。
2、由真空角度看待基本面資料，換句話說，“利空消息到某個(gè)價(jià)位將不再是利空“，所以基本面本身應(yīng)該是沒有所謂利多或利空，而是相對(duì)于“價(jià)位“而言，才有利多或利空存在。
3、設(shè)定價(jià)格不可能低于實(shí)質(zhì)價(jià)格，“實(shí)質(zhì)價(jià)格未必是一個(gè)有力而有效的支撐“，有人就是不信邪，因?yàn)槌３Ｋ€是會(huì)產(chǎn)生作用，過一段時(shí)間，股價(jià)常會(huì)回到“合理價(jià)位“，但記住，支撐不一定會(huì)發(fā)生在此時(shí)此刻，似乎還有其它因素我們會(huì)忽略了。同樣的，主力擁有某檔股票的成本，絕對(duì)有可能會(huì)跌破，主力雖有大量的股票，股價(jià)沒有百分之百必漲的那種事，主力也會(huì)賠錢。每次空頭走勢(shì)就會(huì)有人開始盤算主力的持股成本，認(rèn)為此成本不會(huì)跌破，我認(rèn)為不如將這個(gè)時(shí)間拿來算算自己的盈虧吧，“趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)槟憷艘粋€(gè)伙伴而反轉(zhuǎn)”。
“我的電腦里現(xiàn)在有1300份研究報(bào)告，每天整理報(bào)告需要15分鐘，看報(bào)告需要至少一個(gè)小時(shí)，往往剛看完概要，回頭一瞧股價(jià)已經(jīng)起來了”，某券商投資部人士告訴記者，“連我們都這樣，一般的投資者又怎么看得過來啊！”一位網(wǎng)名corner 的投資者在留帖時(shí)寫到，“體會(huì)頗深，報(bào)告只看了一個(gè)題目或者簡(jiǎn)介，這邊價(jià)格就已經(jīng)上去了，還是比別人慢了半拍，有時(shí)候真是不到半天功夫”。
除了內(nèi)容龐大難以及時(shí)消化外，目前的研究報(bào)告還存在諸多客觀的弊端。
首先是信息的不對(duì)稱。機(jī)構(gòu)們可以通過花錢或者分倉的形式獲得第一手的權(quán)威報(bào)告，但對(duì)于眾多中小投資者而言，目前卻無較好的途徑獲得。這在某種程度上加劇了信息的不對(duì)稱，某小股民便曾向記者抱怨，“往往是聽說某機(jī)構(gòu)推出了研究報(bào)告，但我們卻難以看到，只能眼睜睜地看著股票往上漲。”
其次是存在短期哄抬股價(jià)的可能。據(jù)了解，目前有些權(quán)威機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告在時(shí)間上有個(gè)先后問題，即依照客戶的重要程度依次發(fā)放報(bào)告，因此一份有份量報(bào)告的出臺(tái)，將會(huì)在不同投資者中產(chǎn)生一定的時(shí)滯。如果首先獲得報(bào)告的機(jī)構(gòu)先行搶貨的話，后面得到報(bào)告的機(jī)構(gòu)就不得不在相對(duì)高位買入，從而導(dǎo)致哄抬股價(jià)現(xiàn)象的出現(xiàn)。
當(dāng)報(bào)告的權(quán)威性達(dá)到一定程度，就可能會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，而報(bào)告中如果含有虛假成分，也必然會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的操作產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。“許多研究員對(duì)相關(guān)行業(yè)的跟蹤研究長達(dá)八、九年之久，和上市公司之間保持著非常好的人脈關(guān)系，如果他們想造假，確實(shí)難以控制”，國泰君安研究所副所長謝建軍博士表示。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“由于我們一直強(qiáng)調(diào)研究的獨(dú)立性，不論是對(duì)于熟識(shí)的上市公司還是相對(duì)陌生的上市公司，研究員的分析結(jié)論都會(huì)力求客觀、公正。”
此外，國內(nèi)眾多研究機(jī)構(gòu)目前也面臨諸多問題。
一是如何兼顧研究服務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量。國泰君安證券研究所近幾年和客戶共同成長，一直保持著領(lǐng)先的地位，但是也面臨著一個(gè)如何進(jìn)一步提升研究水平、滿足客戶日益增長需求的問題。目前隨著基金數(shù)量大擴(kuò)容、保險(xiǎn)公司直接入市和銀行設(shè)立基金公司，客戶數(shù)量越來越多，對(duì)研究報(bào)告的需求量也越來越大。如何在滿足數(shù)量需求的同時(shí)，仍然保證研究報(bào)告的高水平就成為一個(gè)問題。
二是國內(nèi)研究機(jī)構(gòu)研究服務(wù)的同質(zhì)化現(xiàn)象比較明顯。以個(gè)性化、差異化服務(wù)取勝的競(jìng)爭(zhēng)格局還沒有形成，這就需要不同類型、不同規(guī)模的研究機(jī)構(gòu)有不同的市場(chǎng)定位。
三是如何應(yīng)對(duì)國際大行研究勢(shì)力對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的滲透。“一些獲準(zhǔn)進(jìn)入國內(nèi)A股市場(chǎng)的QFII，都在充實(shí)研究隊(duì)伍，境內(nèi)研究機(jī)構(gòu)與之相比，在研究工具的使用以及在全球視野下對(duì)投資的理解上還存在差距”，謝建軍表示，“這就需要我們拓寬研究視野，更多地重視定量研究，例如一些估值模型的應(yīng)用。”
研究報(bào)告具備如此大的威力，研究員作為無冕之王，必然創(chuàng)造一個(gè)腐敗滋生的肥沃土壤。如何在此環(huán)境下潔身自好、秉持原則，對(duì)研究機(jī)構(gòu)和名牌研究員是一個(gè)考驗(yàn)。已故申銀萬國證券研究所前董事長莊東辰博士，早在2001年就提出“綠色咨詢”的研究服務(wù)理念，帶領(lǐng)申萬研究所堅(jiān)持走獨(dú)立的市場(chǎng)化之路，為投資者提供真實(shí)、準(zhǔn)確、有效、恰當(dāng)?shù)难芯孔稍冃畔ⅰ！熬G色咨詢”，代表了獨(dú)立客觀的立場(chǎng)，代表了專業(yè)的信任，代表了投資人的“陽光利潤”。綠色咨詢還有一層涵義，就是不提供冗余的信息，不追求長篇大論的無用文章。所有報(bào)告，基于必需、簡(jiǎn)練、有效的原則，以最恰當(dāng)?shù)姆绞匠尸F(xiàn)給投資者。
我是一個(gè)麻將高手，在沒有串通舞弊的情況下，我知道這是一個(gè)有關(guān)概率的游戲。股市，就像參與人數(shù)無限多的麻將，它的不確定性更吸引我。我一直在尋找股市中游戲的規(guī)則，而這個(gè)規(guī)則卻在不斷的變化。那是因?yàn)橐?guī)則背后是人的心理，而這實(shí)在是天下最變化莫測(cè)的事物。
索羅斯說過，要是數(shù)學(xué)家能計(jì)算出每個(gè)交易對(duì)象的價(jià)值，那么數(shù)學(xué)家都是百萬富翁了。可悲的是，現(xiàn)在，中國國內(nèi)投資行業(yè)頂禮膜拜的樣式統(tǒng)一、排版精美、運(yùn)用各種估值方法的上市公司研究報(bào)告的撰寫人，不僅想做一個(gè)數(shù)學(xué)家，更想成為公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，他們總是喜歡去預(yù)測(cè)上市公司的每一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。而這種標(biāo)準(zhǔn)研究報(bào)告有著致命的邏輯缺陷。
首先，標(biāo)準(zhǔn)研究報(bào)告要求撰寫報(bào)告的研究員有一個(gè)2-3年的盈利預(yù)測(cè)。盈利預(yù)測(cè)，讓我這個(gè)財(cái)務(wù)出身的人感到敬畏的字眼（我曾經(jīng)負(fù)責(zé)公司內(nèi)部的盈利預(yù)測(cè)。當(dāng)我能不受任何限制的取得預(yù)測(cè)所需要的任何數(shù)據(jù)的時(shí)候，盈利預(yù)測(cè)都像一個(gè)飛鏢游戲，投中靶心的概率微乎其微）。其實(shí)，上市公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)都不知道今年的業(yè)績(jī)到底是出0.75元/股還是0.80元/股，一個(gè)只是聽董秘毫不耐煩地回答問題的研究員能預(yù)測(cè)上市公司2-3年的準(zhǔn)確業(yè)績(jī)嗎？調(diào)節(jié)利潤有太多太多的手段與方法，實(shí)在不需要一一指出。一個(gè)銷售超過百億的公司，毛利率0.5%的變動(dòng)，利潤總額就是5000萬元的差距。對(duì)于這，我們能說上市公司偏差0.5%的毛利率不符合實(shí)際情況，隱藏了利潤嗎？預(yù)付實(shí)際尚未發(fā)生的1億元的廣告費(fèi)，而使當(dāng)年利潤減少1億元，你能說這1億元不應(yīng)該支出嗎？我們能判斷存貨已經(jīng)不存在了，而是隱藏已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的銷售收入？以上問題，答案統(tǒng)統(tǒng)都是“不”。
其次，是在準(zhǔn)確的盈利預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，根據(jù)精確的估值模型得出的股票到底值多少錢。這就更給研究報(bào)告以令人肅然起敬的科學(xué)模樣了。當(dāng)估值方法在中華大地大行其道的時(shí)候，就是FTC（英國的一個(gè)金融培訓(xùn)機(jī)構(gòu)）在中國大賺其錢的時(shí)候了。不知道有多少家基金公司和證券公司花3萬元/天的價(jià)格聘請(qǐng)講著英文的投資大師來傳授估值模型了。這個(gè)價(jià)格還包括了對(duì)花費(fèi)一半的時(shí)間的中文翻譯的費(fèi)用。我相信，在四處巡講之后，翻譯也能講的跟這位大師一樣的好。若他的估值方法真的很管用，他早在華爾街叱詫風(fēng)云去了，還用賺口水錢么？如果模型能夠管用，美聯(lián)儲(chǔ)需要的是一個(gè)輸入CPI、PPI、失業(yè)率就能計(jì)算出來利率應(yīng)該是多少的模型，華爾街也不用費(fèi)力地像對(duì)情人一樣癡迷地去捕捉格林斯潘的一句話、一個(gè)微笑甚至一個(gè)眼神的微妙含義了。
如果說，上面兩點(diǎn)是關(guān)于技術(shù)和投資藝術(shù)的矛盾，那么最后做出的投資建議就是毫無邏輯牽強(qiáng)附會(huì)。我研究過，大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告都是根據(jù)預(yù)期股價(jià)上漲或下跌的幅度與大盤相比較做出的。比如，某研究機(jī)構(gòu)“買入”評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)是6個(gè)月內(nèi)，該股票與大盤相比上漲15%以上。估值模型有絕對(duì)估值和相對(duì)估值兩種。絕對(duì)估值，例如現(xiàn)金流量貼現(xiàn)就是其中有代表性的一種，它給出的是一個(gè)絕對(duì)值表示的股票價(jià)值。沒有與任何大盤預(yù)測(cè)發(fā)生聯(lián)系的過程，它怎么能得出與大盤相比較的結(jié)論呢？再說相對(duì)估值模型，比若最簡(jiǎn)單適用的當(dāng)屬P/E估值方法，它是用該股票根據(jù)盈利預(yù)測(cè)得出的P/E值與可比公司的P/E值相比較得出的相對(duì)價(jià)值高低的結(jié)論。它的作用最多用來判斷這個(gè)公司的股票與同類公司相比是便宜還是昂貴，但跟大盤還相去甚遠(yuǎn)。研究員怎么能得出符合評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)論呢？
研究報(bào)告只是一場(chǎng)游戲的道具，游戲的道具是否需要邏輯性也許要依賴游戲的邏輯性。股市只是一場(chǎng)關(guān)于心理的游戲，邏輯不屬于評(píng)價(jià)它的標(biāo)準(zhǔn)之一。預(yù)期、跟風(fēng)追捧、崩潰、貪婪、恐懼，這些僅僅跟心理活動(dòng)相關(guān)聯(lián)的字樣才是打開阿里巴巴大門的秘訣。巴菲特告訴我們，他能夠成功是因?yàn)樗诒娙丝謶值臅r(shí)候貪婪，在眾人貪婪的時(shí)候恐懼。
在《華爾街的癮君子的自白》的書中，曾經(jīng)是華爾街成功對(duì)沖基金經(jīng)理的作者道出了游戲的真相。華爾街游戲的模式是，華爾街那些道貌岸然的投資銀行的分析師們從上市公司獲得業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，而所有的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)幾乎都低于實(shí)際。然后，上市公司再重新發(fā)布他們新的業(yè)績(jī)狀況，華爾街的分析師們調(diào)高業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，戲劇性的結(jié)果就出現(xiàn)了：以先前預(yù)期支撐的股價(jià)在新的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)刺激下高漲。這是一個(gè)上市公司導(dǎo)演，而華爾街的分析師們傾情演出的經(jīng)典名片。同時(shí)，這個(gè)名片隨著華爾街如好萊塢般風(fēng)靡全球。可悲的是，我們也
不能幸免。
研究報(bào)告是機(jī)構(gòu)投資者為了給自身或委托客戶所撰寫的遠(yuǎn)期投資建議，總結(jié)研究報(bào)告本人認(rèn)為有這么幾個(gè)看點(diǎn)：
1.研究報(bào)告的機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和實(shí)力是研究報(bào)告成熟和穩(wěn)健的第一要素，由于機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力和研發(fā)團(tuán)隊(duì)的實(shí)力，加上機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的投資理念，那么一般研究的報(bào)告能夠獲得委托客戶或者市場(chǎng)的認(rèn)同，比如中金公司的研究報(bào)告就是研究實(shí)力加主導(dǎo)理念的結(jié)合。
2.研究報(bào)告的時(shí)效性，報(bào)告就像我們做股票一樣，有超短線、短線、中線、中長線和長線之分，有的善于做短線報(bào)告，有的則對(duì)趨勢(shì)的把握比較準(zhǔn)確，這樣，作為投資者對(duì)自身也要有比較清晰地認(rèn)識(shí)，屬于哪個(gè)區(qū)間的群體，比如北京首放的短線報(bào)告和國泰君安的中長線報(bào)告。
3.研究報(bào)告的使用要素，包括資金、市場(chǎng)和投資群體，如果對(duì)于向貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)而言，那么研究報(bào)告和使用報(bào)告的群體具有很大的資金并且研究者對(duì)宏觀地把握和政治的把握相當(dāng)準(zhǔn)確，如果對(duì)于期貨和股市而言，那么研究團(tuán)隊(duì)則要求對(duì)國際和國內(nèi)的金融政策把握比較嫻熟，這樣才能有的放肆。
近幾年隨著價(jià)值投資理念的深入,所謂機(jī)構(gòu)的調(diào)研報(bào)告也得到不少從業(yè)人員包括經(jīng)紀(jì)人 和股民的追捧,的確這些報(bào)告給我們經(jīng)紀(jì)人不少價(jià)值投資理念的洗理,同時(shí)也是我們指導(dǎo)客戶的一個(gè)利器.但我今天在這要講的是機(jī)構(gòu)研究報(bào)告的另外一面.
我們要理清楚幾種關(guān)系:
第一:出研究報(bào)告的研究員是證券公司或者基金公司的員工,而證券公司或者基金公司的大客戶不少是上市公司,他們是機(jī)構(gòu)利潤的來源.但所謂的研究報(bào)告的報(bào)道內(nèi)容與上市公司的利益出現(xiàn)沖突時(shí),研究員是肯定站在上市公司的立場(chǎng)上來的.如果研究員出的報(bào)告對(duì)相關(guān)的上市公司不利的話,我相信結(jié)局大家都能想到,研究員被炒魷魚,降低工資,或者得不到企業(yè)的重用,另外大的機(jī)構(gòu)也不敢聘用這個(gè)研究員,因?yàn)樗欢萌绾螀f(xié)調(diào)與上市公司利益一致的問題.這不符合證券公司等機(jī)構(gòu)的商業(yè)目的.
第二:據(jù)我了解,研究員或者分析師對(duì)其所出的研究報(bào)告是不擔(dān)任何責(zé)任的.這是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的準(zhǔn)則,最成熟的美國市場(chǎng)也一樣,一般情況下只要隨風(fēng)吹.都有豁免權(quán).如同氣象學(xué)家一樣,沒有人會(huì)真正責(zé)怪他們的天氣預(yù)報(bào)不準(zhǔn).
第三:目前市場(chǎng)上的確出現(xiàn)了不少大牛股是由哪些機(jī)構(gòu)的研究員分析出來的,的確很牛,但是我們不要忘記,有多少個(gè)股是在頂部的時(shí)候,所謂的專家拼命的往上吹,結(jié)果股民在他們的專家的誤導(dǎo)下?lián)p失相當(dāng)嚴(yán)重,我遇到過一些投資者與我交流的時(shí)候講到如000949新鄉(xiāng)化纖等原來的牛股,變成了今日的殘花敗柳了.據(jù)美國<<華爾街日?qǐng)?bào)>>2000年的一份研究報(bào)告中指出,在過去的三年里,分析師優(yōu)選的強(qiáng)勢(shì)股的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)比市場(chǎng)其他普通股要高得多,收益卻只高一點(diǎn)點(diǎn),相關(guān)人員通過收集了自1989年來華爾街七大證券公司所傳的8.9萬份研究報(bào)告中得出來的結(jié)論.更為夸張的是不少公司要求自己的研究員或者分析師集中對(duì)有已經(jīng)漲幅超過平均市場(chǎng)回報(bào)20%以上的個(gè)股進(jìn)行強(qiáng)力推薦.自然也加大的分析師們指導(dǎo)經(jīng)紀(jì)人讓其客戶的投資引向較高風(fēng)險(xiǎn)的股票.
第四:研究員或者分析師們是很少發(fā)出賣股票的研究報(bào)告的,據(jù)美國的證券交易委員會(huì)統(tǒng)計(jì)表明,2000年充證券公司的分析師們發(fā)出的賣出推薦的報(bào)告占總報(bào)告的1%,原因很簡(jiǎn)單,因?yàn)檫@樣會(huì)讓其上市公司很生氣的,同樣的這樣的分析師也被趕出研究員與上市公司的圈子了,這上點(diǎn)我很清楚的了解,一般與上市公司關(guān)系一般的分析師基本上是得不到太有價(jià)值的信息的.從而掐斷了他個(gè)人的信息來.所以他們沒有必要得罪上市公司的利益.一旦問題出現(xiàn)時(shí),受傷的還是基層的中小股東和靠此為生的天氣預(yù)報(bào)員即"股評(píng)家"的名聲.
第五:據(jù)我的圈子里面的朋友了解到,目前不少機(jī)構(gòu)也是利用所謂神秘的研究報(bào)告來達(dá)到出貨或者做老鼠倉的目的.另外目前想讓國內(nèi)的一般研究員出一份對(duì)上市公司或者主力有力的研究報(bào)告萬或者十來萬就能搞定.
綜上所述,目前的證券市場(chǎng)不太規(guī)范,而作為證券市場(chǎng)最基層的從業(yè)人員也處于不規(guī)范狀態(tài),在指導(dǎo)客戶進(jìn)行股票投資時(shí)更要認(rèn)為楚市場(chǎng)當(dāng)中一些不為普通投資人所知的內(nèi)幕.以確保自己的客戶回避風(fēng)險(xiǎn),力爭(zhēng)讓其獲得穩(wěn)定的收益.
投資而非投機(jī) 堅(jiān)持下來成為百萬或億萬富翁的五點(diǎn)原則:
第一條是獨(dú)立思考。如果你做的事情和別人一樣而且只是盲目追隨別人的話，你最后獲得的收益和效果也是和別人一樣的。
第二條是選擇收益狀況比較好而且是把股東利益擺在第一位的企業(yè)。
第三條原則是即便這個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)很出色你也應(yīng)該以非常合理的價(jià)格收購這個(gè)企業(yè)。
第四就是要進(jìn)行長期投資。
第五不要過度的使得自己的投資多元化
銀行保險(xiǎn)是懶人的理財(cái)方式,稍好一點(diǎn)收益的保險(xiǎn)公司幾十年還給你的只是一個(gè)0頭
