雪浪環(huán)境:煙氣凈化與灰渣處理設備龍頭 垃圾焚燒處理設施需求大幅增加
垃圾焚燒處理具有處理量大、減容性好、無害化徹底等優(yōu)點。2012年我國生活垃圾處理方式仍以填埋為主,占72.55%,在政府宏觀導向及產(chǎn)業(yè)政策的推動下,生活垃圾填埋方式占比不斷下降,焚燒處理率逐漸上升。"十二五"期間,垃圾焚燒處理投資規(guī)模預計將達990 -1320億元,按煙氣凈化與灰渣處理系統(tǒng)設備投資額占總投資額15%計算,預計市場容量達148.5-198億元。
公司是垃圾焚燒發(fā)電領域煙氣凈化與灰渣處理設備龍頭
公司主要產(chǎn)品為煙氣凈化與灰渣處理系統(tǒng)設備。公司煙氣凈化與灰渣處理系統(tǒng)設備主要下游客戶為垃圾焚燒發(fā)電、鋼鐵冶金領域廠商。煙氣凈化設備與灰渣處理設備具有配套性,公司通過同時提供兩種設備,為客戶提供一體化服務。公司目前主要客戶群包括寶鋼集團、武鋼集團、首鋼集團、中冶賽迪等一大批國內(nèi)大型鋼鐵冶金企業(yè)和光大國際、浦東環(huán)保、
深圳能源環(huán)保等國內(nèi)大型垃圾焚燒發(fā)電投資運營商。截至2010 年底,國內(nèi)已簽約在建的主要垃圾焚燒發(fā)電項目日處理規(guī)模累計約10 萬噸,其中由本公司負責提供煙氣凈化與灰渣處理系統(tǒng)設備的在建項目累計日處理規(guī)模為20,350 噸,市場占有率達20.23%,行業(yè)地位十分突出,競爭優(yōu)勢明顯。
過去三年公司業(yè)績穩(wěn)定增長 公司業(yè)務主要集中在垃圾焚燒發(fā)電、鋼鐵冶金領域, 2011-2013年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.67億元、3.83億元和4.15億元,營業(yè)收入保持持續(xù)增長;不考慮此類非經(jīng)常性損益的影響,2011-2013年公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為4,983.01萬元、5,282.53萬元、5,315.15萬元,整體也呈穩(wěn)定增長趨勢。公司2013年毛利率32.47%,相對2012年下降0.23個百分點;凈利率為13.52%,較2012年下降1.71個百分點,主要系2012年收到政府補助較多。截至2013年12月31日,公司待執(zhí)行合同金額5.49億元。
募投資金將解決公司產(chǎn)能不足的瓶頸 公司擬發(fā)行不超過2000萬股,募集資金投向"煙氣凈化與灰渣處理設備"等三個項目。2011至2013年,公司煙氣凈化與灰渣處理系統(tǒng)設備年銷量均不低于27臺套,而自身產(chǎn)能只有18臺套,在一定程度上依賴外協(xié)生產(chǎn),犧牲了部分利潤。募集資金項目達產(chǎn)后將新增煙氣凈化與灰渣處理系統(tǒng)20套產(chǎn)能。
合理價格區(qū)間22.5~26.3元
公司發(fā)行價14.73元,按2013年每股收益測算、靜態(tài)PE21倍。我們預計2014~2016年公司分別實現(xiàn)每股收益0.75、0.95、1.1元,按照30-35倍PE測算,合理價格在22.5~26.3元（
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