三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期上海復(fù)星醫(yī)藥公布了三季報(bào)業(yè)績(jī)：營業(yè)收入達(dá)到 86.61億元（同比增長(zhǎng) 22.5%），扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司凈利潤(rùn)為 10.51 億元（同比增長(zhǎng) 36.3%）。整體業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)前三季度復(fù)星醫(yī)藥的內(nèi)生增長(zhǎng)速度約為 25-30%。
　　發(fā)展趨勢(shì)三季報(bào)的收入和利潤(rùn)增速和中報(bào)非常接近，其中國藥控股的強(qiáng)勁增長(zhǎng)（前三季度同比增長(zhǎng) 25%）給復(fù)星的凈利潤(rùn)提供了一定的支撐。
　　從復(fù)星醫(yī)藥的主要子公司表現(xiàn)來看，錦州奧鴻已經(jīng)逐步從年初的 GMP 改造中逐漸恢復(fù)過來，九月的表現(xiàn)高于去年同期。我們預(yù)計(jì)復(fù)星全年的醫(yī)藥工業(yè)收入會(huì)相應(yīng)的受到一定影響（中報(bào)該部分業(yè)務(wù)收入增速為 11%）。同時(shí)湖北新生源也持續(xù)受到氨基酸價(jià)格的影響。
　　另外在醫(yī)療服務(wù)方面，禪城醫(yī)院有望在今年底左右將床位數(shù)量擴(kuò)大到 1100 張。我們也相信復(fù)星醫(yī)藥有望在今年實(shí)現(xiàn)其擴(kuò)大 2000 張床位的目標(biāo)。我們將在 29日上午的三季報(bào)業(yè)績(jī)電話會(huì)后發(fā)出詳細(xì)的紀(jì)要。
　　盈利預(yù)測(cè)調(diào)整我們維持 2014/15年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)不變。
　　估值與建議我們預(yù)計(jì) 2014/15 年的每股收益為人民幣 1.02 和 1.22 元（同比增長(zhǎng) 13%和 20%），對(duì)應(yīng) 2014/15年市盈率為 19倍和 16倍。我們維持復(fù)星醫(yī)藥的中性評(píng)級(jí)以及目標(biāo)價(jià)人民幣 22元，對(duì)應(yīng) 2014/15年市盈率為 22倍和 18倍。